人民币汇率自2月结束单边升值进入小幅贬值以来，已有近半年时间，期间人民币汇率有升有贬，呈双向波动局面。中国经济放缓，美联储退出宽松货币政策意向明显，欧美经济出现复苏迹象等因素综合交错，对于人民币汇率未来走势，众说纷纭。

　　浙江工商大学金融学院金融系主任马丹教授在接受记者采访时表示，汇率受国际国内各种因素影响，复杂难测。但预估短期，即一年以内人民币对美元汇率将会呈现双向波动中的贬值趋势，更长远来说因为中国经济结构转型过程中出现的较多问题将综合影响汇率波动，长期汇率走势较难预测。

　　小幅贬值存大概率

　　今年2月人民币对美元汇率出现大逆转，由原先的直线升值转为贬值，引发市场纷纷议论与猜想。

　　浙江工商大学金融学院金融系主任马丹教授在接受记者采访时表示，汇率与远期汇率紧密相关，以前远期汇率总是升水，现在则是贴水，所以汇率出现贬值是正常的。2月人民币汇率的大逆转，个人觉得主要是市场预期的结果，是市场主导作用，央行可能顺势而为。

　　中国银行日前在第三季度经济金融展望报告中也表示，在央行逐步退出常态化干预汇市的背景下，市场力量正在成为汇率决定的主要因素，并将造成人民币汇率波动更加频繁、波动幅度更大。

　　7月14日，瑞银证券发布报告中称，人民币兑美元料将维持相对疲弱和稳定的走势。瑞银预计，今年底美元兑人民币汇率料在6.25，明年底料在6.35。瑞银称，人民币已不再低估，资本流动已经由造成人民币升值压力转为贬值压力。

　　中国民生银行杭州分行徐尧东博士在接受记者采访时指出，国际经济环境印证人民币将会贬值。第一，美国经济复苏，预期将退出量化宽松，美元升值预期强烈。第二，5月，欧洲各国经济指数不乐观，欧元区整体经济状况将会继续恶化，欧元一定程度被高估;第三，中日韩三角贸易紧密联系，日本国内极低的利率让日元贬值趋势明显，传导至韩国再至中国，互相影响深刻。

　　徐尧东同时指出，人民币为高息资产，用人民币购买的中国资产最多的是房地产，虽然一二线城市房地产仍为刚性需求，但部分地区房地产价格下跌已成趋势，人民币资产价格缩水，套利空间缩小，则热钱回流，人民币需求减少，贬值趋势存在。且长久以来，投资界“羊群效应”太强，一旦人民币被抛售，美元价值上升，投资者纷纷效仿跟进，人民币贬值则加剧。

　　马丹也对此表示，汇率受国际国内各种因素影响，复杂难测。但短期，即一年以内人民币对美元将会呈现双向波动中的小幅贬值趋势，更长远的来说则较难预测。而有效汇率即人民币对全世界货币的汇率，单从供求上来看，欧美经济向好，促进顺差和对中国的投资，促进一定的升值趋势。

　　从更长时间来分析，多数分析机构也认为，人民币汇率仍难改双向震荡格局，难现趋势性走强。银河证券发布的报告表示，在未来一段时间内，鉴于中国都将处于“缓慢出清”阶段、资本收益率改善有限，货币政策总体仍将趋于宽松，故人民币也不会大幅升值。

　　经济结构转型是关键

　　中国海关总署最新发布数据显示，外贸进出口呈现逐步回暖的态势。二季度中国进出口值为6.5万亿元人民币，已从一季度的下降3.8%转为增长1.8%;其中，5月同比增速由4月的下降1.4%逆转为增长1.5%，6月则更进一步，增速扩至5.6%。

　　受最新经济基本面数据持续好转、微刺激政策效果、美元指数重回弱势震荡等因素推动，人民币即期汇率呈现不同程度的双向波动。

　　浙江工商大学金融学院金融系主任马丹教授对此表示，现在中国的进出口仍以传统制造业为主，但是近几年中国制造的成本优势渐渐被印度、越南等替代，更多制造业投资已经前往东南亚国家。贸易顺差对于维持人民币汇率的支撑作用不大，关键在于中国的资本账户顺差比重太大。主要是经济增长率与货币资金量影响汇率波动。

　　马丹也指出，先前为促进经济增长，实行最惠国待遇，很多外资流入投资中国国内建设，造成资本账户资金过多;而现在相关部门意识到这个问题后虽然有所规范，但很多地方政府为促进地方经济、赢得政绩，往往存在隐形优惠，新增资本仍旧有待规范。

　　徐尧东博士在人民币汇率贬值趋势的分析上也表示，依据中国的经济发展模式，投放资金后最先流入的是房地产领域;而一旦紧缩资金，最先遭受现金流紧张的却是各种制造与服务业。市场上资金多在虚拟市场运作，真正落实到实体经济的还不多，结构性问题是关键。但如果就此实行刺激经济政策，贬值风险将更大。

　　浙江工商大学金融学宏观经济研究专家陈志昂教授对此表示，利差水平很大程度上决定汇率的水平。但现今中国经济结构问题导致金融市场现状不合理。企业投资回报率和市场利率倒挂，投资收益低下，企业投资热情低迷。再加上政府投资比重大，且多为长期性投资，向银行贷款后，资金的流动性和收益的长期性导致货币错配，市场利率扭曲，从而传导至汇率的不稳定。

　　马丹对此表示，中国利率的不完全市场化和汇率的不市场化导致两者联动效应减弱。马丹进一步指出，人民币走势很大程度上取决于经济转型升级是否成功。中国只有真正实现经济的结构转型升级，人民币才会保持稳定的水平和强劲可靠的购买力，实现稳中有升。

　　针对现在的外汇走势，在投资理财方面专家也提出相关建议。

　　马丹建议普通投资者不要轻易接触外汇，因外汇影响因素实在太过复杂，不易操控，损失也难以控制。

　　徐尧东也指出，对于有能力和意愿的投资者，购买一定数量的外币进行整个资产的风险分散和保值增值是可以的，需进行多元化的资产全球配置。