今日，沪深两市六家电力行业上市公司集中披露2012年年报。从整体来看，多数电力行业上市公司在2012年迎来了业绩拐点，实现业绩大幅增长，但各家原因不一，而机构则明显青睐转型中的电力企业;此外，从今年1至2月的用电量和电力累计投资额来看，今年整个电力行业有可能延续增长态势，但水电火电或将继续分化。

　　四增两减 原因各异

　　在这六家电力行业上市公司中，多数实现了业绩增长。

　　具体来看，闽东电力(000993,股吧)2012年实现营收12.37亿元，同比增长221.33%;净利润5618万元，同比增长202.92%;扣非后的净利润为5532万元，同比增长1349%。黔源电力(002039,股吧)实现净利润1.37亿元，同比增长262.32%。九龙电力(600292,股吧)实现净利润1.68亿元，同比增长286.6%。华银电力(600744,股吧)则是扭亏为盈，实现净利润6590万元。

　　但桂东电力(600310,股吧)和明星电力(600101,股吧)业绩相较于2011年则出现下滑。其中，桂东电力2012年实现净利润6911万元，同比下滑7.44%;明星电力实现净利润1.1亿元，同比降低49.89%。

　　尽管整体来看，多数电力行业上市公司业绩在2012年实现了增长，但若进一步深究则会发现，无论是水电还是火电，均面临着各自的发展瓶颈，并不如财务数据所呈现出的“欣欣向荣”：有靠政府大方礼包而避免连续亏损的;有已转型环保类企业而弥补电力盈利不足的;也有实施多元化经营战略保证持续盈利的。

　　以火电为主的华银电力为例，公司2012年实现净利润6950万元，而上一年为大幅亏损1.95亿元。对此，上市公司坦言扭亏为盈并非得益于主营业务的增长：“报告期，公司上网结算均价同比增加41.25元/兆瓦时，并且本年收到湖南省物价局给予的存煤奖励、脱硝补贴和让发水电补偿补贴7000万元(含税);另外，公司其他业务利润同比增加1.29亿元，主要是报告期内公司转让小火电关停容量指标获利4.13亿元，同比增加利润1.18亿元。”事实上，公司扣除非经常性损益后的净利润为亏损4.16亿元。

　　以水电为主的桂东电力2012年业绩也出现了小幅下滑，原因是：一方面，尽管公司所处区域来水较好，公司发电情况较好，自发电量大幅增加，创历史新高，但供电区域大工业用户开工不足导致用电需求下降，发电效益没有发挥到最大化;另一方面，控股子公司桂东电子大幅亏损5107万元，拖累整体业绩。

　　明星电力业绩大幅下降的主要原因则是2011年度原全资子公司转让所持黑水冰川水电开发有限责任公司出资，获得投资收益9928.92万元，而2012年度没有投资收益。

　　机构钟情转型电力企业

　　细查六家公司前十大流通股股东榜单，有机构上榜甚至重仓，或者明显调仓的，均为转型中的电力企业。

　　机构大幅加仓最明显的是以水电和风电为主、正在加快矿业转型的闽东电力。根据三季报，截至去年9月30日，6家机构合计持有2734万股;而从年报来看，已有持股机构在四季度大幅加仓711万股，合计达3445万股。机构的理由是“多元化经营”——水电收入增加，地产业务将进入收入确认期，再加上充满想象力的“矿业转型”。

　　2012年5月完成重组、向环保公司转型的九龙电力也获得了机构的钟情，前十大流通股股东均为机构投资者，但有所调仓。其中，华安系基金和国泰系基金各有一只新基金上榜;东风3号集合资管产品新上榜;中海系两只基金消失。从年报来看，九龙电力的环保转型相当成功——2012年公司实现利润总额2.397亿元，其中环保产业实现利润2.18亿元;脱硫、脱硝、水务业务均取得很大进展。

　　而业绩大幅下滑的明星电力则遭到基金大量减持。相较于三季度，持股857万股的华安宏利基金、持股370万股的安顺证券基金、持股367万股的华商盛世(630002,基金吧)基金以及持股300万股的哥伦比亚大学均消失于股东榜。

　　今年水电火电或将继续分化

　　尽管目前尚未有电力上市公司发布一季度业绩预告，但从已披露的用电量和电力累计投资额来看，整个电力行业应会延续2012年增长态势，其中水电增幅将高于火电。

　　来自券商的电力行业统计数据显示，今年1-2月全国用电量增长5.5%，较为平稳。其中，重工业用电仅有1%的增长，长三角和珠三角等制造业中心区用电量更是出现大幅下滑，显示经济复苏较为缓慢。受用电需求的制约，全国发电量仅增长4.3%，主要是因火电发电增速仅有1%，从而拖累全国发电量的增速。但水电发电维持去年下半年的快速增长态势，大幅上升23.9%。

　　而从电力累计投资来看，新增装机出现大幅回升，火电投资结束负增长。1-2月全国6000千瓦以上新增装机大幅增长68.2%，其中火电和水电分别增长24.5%和281.4%，火电装机探底回升，水电装机保持较高增速。受发电量影响，火电机组利用同比下降33小时，水电则继续上升57小时。

　　东莞证券电力行业分析师认为，1-2月国内外电煤价格低位震荡，环比小幅下行。从用电数据来看，2013年经济很可能是一个弱复苏的态势，即需求不会有明显的回升，因此电厂发电对煤炭的需求不会大幅上升，预计在这种弱复苏周期下，电煤价格仍有下行的空间，不过速度将大大减缓。

　　华银电力则认为，2013年公司将迎来难得的机遇：一是占火电成本2/3的煤炭供需形势发生重大转变，库存增加，价格趋稳;二是经济的回稳必将带动用电的增长，推动火电企业产能的释放;三是火电企业近年的经营困难已被新一届政府与媒体所熟知，下一步的电价改革政策值得期待。