钢铁行业整体判断:需求下行,供给压力犹在,行业维持周期性底部。
随着工业化进程的逐步完成,城镇化建设的速度放缓,钢铁的总体需求将进入平稳发展期,预计未来5年行业增速在2%~5%之间。东兴证券宏观研究团队认为2013年固定资产投资完成额增速为22.8%,其中制造业投资增速为21%,房地产投资增速为23.5%,基建投资增速为25%,固定资产价格指数为102。由此我们推演出2013年粗钢表征消费量为7.3亿吨,同比增速为5.3%。
利用交差相关系数的方法,我们判断出钢铁行业固定资产投资增速领先粗钢产量两年,2010年钢铁行业固定资产投资增速为7%,预计2012年粗钢产量为7.1亿吨,同比增速为4%;2011年钢铁行业固定资产投资增速为10.5%,预计2013年粗钢产量为7.5亿吨,同比增速为4.5%。争夺钢铁行业的“至高天”:铁矿石价格中枢下移中的议价权。
虽然我们国内铁矿石对外依存度很高,但是从另一个方面来讲,外国矿山对中国的依存度也很高。可以看到,2010年澳大利亚铁矿石超过60%都是出口到了中国,随着需求增速的放缓,铁矿石价格未来维持在高位的可能性几乎为零,因此在铁矿石中枢下移的过程中,我们认为新一轮的定价权博弈即将展开。通过前面的分析,我们可以看到2015年左右,铁矿石价格围绕70美元/吨左右波动,钢价与矿价的比例关系决定了钢厂的盈利空间。如果我们可以在这一轮的博弈当中占得优势,那么我国整个钢铁行业盈利能力将获得不小的提升。
投资策略2013年钢铁行业需求缓慢复苏,库存维持低位,新增产能进一步扩大,供需失衡的实质并未改变。从整体上看,2013年钢铁行业继续在周期性底部徘徊,盈利能力略微有所改善,给予2013年钢铁行业“中性”的投资评级,全年范围内谨慎配臵钢铁公司。 |
