螺纹钢1305合约上周五出现大幅下跌。从12月份螺纹钢反弹走势来看，金融属性占据了主导地位，螺纹钢与上证指数同步性高达90%以上，涨跌幅也极为相似，主要是基于对春节过后基建投资的良好预期。现货市场的跟进乏力同样也是期价调整的导火索。我们认为，螺纹钢反弹的主导因素并未改变，但近期的调整不可避免，预计回调第一目标位在5周均线，下方3850元/吨有较强支撑。

　　进口矿价带动螺纹钢步入调整期

　　12月份至今，铁矿石市场在本轮钢市上涨行情中扮演着重要的领头羊角色。新年伊始，62%澳矿重见150美元/吨，新交所铁矿石掉期价也达到了150美元之上，较9月初最低时涨幅达到了75%。12月份至今，进口矿涨幅就达到了30%，远超过螺纹钢15%的上涨幅度，更是远远强于螺纹钢现货市场5%的表现。

　　我们认为，矿价的疯狂上涨很大程度上是源于贸易商和钢厂的心理层面发生了改变，并非实质性的需求好转。12月份，我国进口矿数量达到了7094万吨，创出了单月进口的历史最高水平，同期进口矿港口库存也从11月末的8066万吨降至全年最低水平的7314万吨。与进口矿需求旺盛形成鲜明对比的是粗钢产量的减少，中钢协数据显示，12月份粗钢产量呈现出逐旬递减的态势，12月下旬全国粗钢日均产量为190.07万吨，低于上旬的194.5万吨和中旬的191.09万吨。

　　在需求淡季、矿价暴涨的情况下，钢材现货市场涨势乏力，远低于矿价的上行力度，钢厂难以将成本有效转嫁出去，倒逼自行采取减产措施。钢厂的这一举措缓解了近期自身的困境，使得进口矿价不得不在持续拉涨后进入调整期，从进口矿港口库存停止单边下行的变化也可以得到印证。因此，我们认为，进口矿价与螺纹钢近期都将出现一定的调整，但基于对后期钢材市场的良好预期，调整幅度有限。

　　需求预期向好制约钢价回调幅度

　　尽管在原材料价格和螺纹钢期价的先行带动下，钢材现货市场出现了持续好转，但螺纹钢现货价格上行却显得十分乏力。螺纹钢社会库存量连续7周回升却并未有效带动现货价格上涨也反映出传统需求淡季，工地采购难有改观，部分贸易商采取囤货待涨的策略，市场信心并不稳定。春节前，受雨雪天气影响，下游需求无法有效启动，钢材现货市场难有好的表现，但基于节后的需求预期，钢价回调空间将有限。

　　近日，中国国土资源部部长徐绍史表示，2013年要坚持房地产用地调控政策不动摇，根据房地产市场形势，普通商品住房用地供应要确保不低于过去5年年均实际供应，保持土地市场平稳运行，同时加强对闲置土地和各类违规违约用地行为的查处，促进已供土地开发利用。我们认为，房地产行业最艰难的时期已经度过，随着全国商品房销售面积和金额先行回暖，后期开发投资增速也会企稳回升，住房用地的有效保障都会使整个行业的状况好于2012年。

　　此外，从历史数据来看，十五大、十六大、十七大之后的一年，政府都会加大固定资产投资的力度，因此我们对2013年的固定资产投资持乐观的态度，对于钢材的需求也会起到积极的促进作用。