意大利周一发行了70亿欧元的一年期国债，中标利率低于前一次的同类发售，降至6%以下。此次发售获得的融资总额也达到了之前设定的目标上限。不过，二级市场上意大利国债的收益率不降反升。据估计，意大利明年前4个月还将面临巨大的债务融资需求。

    二级市场收益率不降反升

    根据周一公布的发售结果，意大利当天共发行了70亿欧元的一年期国债，中标利率跌至5.952%，低于11月10日前一次发行时的6.087%，后者创下了14年来的新高。但此次发行的超额认购倍数为1.92倍，稍低于上个月的1.99倍。

    上个月，由于意大利债务形势恶化，加上贝卢斯科尼拒绝辞职，意大利的10年期国债收益率先后五次突破7%的“红线”。此前，希腊、葡萄牙和爱尔兰都是在国债收益率突破该水平后被迫寻求外部援助。

    不过，在新总理蒙蒂上台后，意大利政府很快推出了新一轮300亿欧元的紧缩计划，这在一定程度上挽回了市场信心。

    在意大利周一成功发债后，二级市场上该国国债收益率不降反升。2年期意大利国债收益率一度上升17个基点，10年期国债收益率则跳升30个基点，达到6.57%左右。

    对意大利来说，下一次的挑战将在14日，当天，该国将发行30亿欧元的5年期国债。同样在本周，德国将于14日发债融资50亿欧元，西班牙则计划在15日发债。

    明年债务融资任务艰巨

    展望明年，意大利的债务融资任务依然艰巨。意大利的国债占GDP的比重已达到120%，该国目前的外债总额达到1.9万亿欧元(约合2.6万亿美元)，超过希腊、葡萄牙、爱尔兰和西班牙的债务总和。明年，意大利需要针对4000亿欧元的外债进行再融资，占该国总债务的20%左右。而其中的2000亿欧元会在明年4月底前到期。

    据瑞银统计，明年第一季度，意大利将占到欧元区国家总融资需求的三分之一。根据统计，作为欧元区第三大经济体的意大利，需在明年第一季度偿还约530亿欧元的债务，而整个欧元区明年一季度的到期债总额是1570亿欧元。根据意大利过去3个月发行的5年期国债平均收益率推算，意大利的债务利息又将增加32亿欧元。

    意大利国内商会组织近日表示，预计未来两年意大利的偿债支出将增加约300亿欧元，偿债成本明年相当于GDP的5.1%，今年占比是4.2%，2013年偿债支出预计达到GDP的5.6%。

    好消息在于，国际清算银行(BIS)周一指出，意大利至少可承受几年的借贷成本攀升。依据BIS估算，如果10年期国债收益率维持在上个月7.48%的历史高点，意大利债务还本付息的成本在明年的增量部分，只会相当于GDP的0.95%。BIS表示，“最糟的情况”需要持续3年，增加的还本付息成本才会超过GDP的2%。