自2005年央行开启人民币汇改大幕，已注定“开弓没有回头箭”。在国际市场转向的前夜，人民币汇率制度或也迎来向纵深推进的良好契机。
据证券时报报道，分析人士称，人民币境内汇价近一段时间以来频频触及涨停，其原因除了市场活跃度明显提高、成交规模不断增大之外，结汇大单的扰动、境外热钱的觊觎等都不容忽视。而一旦未来国际美元掉头向上，热钱的大进大出势必对我国金融体系的稳定形成挑战。因此，进一步扩大人民币汇率波动区间、继续完善人民币中间价形成机制等话题，正被业内专家学者日益重视。
兴业银行首席经济学家鲁政委[微博](财苑)日前提出，岁末年初央行可考虑将人民币波幅由目前的1%扩大至2.5%，2013年再扩大至5%，未来两年分别倍增至10%和20%。做到这一步后，基本上就可以放开人民币资本项目管制并允许汇率完全自由浮动。
人民币即期汇价频频异动
汇率，指的是不同货币之间交易时的兑换价格。2005年官方赋予定义的汇改开始后，人民币升值走向前台。自当时对美元8.2764至现在最高点的6.2372，人民币累计升幅已超过24%。
去年9月末开始，人民币境内即期汇价一度频繁“跌停”，连续触及盘中0.5%波幅限制。到今年8月人民币汇价由跌转升，6日为止已连续9次触及1%的涨停新规限制。统计发现，人民币对美元中间价近1年来的升幅约为0.4%，期间波动总体平稳。而更多受到企业结售汇、机构掉期远期操作等因素影响的人民币即期汇价，却在该区间出现巨大波动，仅今年7月末至今的升幅已接近2.5%。
在我国出口预期尚未明显向好、外商直接投资(FDI)延续负增长、国内生产总值(GDP)同比增幅回落的态势下，当前的升值难免显得有些“诡异”。
中信银行国际金融市场专家刘维明[微博]对此指出，将汇率区间放大或者从国际市场横向比较来看，人民币汇率的波动也很正常。去年的贬值与美元在国际市场大幅上涨、国内经济数据不理想以及货币政策预期趋于宽松有关。此外，近期的升值不仅没有背离经济基本面，而且较好地反映了市场机制的作用。
招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]表示，近期人民币大幅升值，与港元突然走高以及热钱流向之间，并不具备明显的对应关系。
独立财经观察员彭瑞馨认为，海外热钱或借道香港窥视中国内地市场，但“豪赌”香港及境内资产升值的风险很大。近期的人民币升值，也更多是受到企业居民集中结汇的影响。
数据显示，今年9月份我国外贸顺差276.69亿美元，创年内次高，但金融机构新增外汇存款7月便开始骤减，9月已变成负增长12亿美元。截至9月末，我国外汇存款余额为4138亿美元。
有望增大汇率灵活性
中金公司首席经济学家彭文生(财苑)最新发布的研究报告指出，9月份人民币升势凌厉，既有企业居民的结汇因素，也存在央行的主动引导可能。这是否向增大汇率灵活性迈出的重大一步，需要保持密切观察。
值得注意的是，央行第三季度货币政策执行报告指出，要加快发展外汇市场，推动汇率风险管理工具创新，稳步拓宽人民币流出和回流渠道。
上世纪90年代，我国实行人民币官方汇率与市场汇率的“双轨制”，1994年起两者并轨，1996年实现经常项目下的完全可兑换。亚洲金融危机爆发后，我国实质上实行了钉住美元的固定汇率政策。2002年美国网络泡沫破灭后，我国在2005年宣布实施汇改，转变为有管理的浮动汇率制度。受2008年国际金融危机影响该进程一度中断，直到2010年6月央行宣布重启汇改。
“港元的脆弱性近期展露无遗，也将成为进一步推进人民币汇改的催化剂。”鲁政委对证券时报记者指出，香港虽然实行较为“稳定”的联系汇率制度，但其经济与货币政策并不一致，因此存在很大的局限性。在美联储承诺2015年之前都将维持低利率的这一宝贵时间窗口，我们一定要完成人民币汇改进程。否则人民币目前的汇率制度将可能拖累港元，并加剧港元的脆弱性，对香港楼市调控也非常不利。
