WTI原油价格触及98.66美元/桶后受到较大压力，周一大幅下跌1.44美元/桶。从长期图形上看，原油在100美元/桶附近的振荡已经持续了2年之久，振荡区间在75—115美元/桶，振荡重心偏下。随着时间的推移，振荡的幅度逐渐收窄，进入一个选择区间。笔者认为，WTI原油价格有望见顶回落。

　　美国需求疲弱拖累油价

　　由于WTI原油价格主要反映北美及部分亚洲国家的原油供需，美国的原油供需状况直接导致WTI原油价格的波动。根据EIA最新的报告，由于美国经济迟缓的复苏状态，预计北美液体燃料需求将几乎停滞增长。2005年，美国的液燃需求为2080万桶/天，而到2012年这一需求已经下降至1860万桶/天;报告预测一直到2014年，其需求都难以出现大幅度增长，预测年平均增长幅度仅有0.5%。而OPEC的报告也相当悲观，认为美国在2013年原油需求增长将不超过4万桶/日。同时OECD国家在2013年的原油需求也将继续放缓，整体较2012年呈现下降态势。而最大的下降幅度可能出现在第二季度，因此中期来看，WTI油价有可能提前反映，自2月末开始将出现明显下跌。

　　供给方面，美国的能源自给率不断提高，对国际原油价格形成打压。预计2013年其国内原油产量将达到920万桶/日，这相当于中东地区原油日产量的60%。美国原油增产对保证其以低成本进行经济复苏有一定好处，也将打压油价的上升空间。

　　资金持仓结构发生变化

　　对原油未来价格的预期往往能从主力资金的态度上看出端倪。从CFTC最新公布的WTI原油基金持仓的情况来看，NYMEX低硫轻质原油投机多单在1月份几乎达到了2010年的历史高位，而目前的原油价格比当时高10美元/桶左右，因此后期资金推涨油价的成本大幅增加，由此判断，投机盘继续推升油价的动力将会减弱。

　　更明显的是，在Brent市场，原油投机资金多头已经开始撤离，投机空头资金量逐渐开始增加。CFTC数据显示，ICE的低硫轻质原油投机多单量经历了10周的盘整后，最近4周连续下跌，已经跌破了70000张大关;而投机空单持有量达到54861张，最高曾达到60000张，逐渐与投机多单持平。这表明从中期来看，资金对原油价格的乐观情绪在降低。

　　WTI原油价格下跌的“溢出效应”

　　根据目前的国际原油价格体系来看，美国原油出口限制政策导致了WTI油价体系越来越封闭，但美国的原油供需对全球原油市场仍产生“溢出效应”。美国仍然是世界原油需求量最大的国家，前10年中，其每年进口的原油占世界原油需求量的10%左右。而美国快速提高原油自给率，导致了中东等传统产油地区出现明显的供给过剩，出现“溢出效应”，从而影响了国际原油价格。

　　Brent原油价格高于WTI油价的现象从2011年逐渐变得明显，之后经历了一年多的价差不稳定时期，而随着“溢出效应”的体现，两个市场价差逐渐在14—22美元/桶之间趋稳，基本走势再次逐渐趋同。从中长期看，WTI油价回落，将对Brent和其他原油市场产生一定的压力。

　　综上所述，基于目前美国经济复苏的长期性，原油供需面持续偏弱的可能性较大，此外，主力资金对原油价格看涨的情绪较前期有所消退，WTI油价在100美元/桶附近的压力倍增，有望在二三月份出现回落。