在目前国内电解铝上游原料的供应上，氧化铝相对宽裕，铝土矿呈现紧张。

　　根据统计局及海关最新数据，今年前三季度，氧化铝累计产量为2870万吨，理论消费量约在2814万吨(按照电解铝产量1：1.93测算)，自给供应上略有盈余56万吨。去年全年自给供应也盈余了43万吨，但2010年四季度之前都保持了大幅短缺。因此，国内从海外进口氧化铝从没有中断。今年前三季度，进口氧化铝372万吨，出口3万吨，得到净进口369万吨，总的供应规模接近3240万吨。扣除电解铝冶炼所需，今年前三季度氧化铝的供需平衡表现为过剩425万吨。

　　预计四季度，只要电解铝厂维持高负荷开工，氧化铝的产量也会继续保持高位，氧化铝供给宽裕的状态应不会改变。并且，迄今，由于海外优质氧化铝价格走低，铝厂也乐于采购进口氧化铝，年底进口的量应料不会出现太大下滑。另外，出于对明年铝土矿进口可能实施的限制，提前囤积氧化铝的意愿也较为强烈。

　　现阶段铝土矿供需相对持平

　　在铝土矿的供应上，国家统计局并没有公布月度的产量数据，只能参考彭博社。根据彭博数据显示，今年前三季度，国内铝土矿累计产量为2700万吨，理论消费在7175万吨(按照氧化铝产量2.5：1测算)，由此得到自给缺口高达4475万吨。这就是缘何中国铝土矿对外依赖度如此之高的原因。

　　从数据上来看，再加上今年前三季度铝土矿的累积进口量3075万吨之后，仍有接近1400万吨的供应短缺。而观察历史数据，自2005年至今也是年年出现短缺。但是问题在于，即便年年短缺，氧化铝还是被生产出来。这说明，中间可能存在数据上的失真，例如铝土矿的产量数据可能没有包括河南、山西等地一些民矿的产出量，而这些产出数量确实很难纳入统计。同时，在品位上，2.5：1的比例只是平均情况，实际从2.3：1到2.6：1左右都有。

　　鉴于该种情况以及通过从现实市场中了解到信息，现阶段国内铝土矿的供需应是相对持平，供给有所紧张，但还未出现满足不了氧化铝生产所需的情况。

　　印尼禁矿在即铝价止跌已不远

　　尽管短时期电解铝在原料供应上尚未出现短缺，但是随着2014年印尼禁矿时限的到来，根据此前对电解铝原料有效供应的分析，如果印尼切实严格执行了该禁矿令，那么中国电解铝的原料供应势必将出现一个致命性的缺口。

　　测算得到，2011年印尼出口到中国的铝土矿数量接近3600万吨，澳大利亚、印度、拉美等国出口到中国的铝土矿仅有900万吨，这中间就会产生2700万吨的巨额缺口。诚然，全球产量惊人(2011年在2.4亿吨)，但是大部分都被铝矿产出国用于自给，或者出口到美国、加拿大、俄罗斯、中东、日本等铝产业也较为发达的地区，这些国家现在的需求也很大，短期内难以出现供应的过剩。而延伸到氧化铝，也将有1000万吨的供应缩减，这也不是靠加大海外进口量能够完全弥补的。

　　因此对于当前的铝市而言，跌势要止只能期盼上游原料供应端出现问题，而这个时间点已经不远。

　　对于未来铝市的判断，可谓是“败也供应，成也供应”。短期内，铝市供强需弱的格局依旧稳固，电解铝供应的强势是铝价承压难涨的关键。根据测算，今年的供给增量预计比去年高出30万～40万吨，而整体消费增量却明显低于去年，11月建筑型材的销售又逐渐入冬，型材厂预期悲观，需求再回暖也要等明年开春。同时，成本支撑又形同虚设，短期内铝厂大面积减产概率极低，底下的空间尚有。但更长远来看，明年原料铝土矿供应的问题将逐渐浮出水面，铝价也将受益于此，迎来逢低布多的机会。

　　不过，11月最后两周，铝锭第二、三批次总共30万吨的收储会继续进行招标，这令铝价短时有所支撑，空头忌惮，人气也偏向谨慎，在月底之前，沪铝主力预计以15250元/吨～15550元/吨震荡观望为主。但收储结束之后，直到明年开春之前，铝价蛰伏弱势将仍是大概率。