鲁政委表示，从全球来看，新兴经济体当中从固定汇率有序退出至浮动汇率，并同时保持了经济平稳的，都是通过渐进扩大汇率波幅来完成这一过程的。应不断向市场主体传递一个信号：汇率风险不能再依赖货币当局，而要自己去管理。他说，只要经济主体都做好了避险安排，汇率波动对其实际业务的影响就会很小。他建议，在美元或维持区间震荡的这一阶段，岁末年初可考虑将人民币波幅扩大至2.5%，2013年再扩大至5%，未来两年分别倍增至10%和20%之后，基本上就可以完全放开了。
受访专家还认为，人民币国际化带来的多重离岸中心定价机制，某种程度上也有“倒逼”中国外汇市场开放的潜在能量。
不要高估汇改难度
进一步扩大人民币盘中波幅，并在于我有利的未来数年内完成汇改进程，已是大多数市场人士的共识。
国际金融问题专家赵庆明[微博]表示，当国内经济过热人民币出现升值时，我们不愿意它升得太多;到了人民币该贬值的时候，我们又不敢让它贬。这必然导致美元强，人民币有效汇率跟着走强，出口将受影响;美元弱，人民币有效汇率就弱，随之而来的出口增长又会导致经济过热。
鲁政委指出，汇率调整到现在，从人民币对一篮子货币的有效汇率来看，仍未摆脱对美元的钉住状态。近期的人民币走势，已预示未来汇改将会深化。千万不要高估汇改的难度，未来2、3年应是改革的最佳时机。
刘维明告诉记者，现在热钱正在快速集中涌入，炒作所谓的人民币升值和港元升值。但长期来说，整个市场还是看涨美元，这对于我国金融市场带来的风险会比较大。刘维明担忧，岁末年初的“尾部风险”很可能爆发，欧美局势一旦出现转变，美元仍然是全球避险资产，不排除热钱又会流出。这种大进大出必将造成港元和人民币的巨大波动，对我国金融体系资金流动会造成很大影响。
自2005年央行开启人民币汇改大幕，已注定“开弓没有回头箭”。在国际市场转向的前夜，人民币汇率制度或也迎来向纵深推进的良好契机。
据证券时报报道，分析人士称，人民币境内汇价近一段时间以来频频触及涨停，其原因除了市场活跃度明显提高、成交规模不断增大之外，结汇大单的扰动、境外热钱的觊觎等都不容忽视。而一旦未来国际美元掉头向上，热钱的大进大出势必对我国金融体系的稳定形成挑战。因此，进一步扩大人民币汇率波动区间、继续完善人民币中间价形成机制等话题，正被业内专家学者日益重视。
兴业银行首席经济学家鲁政委[微博](财苑)日前提出，岁末年初央行可考虑将人民币波幅由目前的1%扩大至2.5%，2013年再扩大至5%，未来两年分别倍增至10%和20%。做到这一步后，基本上就可以放开人民币资本项目管制并允许汇率完全自由浮动。
人民币即期汇价频频异动
汇率，指的是不同货币之间交易时的兑换价格。2005年官方赋予定义的汇改开始后，人民币升值走向前台。自当时对美元8.2764至现在最高点的6.2372，人民币累计升幅已超过24%。
去年9月末开始，人民币境内即期汇价一度频繁“跌停”，连续触及盘中0.5%波幅限制。到今年8月人民币汇价由跌转升，6日为止已连续9次触及1%的涨停新规限制。统计发现，人民币对美元中间价近1年来的升幅约为0.4%，期间波动总体平稳。而更多受到企业结售汇、机构掉期远期操作等因素影响的人民币即期汇价，却在该区间出现巨大波动，仅今年7月末至今的升幅已接近2.5%。
在我国出口预期尚未明显向好、外商直接投资(FDI)延续负增长、国内生产总值(GDP)同比增幅回落的态势下，当前的升值难免显得有些“诡异”。
中信银行国际金融市场专家刘维明[微博]对此指出，将汇率区间放大或者从国际市场横向比较来看，人民币汇率的波动也很正常。去年的贬值与美元在国际市场大幅上涨、国内经济数据不理想以及货币政策预期趋于宽松有关。此外，近期的升值不仅没有背离经济基本面，而且较好地反映了市场机制的作用。
