周四(12月20日)亚市早盘，美元兑日元震荡整理，现交投于84.25附近。今日日本央行将公布利率决议，目前市场普遍预期日本央行将扩大资产购买规模5-10万亿日元，此外，其也极有可能将宽松目标上调至2%。在市场一片宽松预期的背景下，日元今日显然又将面临生死考验。

　　决议背景：政府施压央行，宽松将成未来主基调

　　日本央行今日将公布利率决议。由于上周日本刚刚举行完大选，而四天后日本央行决议就如期而至，因此这一特殊的时间点也令此次决议显得格外非同寻常。

　　而目前来看，来自日本新政府的宽松压力或将令央行的自主性面临挑战。上周日自民党在日本众议院选举中以压倒性优势胜出，自民党总裁安倍提出大幅度增加财政开支复活经济，并呼吁央行用“无限的”货币宽松，让这个过去15年中一直处于通缩的国家有“更高”的通胀。

　　安倍此前多次发表言论向日本央行施压，主张大胆放松银根，实现3%以上的名义经济增长率。据报道，安倍要求日本央行“无限制”地放宽货币政策，并将通货膨胀目标设定为2%。他曾在选战中一度宣称，为加强央行和政府的合作，考虑修改关于央行独立性的《日本银行法》，若央行未能实现通胀目标，央行行长就应被解职。

　　安倍晋三18日进一步向日本央行施压，他与日本央行行长白川方明举行了罕见的单独会谈，并要求后者考虑与政府签署一项政策协议，将通货膨胀目标确定在2%。呼吁进一步放松货币政策是安倍晋三竞选时的一项核心内容。

　　现任日本央行行长白川方明目前属于金融鹰派，非常注重央行的金融和财政纪律，他曾公开驳斥安倍的上述想法。但白川的5年任期将于明年4月结束。由于央行人选需经政府推荐和国会批准，预计下一任央行行长将由持更积极货币宽松立场的人士出任。

　　日本央行或开闸放水，日元再临生死考验

　　决议预期：或扩大资产购买规模5-10万亿日元

　　在新政府强烈的宽松立场影响下，接受外媒调查的10位分析师中，目前有8位预计日本央行将扩大资产购买计划的规模。资产购买计划是日本央行抗击通货紧缩的主要政策工具，目前的规模为91万亿日元(1美元约合84日元)。分析师对该计划扩张幅度的预期在5万亿至10万亿日元不等，但多数分析师的预期落在这一区间的高端。

　　摩根士丹利证券首席日本经济学家菅野雅明表示，日本央行不太可能忽视安倍晋三发出的信号。他预计日本央行本周将把日本长期国债和短期国库券的购买计划各扩大5万亿日元。

　　瑞银集团(UBS)策略师巴瑞(Gareth Berry)表示，预计日本央行将于周四公布适度的额外宽松政策，预计新增资产购买项目料仅为6万亿日元。

　　巴克莱资本策略师12月13日称，预计日本央行将扩大其资产购买规模和贷款计划，从而使得当前91万亿日元的宽松规模再扩大5-10万亿日元。

　　布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)全球外汇策略主管钱德勒(Marc Chandler)表示，考虑到日本经济的疲软，且该国尚未摆脱通缩，因此5-10万亿日元额外的资产购买计划被广泛预期。钱德勒补充道，日本央行应该捍卫自身独立性，以不被新政府干扰，但是这种状况或仅能维持到2013年初期。不得不提的是，日本央行现任行长白川方明的五年任期将于2013年4月到期。

　　不过，市场上也有少部分观点仍认为日本央行可能按兵不动。他们表示，如果抛开政治压力，日本央行认为目前某些经济领域有改善的迹象，这也可能构成其在本周按兵不动的理由。

　　一位熟悉日本央行思路的人士近日表示，一个月前经济指标都很悲观，但最近表现有好有坏。而且白川方明一再警告，在财政不自律的情况下，央行激进地购买债券的结果将是失去市场信任并推高长期利率。

　　其他看点：会否即刻设立2%通胀目标

　　除了是否会扩大资产购买规模这一核心焦点，日本央行会否在此次决议中设定新的2%通胀目标，也是此次决议的看点之一。

　　此前据媒体报道，在安倍晋三决心对抗通缩的压力下，日本央行可能在周四宣布新的宽松措施，并最迟在明年1月份设定新的2%通胀目标。

　　今年2月份，日本央行首次设立1%的短期通胀目标和不超过2%的长期通胀目标，但是包括安倍晋三在内的许多议员认为这个目标太过软弱。且日本央行也一再表示这只是基于目前情况的暂时目标。当周二日本央行行长白川方明访问自民党总部时，安倍晋三直接向他施压要求设置一个更高的通胀目标。

　　日兴证券策略师Mari Iwashita称，如果日本央行认为其很难对市场置之不理，则可能调整其在中期和长期物价稳定目标方面的措辞。

　　Iwashita称，日本央行可能改变在抗通缩方面的措辞，使其看起来符合安倍晋三提出的2%通胀目标。但这一调整最可能发生在明年1月份，因为届时日本央行要重新审议经济增长和通货膨胀预期，这将使修改承诺变得顺理成章。

　　因此，即使本月日本央行未立即将通胀目标上调至2%，其对此的表态也值得密切关注。因为照目前的情况看，通胀目标上调或许已经是时间问题。

　　日元波动：提防卖事实行情，日元长期依然偏空

　　有鉴于目前市场广泛预期日本央行此次决议将扩大资产购买5-10万亿日元，因此若日本央行的行动符合预期，即使美元兑日元短线上扬的可能依然较大，但仍不排除市场出现“买入预期，卖出事实”的行情。

　　瑞穗控股(Mizuho Trust & Banking)交易员Takahiro Iizuka称，除非央行的举措比外界预期的还要宽松，否则，美元兑日元不大可能明确突破近期高点84.48。

　　法国农业信贷集团的Saito称，市场普遍预计日本央行将把资产购买计划的规模进一步扩大5万亿至10万亿日元，如果会议结果与这一预期相符，则日元最初可能会下跌，但很快将反弹，因为投资者将在圣诞节和日本长周末前调整头寸。

　　而在另一方面，鉴于市场对日本央行采取进一步措施的期望如此之高，如果央行按兵不动，则可能引发日元大幅上涨等金融市场异动。

　　不过从中长期角度看，日元弱势或将难以避免。瑞银集团(UBS)策略师巴瑞指出，未来数月，对于投资者来说，美元兑日元的任何下跌将成为买入良机。

　　花旗集团(Citi Group)首席日本外汇策略师Osamu Takashima预期，日元将继续走软，因预计日本央行明年新任行长将进一步推行宽松政策。预期2013年初，美元兑日元将上涨至85-86一带。