3月增长驱动因素与1-2月份存在较大差别。3月份，轻工业当月用电量同比大幅增长16.9%，而1-2月份增速为-3.9%，增速环比提高20.8个百分点，贡献了25.6%的全社会用电量增量；第三产业用电量同比增长19.0%，较1-2月份增速提高8.7个百分点，贡献27.3%的全社会用电量增量；重工业中，除五大高耗能行业外的其他重工业行业用电量同比贡献29.5%的用电量增量，而1-2月份贡献度仅为0.5%。水泥、钢铁、化工、有色等四大高耗能行业贡献6.2%的总用电量增量，与上月持平；电力行业贡献-21.9%的当月总用电量增量，而1-2月份贡献度为50.8%，贡献度环比下降72.8个百分点。目前行业估值仍处于历史底部水平，我们认为，在电煤供需关系逐步逆转和电力改革加速推进等双利好因素推动下，电力行业景气度将进一步上升。