LME上市的六个主要品种是铜、铝、铅、锌、锡、镍，而今年以来镍价的表现最为亮眼，5月中旬伦镍今年的涨幅已经累计达到48.56%。供应方面，1月中旬印尼原矿出口禁令开始加剧原料紧张，以及市场担心全球最大的镍和钯金生产商--俄罗斯诺里尔斯克镍业公司或因乌克兰问题遭遇制裁压力，而同期巴西淡水河谷镍矿因污水泄露暂时关闭，且前期中国囤积的大量原料库存已经开始进入消化阶段，共同推动镍价飙升。目前，由镍原矿供应紧张推动的镍价上涨，已经快速向镍消费占比达到60%的不锈钢价格传导。

　　从六大有色金属中长期价格表现看，它们统一的影响因素主要是由全球宏观经济引领下的消费前景与矿业投资周期。我们可以通过全球有色金属的供求平衡预期追踪矿业周期，通过观察2002年到2014年主要有色金属的供求平衡，可以发现，尽管它们在矿业一端投入与产出的节奏有所不同，它们从短缺转为过剩的时点有所差异，但有色金属中长期在供求平衡方面的趋势是高度一致的。矿业周期整体也是由经济周期、投资周期等宏观因素牵引的，相比较，矿业周期可能相对滞后。而在消费一端，除了新的科技创新大大拉动或者削减了某种金属的需求量外，有色金属的消费环境基本相同。因此，有色金属中长期价格有着较强的趋同性。

　　2014年从中长期价格预期的角度，有色金属处于前期矿业周期产能投产的产量释放期，尤其面临中国经济的结构性转型，两位数的有色金属需求增速降至个位数，因此，市场对有色金属年度供求平衡的普遍预期是过剩的。年初，市场对有色金属价格的预期非常保守，基本认为铝铅锌镍将在近几年形成的较低区域维持振荡，而铜价“水分”较大在过剩量放大的预期下抛压较重。由于判断有色金属的整体大环境并不利于牛市，有色金属板块的具体价格走势将跟随各自的阶段性基本面、供求题材等发生分化。今年以来，镍价“异军突起”就是受到自身供应题材的激励，与之相比，基本金属往往“领头”的铜价累计下跌了7.62%。在目前环境下，我们首先需要明确有色金属运行的由宏观经济主导的大背景，并以此作为判断价格运行区间的基础，对具体品种阶段性行情的把握则以基本面供求为主导。例如伦镍，在突破20000美元/吨大关后，25000美元/吨是2008年以来宽幅震荡行情的高点位置，在经济形势平平的背景下，镍价将遭遇较大阻力。

　　至于有色金属品种的炒作规律，首先，从长期看，是各自运行的矿业周期，通过对2002-2014年的跟踪，我们对比发现，锌、铅的供求周期要领先于铜两三年，镍铜差异不大，锡由于较强的资源保护属性比较特殊，同时，过剩形势最大、全球供应最顺畅的铝，在价格表现上往往是被动跟涨的最后“一棒”。其次，从阶段性炒作题材看，铝能源、减产题材最重;铜则是“中国因素”，供应短缺阶段是精矿、废铜、铜现货的中国需求，现在则是“融资铜”需求;铅锌作为伴生矿在炒作题材上主要是环境保护问题。从供应平衡的变动看，铜刚刚开始转向供应过剩;而在上一周期领涨的、最新进入供应过剩的铅锌已经连续

　　镍价飙涨后，检视其他金属品种，有着相似背景的是基本金属中的锡、贵金属中的钯，伦锡今年累计上涨3.1%，伦敦钯现货价格累计涨幅达到11%。具体到锡品种，中国、马来西亚、印尼位列三甲，尽管去年开始印尼就已限制锡矿石的出口，但厄尔尼诺现象对东南亚矿产业的消极影响需要关注，由于矿石处理需要水，干旱对矿石分离、水运等有较大影响。钯则同受俄罗斯诺里尔斯克镍业公司影响。

　　另外，需要注意铜，在江铜等企业联合出口及国储采购动作影响下，沪铜主力已迅速将价格涨势打开到48500元/吨。库存方面，上海期货交易所周度铜库存降至9万余吨，这是2011年12月以来首次;伦敦交易所铜库存在依然有45%注销仓单比例的情况下，总库存跌至20.8万吨，倘若跌破20万吨则是2008年10月以来首现。而沪铜库存在10万吨以下、伦铜库存在20万吨以下，是现货供应紧张的显著信号。尽管铜供应过剩的预期会进一步放大，交易所当前低位库存的状态也可能只是短期的，但倘若国储动作的根本目的是战略储备，那么，国储传闻在20-40万吨的收储力度将有力地吸纳2014年的铜过剩量，进而对铜价产生极强的支撑。如果配合国内开始回暖的铜消费，铜价在二季度的反弹幅度还可能进一步放大到5万一线。