事件:公司控股子公司安徽科达洁能股份有限公司(公司持股68.44%)于2013年2月9日与广西信发铝电有限公司签订了《广西信发铝电有限公司8×20kNm3/h清洁粉煤气化项目工程总承包合同》,合同价格为22,575万元人民币。
此次粉煤气化炉销售是公司清洁煤气业务转型成功的重大标志,清洁煤气炉业务预计将在今年给公司带来20台的销售,大幅超过此前预期。①公司清洁煤气炉业务在陶机行业销售一直不见起色,主要是下游客户规模偏小,对改造煤气炉费用敏感,公司直接卖炉和建炉卖气两种模式都无法打开市场。②公司调整销售领域,在氧化铝/电解铝行业开拓市场,由于铝行业客户体量巨大,追求长期节能和减排的目标,对改造花费的几千万元投入不敏感,目前市场已经启动,预计今年达到20台。
广西信发的项目将成为示范性项目,公司清洁煤气炉有望在信发集团其他铝厂以及整个氧化铝行业全面推广。①广西信发于去年底向公司购买了4台/8千万元的清洁煤气炉,在今年1月底点火成功,效果良好,所以立刻追加采购8台/2.2亿元,说明产品非常符合下游需求,推广潜力巨大。②信发集团是除中铝以外最大电解铝集团,全国拥有氧化铝和化工等企业50余家,其中广西信发对清洁煤气炉的采购就达到了10台/3亿元以上,信发集团内部推广将带来100亿以上市场空间。
③我国氧化铝和电解铝产量世界第一,信发集团只是其中第二大集团,第一大还有中铝的巨头,如果在全国氧化铝行业推广,市场空间非常巨大。
持续的雾霾天气,天然气价格上涨,将推动清洁煤气炉的市场将长期看好。雾霾天气根源来自工业生产,其中煤炭燃烧是主要污染来源,但我国能源结构决定了只能以煤炭为主要能源,清洁煤炭燃烧设备就成为节能减排的必要条件。在节能减排压力下,公司目标市场有望快速扩大至钢铁、陶瓷、玻璃、水泥等高耗能产业。同时工业天然气涨价将凸显煤制气的经济优势,均对公司清洁煤气化业务市场开拓预期的提升产生重要影响公司其他业务稳定发展,看好墙材机械和液压泵业务。①公司墙材机械现在手订单约5亿元,预计13年全年销售能够达到8亿元以上。②公司陶机业务经历了前两年的萎缩后,今年基本企稳,不再下滑。③公司液压泵业务蓬勃发展,12年销售2000万元,13年预计将达到7500万,将是公司今后长期增长点。
我们维持目标价格15.00元,给予强烈推荐评级。预测12年到14年收入28.6亿元、37.8亿元、49.2亿元,净利润为2.77亿元、4.20亿元、5.46亿元。12年到14年EPS分别为:0.44、0.66、0.86元,对应PE为30、20、15倍。鉴于公司清洁煤气炉迅速增长,充气混凝土业务将快速增长,陶机业务稳定,未来预期持续上调,我们给予公司12-14年34倍、23倍和17倍PE,预计6-12个月目标价15.00元。
风险提示:清洁煤气炉销售不达预期。 |