招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]表示，近期人民币大幅升值，与港元突然走高以及热钱流向之间，并不具备明显的对应关系。
独立财经观察员彭瑞馨认为，海外热钱或借道香港窥视中国内地市场，但“豪赌”香港及境内资产升值的风险很大。近期的人民币升值，也更多是受到企业居民集中结汇的影响。
数据显示，今年9月份我国外贸顺差276.69亿美元，创年内次高，但金融机构新增外汇存款7月便开始骤减，9月已变成负增长12亿美元。截至9月末，我国外汇存款余额为4138亿美元。
有望增大汇率灵活性
中金公司首席经济学家彭文生(财苑)最新发布的研究报告指出，9月份人民币升势凌厉，既有企业居民的结汇因素，也存在央行的主动引导可能。这是否向增大汇率灵活性迈出的重大一步，需要保持密切观察。
值得注意的是，央行第三季度货币政策执行报告指出，要加快发展外汇市场，推动汇率风险管理工具创新，稳步拓宽人民币流出和回流渠道。
上世纪90年代，我国实行人民币官方汇率与市场汇率的“双轨制”，1994年起两者并轨，1996年实现经常项目下的完全可兑换。亚洲金融危机爆发后，我国实质上实行了钉住美元的固定汇率政策。2002年美国网络泡沫破灭后，我国在2005年宣布实施汇改，转变为有管理的浮动汇率制度。受2008年国际金融危机影响该进程一度中断，直到2010年6月央行宣布重启汇改。
“港元的脆弱性近期展露无遗，也将成为进一步推进人民币汇改的催化剂。”鲁政委对证券时报记者指出，香港虽然实行较为“稳定”的联系汇率制度，但其经济与货币政策并不一致，因此存在很大的局限性。在美联储承诺2015年之前都将维持低利率的这一宝贵时间窗口，我们一定要完成人民币汇改进程。否则人民币目前的汇率制度将可能拖累港元，并加剧港元的脆弱性，对香港楼市调控也非常不利。
鲁政委表示，从全球来看，新兴经济体当中从固定汇率有序退出至浮动汇率，并同时保持了经济平稳的，都是通过渐进扩大汇率波幅来完成这一过程的。应不断向市场主体传递一个信号：汇率风险不能再依赖货币当局，而要自己去管理。他说，只要经济主体都做好了避险安排，汇率波动对其实际业务的影响就会很小。他建议，在美元或维持区间震荡的这一阶段，岁末年初可考虑将人民币波幅扩大至2.5%，2013年再扩大至5%，未来两年分别倍增至10%和20%之后，基本上就可以完全放开了。
受访专家还认为，人民币国际化带来的多重离岸中心定价机制，某种程度上也有“倒逼”中国外汇市场开放的潜在能量。
不要高估汇改难度
进一步扩大人民币盘中波幅，并在于我有利的未来数年内完成汇改进程，已是大多数市场人士的共识。
国际金融问题专家赵庆明[微博]表示，当国内经济过热人民币出现升值时，我们不愿意它升得太多;到了人民币该贬值的时候，我们又不敢让它贬。这必然导致美元强，人民币有效汇率跟着走强，出口将受影响;美元弱，人民币有效汇率就弱，随之而来的出口增长又会导致经济过热。
鲁政委指出，汇率调整到现在，从人民币对一篮子货币的有效汇率来看，仍未摆脱对美元的钉住状态。近期的人民币走势，已预示未来汇改将会深化。千万不要高估汇改的难度，未来2、3年应是改革的最佳时机。
刘维明告诉记者，现在热钱正在快速集中涌入，炒作所谓的人民币升值和港元升值。但长期来说，整个市场还是看涨美元，这对于我国金融市场带来的风险会比较大。刘维明担忧，岁末年初的“尾部风险”很可能爆发，欧美局势一旦出现转变，美元仍然是全球避险资产，不排除热钱又会流出。这种大进大出必将造成港元和人民币的巨大波动，对我国金融体系资金流动会造成很大影响。 |
