欧洲央行行长德拉吉日前表示，欧盟经济正面临通缩风险，应采取措施提振市场需求，以防止真正陷入通缩。最新数据显示，8月份欧元区通胀率跌至近五年来低点，并且当月制造业采购经理人指数创13个月来新低。欧元区经济疲软令欧洲央行承压，关于该行可能很快宣布量化宽松政策的市场预期升温。

　　经济复苏陷入停滞

　　德拉吉9月1日与法国总统奥朗德举行会谈。据法国官员透露，双方一致认为，通缩问题和经济增长疲弱正在威胁欧盟经济，必须尽快采取措施提振欧洲市场的需求，并对抗通缩风险。同时，德拉吉还对法国通过结构性改革等措施推动经济增长的计划表示支持。

　　德拉吉此次关于通缩风险的表态反映了欧洲低通胀问题的日趋恶化。自2013年10月从前一月的1.1%降至0.7%以来，欧元区通胀率一直位于1.0%以下，并且持续下滑。欧盟统计局8月29日数据显示，今年8月份欧元区通货膨胀率按年率计算初值为0 .3%，比上月低0 .1个百分点，为2009年10月以来最低点，远低于欧洲央行“接近但低于2%”的通胀目标。彭博社称，欧元区离全面通缩只有咫尺之遥。

　　另外，从长期来看，通胀预期也在下滑。欧元区未来五年通胀预期已降至2%以下。德拉吉日前承认市场对欧元区的通胀预期正在下滑，大部分经济学家预计欧洲央行也将对通胀预期做出下调。

　　低通胀率是欧元区的一大顽疾。欧元区通胀率持续远低于目标数值，且短期内几无好转迹象，显示出欧元区需求依然疲软。法新社报道称，一旦陷入通缩，物价下跌将导致企业和消费者的购买行为推迟，从而进一步抑制需求和物价，并推升失业率，影响经济的正常运行。

　　除通缩风险以外，近期公布的多项数据显示，欧元区经济复苏再次面临困境。英国市场研究机构马基特集团的数据显示，欧元区8月制造业采购经理人指数(P MI)终值被下调至50.7，不及预期以及初值的50 .8，创下13个月以来新低。马基特经济学家多布森表示，欧元区经济和地缘政治的不确定性正在上升，对该区域经济复苏的阻碍作用也愈发明显。

　　事实上，欧元区已面临经济增长停滞的难题。欧盟统计局8月14日公布的数据显示，今年第二季度欧元区国内生产总值(G D P)环比出现零增长，不及市场预期的0.1%增幅。其中，三大经济体表现均不乐观。德国经济环比萎缩0.2%，为两年来首次出现下跌;法国经济出现零增长;意大利经济萎缩0.2%。

　　另外，受欧元区通胀率长期处于危险区间和欧元区G D P出现零增长的影响，欧元区失业率也始终居高不下。欧盟统计局数据显示，欧元区7月失业率仍高达11.5%，与6月份的数据持平。法新社称，通胀下滑、需求低迷和失业率高企之间的恶性循环是各国央行一致认为难以解决的棘手问题。

　　量化宽松预期升温

　　一系列不及预期的经济数据给欧洲央行的货币政策带来更大压力。欧洲央行将于4日召开货币政策会议，有分析人士预计，欧洲央行可能将在此次会议上推出量化宽松政策，以刺激经济。

　　自今年6月份开始，欧洲央行逐步打出刺激经济的“组合拳”，具体措施包括实施存款负利率、结束安全市场方案购债(SM P)、引入长期再融资操作(T L T R O )等。然而，刺激政策推出以来，欧元区经济数据仍然糟糕。在此情况下，部分分析机构预计欧洲央行可能很快采取进一步行动。

　　以法国为首的欧元区部分成员国对量化宽松表示欢迎，希望欧洲央行尽快推出更多刺激措施，以提振经济。意大利经济部长帕多安表示，量化宽松可以为欧元区经济注入流动性，刺激经济增长，对抗通缩。

　　事实上，德拉吉此前多次表示，欧洲央行准备实施量化宽松政策。早在4月初，德拉吉表示，欧洲央行管理委员会已达成共识，承诺将采取包括非常规货币政策在内的措施，有效应对持续低通胀带来的风险。市场一度认为欧洲央行或已站在量化宽松的风口上。此后，德拉吉也多次强调，必要时将采取行动以遏制可能的通缩风险。

　　上个月，德拉吉承认市场对于欧洲央行扭转低通胀形势的信心降低，进一步推升了欧洲央行将很快推行货币宽松的市场预期。路透社称，欧洲央行已经露出更加明确的口风，可能通过购买债券来抵御通缩，并且把市场往这个方向引导。因此，如果央行没有政策跟进，市场可能会有严重的负面反应。

　　不过，也有分析认为欧洲央行将继续等待，而非马上推出量化宽松政策。美国《华尔街日报》指出，市场对于欧洲央行可能采取进一步刺激措施、尤其是全面量化宽松政策的预期可能过于乐观，因为推出量化宽松政策无疑将遭到德国的强烈反对。德国认为，只有发生真正危机的时候才能推出量化宽松。此外，欧洲央行给欧元区银行发放的首批T LT R O贷款将于9月18日推出，该行可能希望先观察一下首批贷款的效果。