受宏观氛围转暖以及市场供需面偏紧带动，焦炭期货价格大幅走高，特别是远月1309合约价格表现更为抢眼，目前1309合约期价已经突破2000元/吨关口。笔者认为，焦炭期价强势表现已经消化了宏观面改善预期，同时焦炭供需面偏紧格局有望缓解，后市焦炭期价回调风险加大。

　　现货价格涨势趋缓

　　1月煤矿事故频发导致安检力度加大，焦煤主要产地产率下降，煤源供应呈偏紧态势。由于上游炼焦煤价格上涨，焦化企业成本压力较大，同时天气因素导致运输受阻，1月焦炭市场呈现产销两旺格局，现货价格走高。不过临近春节，北方地区钢铁企业补充焦炭库存活动已临近尾声，焦化企业进一步上调价格的难度有所增加。而且2月面临春节假期，市场将由补充库存转为消耗库存，届时下游焦炭需求难免受到影响，预计2月焦炭市场价格涨势将趋缓。截至2月4日，山西地区准一级冶金焦出厂含税价1520—1580元，河北邢台准一级冶金焦出厂含税价1690—1710元，邯郸地区二级冶金焦1640—1660元，河南洛阳地区二级冶金焦出厂含税价1550元，安阳地区二级冶金焦车板含税价1650元。

　　下游钢市难现支撑

　　宏观经济见底回升，终端需求预期向好，宝钢等多家钢铁生产企业近期上调成品钢材(4140,-61.00,-1.45%)价格，市场信心得到鼓舞。不过，今年钢材成本远高于现货价格，即以现货价计算，当前不少钢厂处于亏损状态，这制约钢铁生产企业产能释放。中钢协统计数据显示，1月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为161.25万吨，旬环比下降3.73%;1月中旬全国粗钢日产量达191.4万吨，旬环比下降1.53%。钢价上涨不能带动钢铁产量回升，由此可见，钢铁生产企业对于增加市场供应持谨慎心态。从钢材市场来看，节前贸易商补库积极性较高，钢材社会库存明显增长。截至2月1日当周，螺纹钢库存已经连续10周上涨，达到706万吨。虽然市场看涨春节后钢价，但是国内经济处在逐步回暖过程中，库存消化速度可能不及市场预期，进而导致钢市面临调整压力。

　　价差结构有压力

　　近期商品市场出现反向套利机会，螺纹钢、玻璃(1635,8.00,0.49%)以及焦炭9月合约和5月合约价差不断扩大。这一方面说明资金移仓换月对近远月合约价格产生不同影响，另一方面也显示出市场对远期市场比较乐观。而且从焦炭期现价差来看，目前5月合约价格也处于大幅升水状态。笔者认为如此乐观的价差结构已经消化多数焦炭市场利好预期，而后期焦炭市场供需矛盾缓解将使得期价面临调整。1月是春节前备货原料的关键时期，下游钢厂表现出较强的采购积极性，现货市场呈现货紧价升局面，但是当前钢铁企业成本压力较大，企业产能很难释放，进而抑制企业对于上游焦炭的需求。而从供给来看，据我的钢铁网1月统计，独立焦化企业样本开工率85%，环比增加4%，焦炭供应能力正在趋强，将平抑市场资源偏紧状况。焦炭市场供需矛盾趋缓，焦炭期价估值压力显现。

　　综上分析，目前，一方面焦炭期价和价差走势已经很大程度上反映出宏观经济转暖预期，另一方面国内经济仍然处在企稳回升过程中，下游需求跟进速度可能不及市场预期，焦炭市场供需偏紧格局有望缓解，因此，焦炭期价面临回落风险，投资者追涨需谨慎。