从近期A股市场年度报告来看，我们研究发现钢铁行业的上市公司总体经营业绩不佳，经营形势较为严峻。透过龙头类上市公司经营困境与行业整体数据来看，钢铁行业在2012年总体难以走出低迷的态势仍将明显。

    钢铁行业作为国民经济中重要组成部分，近年来在国内基础设施建设扩张过程中，其呈现了先经济指标走热，然后由于高库存与宏观经济调整，而步入经营低迷的格局。近期我们不时的看到部分龙头公司开始提出自救式突围的情况，比如据《第一财经日报》报道：今年武钢计划对非钢产业投资390亿元，投资方向除了涉及高新技术、钢材深加工、矿产资源开发、资源综合利用，还包括筹建“万头养猪场”，以及买地种菜，并成立“城市现代服务公司”，为城市居民生活提供全方位服务，而上市公司年报显示龙头性公司鞍钢股份大幅度亏损等，这些都有显示钢铁行业的严峻考验已经到来。

    从行业数据来看，钢铁行业形势不容乐观。据中国物流与采购联合会钢铁物流专委会近日正式发布2月钢铁行业PMI指数，2月份综合指数为42.8，比1月份的47.9相比仍有大幅回落。值得注意的是，与PMI以50%为临界点不同，钢铁PMI的临界点确定为52%，高于52%表示钢铁行业的基本运行面良好，低于52%则表示钢铁运行出现了收缩的迹象。 3月2日公布的我国2月钢铁行业指数PMI为42.8%，而1月我国钢铁行业PMI指数为47.9%，环比下降5.1%，连续两个月低于50%。中钢协统计数据显示，1月份全国粗钢日均产量为167.98万吨，环比下降0.18%。2月上中旬全国粗钢日均产量为169.75万吨，预计2月份全国粗钢日均产量将在170万吨左右。国内粗钢日均产量已经连续4个月处于170万吨以下的低位，而以目前国内粗钢产能8.5亿吨测算，目前国内粗钢产能利用率仅为73%，处于历史较低水平。后期国内钢铁产量增速或将继续放缓。2月份，钢铁行业产成品库存指数，达到60.6%，较1月份上升3.8个百分点。该指数自去年9月份重回50%临界点上方之后，一直保持高位攀升，显示当前国内供应压力依然沉重。

    从A股上市公司年报动态来看，经营情况明显处于严峻形势。近期，许多上市钢企陆续预告了2011年业绩，多数同比大幅下滑。其中，龙头宝钢股份2011年净利润下降幅度超过40%，1月31日，鞍钢发布业绩预告，宣布2011年亏损达到21.51亿元。这个成绩不但远远逊于宝钢，甚至不如行业中一些地区性中型企业。受此利空影响，鞍钢股份A股1月31日大跌4.38%，H股当天更是重挫超过10%。从其它钢铁行业来看，绝大多数业绩不佳已成定局，而行业进入关键性严峻考验期特征非常明显。

    总体来看，我们研究认为，钢铁行业由于库存仍然较大，且政府工作报告将今年GDP目标确定为7.5%，显示政府进行优化产业结构，改变唯GDP论发展的战略比较明显，这对于靠拉动需求与基建而扩张的钢铁行业来讲，其影响较广泛，因此我们研究认为，钢铁行业在今年面临严峻经营挑战的概率为大，行业竞争将更趋激烈。从投资策略来看，年度内需对钢铁行业配置减少，而基本面与国家产业政策的波动性变动或提供交易性机会，投资性机会目前还没有明显的信号出现，目前维持“弱于大势”的行业投资评级。