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煤炭:限产如期推进 供求平衡重构
作者:佚名   来源:网络   点击数:   更新时间:2014-10-21 9:20:42
关键字:焦炭 煤炭
亿览网讯:

  煤炭行业将从此前的严重供过于求恢复到供求均衡,略微偏紧状态;煤价有近三成的上涨空间,并恢复至具有合理利润的水平。

  2014年8月15日,发改委等机构以特急明电的形式下发《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》,要求:各省级煤炭行业管理部门要按属地原则,将所有已登记煤矿生产能力情况和煤矿签订的《煤矿按照登记公布生产能力组织生产的承诺书》,于2014年8月31日前报国家发展改革委、国家能源局、国家煤矿安监局;所有未经核准但已建成并组织生产的煤矿,一律停产;所有未取得采矿许可证和安全生产许可证的煤矿,不得投入生产;煤矿年度原煤产量不得超过登记公布的生产能力,月度原煤产量不得超过月均计划的110%;无月度计划的,月产量不得超过登记公布生产能力的1/12。2014年上半年煤炭产量已超过登记公布生产能力50%的煤矿,下半年要合理安排生产计划,确保年度煤矿不超能力生产;对违规超能力生产的煤矿责令停产整顿、暂扣安全生产许可证和矿长安全资格证,并对煤矿处50万元以上200万元以下的罚款,对煤矿企业负责人处3万元以上15万元以下罚款。

  9月22日,国家能源局公布了两批煤矿生产能力,涉及13个省、2699处煤矿、产能142887万吨。

  第一批包括10个省市煤矿产能:北京、河北、山西、辽宁、吉林、安徽、福建、江苏、广西、重庆10个省(区、市),共计1557处煤矿,生产能力115210万吨。

  第二批包括3个省市煤矿产能:河南、湖南、甘肃,共计1142处煤矿,生产能力27677万吨。

  山西各煤企限产分析

  13个省煤炭产能142887万吨,2013年产量169651万吨,超产26764万吨,超产幅度19%,其中超产最多的是山西,占整个超产比例高达89%。

  山西省公布煤矿424座,产能71885万吨,2013年产量96257万吨,超产24372万吨,超产幅度34%。

  2013年,山西省国有重点煤炭企业原煤产量占比70%,其中五大集团占比为46%。此次公布五大集团产能31390万吨,2013年产量44400万吨,超产13010万吨,超产幅度41%。

  五大集团外其他企业产能40495万吨,2013年产量51857万吨,超产11362万吨,超产幅度28%。

  2012年末,山西省煤炭矿井总数已经由2598座减少到1053座,此次公布的煤矿数只占2012年末的42%。

  大同煤矿集团2013年煤炭产量14645万吨,超产7115万吨,超产幅度94%。超产主要分为三类:已投产但未取得所有证照,此次未能公告,比如1000万吨的同忻煤矿、1200万吨的麻家梁煤矿,影响登记产能2200万吨;在产煤矿具备能力的超产,典型的塔山矿,登记产能1500万吨,而2011-2013年实际产量达到2300万吨、2560万吨和2038万吨,煤矿已具备能力但是未来得及更改登记产能;在建煤矿产量,如同发东周窑属于在建煤矿,产能1200万吨,2013年产量已达401万吨。

  在不考虑新建煤矿投产的情况下,大致可以推断大同煤矿集团产量将从2013年的14645万吨下降至10730万吨,降幅27%。

  潞安矿业集团山西省境内生产矿井13座,产能4150万吨,资源整合煤矿34座,产能3150万吨,在建矿井3座,产能1740万吨,筹建矿井8座,设计产能3400万吨。合计58座煤矿,产能12800万吨。

  此次能源局公布的主要是在产煤矿,共24座产能5420万吨。潞安矿业集团2013年煤炭产量6864万吨,超产1444万吨,超产幅度27%。超产原因主要是大量整合煤矿,处于在建中,证照不齐,但又出了大量工程煤。假设在建煤矿严格执法,潞安矿业集团煤炭产量将回到核定产能5420万吨,较2013年的6864万吨减少1444万吨,减少幅度21%。

  晋城无烟煤矿业集团共24座煤矿产能5740万吨,其中晋城无烟煤矿业集团(不含煤气化(000968,股吧))共16座煤矿,产能5055万吨。煤气化下属煤矿7座,产能595万吨。

  假设400万吨的龙泉矿能够及时取得证照,则晋城无烟煤矿业集团产量将增加400万吨至6140万吨,较2013年产量5709万吨增加7.5%。

  山西焦煤集团共31座煤矿,产能7720万吨,2013年煤炭产量10317万吨,超产2597万吨,超产幅度34%。超产煤矿主要是已投产煤矿证照不全未公告,如晋兴能源的斜沟煤矿产能1500万吨,2013年产量1635万吨;整合的小煤矿,大多处于技改阶段,证照不全,基本上未公告产能,而又有部分工程煤产出,2013年整合小煤矿产量896万吨。假设严格执法,则山西焦煤集团产量将回到核定产能9220万吨,较2013年下降11%。

  阳泉煤业集团共18座煤矿产能4980万吨。阳泉煤业集团2013年煤炭产量7144万吨,超产2164万吨,超产幅度43%。超产煤矿主要是整合小煤矿,大多处于技改阶段,证照不全,而又有部分工程煤产出,2013年整合煤矿产量1222万吨。假设严格执法,阳泉煤业集团产量将回到核定产能4980万吨,较2013年下降30%。

  山西煤销集团共33座煤矿,核定产能4225万吨,2013年煤炭产量5479万吨,超产1254万吨,超产幅度34%。超产主要在于整合煤矿大多处于技改阶段,证照不全,而又有部分工程煤产出。假设严格执法,则山西煤销集团产量将回到核定产能4225万吨,较2013年下降23%。

  山西煤炭进出口集团共6座煤矿,核定产能1270万吨,2013年煤炭产量1489万吨,超产219万吨,超产幅度17%。超产主要在于大部分整合煤矿处于过渡生产和技改阶段,具有一定的煤炭产量。假设严格执法,则山西煤炭进出口集团既有煤矿产量将回到核定产能1270万吨,较2013年下降15%。

  中煤山西核定产能8240万吨,2013年产量15132万吨,超产6892万吨,超产幅度84%。中煤能源(601898,股吧)在山西分为四个子公司:平朔、金海洋、华晋、中煤进出口。

  平朔矿区产量最大,每年产量超亿吨,平朔公布的核定产能只有7340万吨;金海洋只公布了300万吨的核定产能,而实际产量已经在1000万吨以上,主要是一些整合矿证照不全;王家岭煤矿产能600万吨,2012年投产;中煤进出口产量2000万吨以上,但未见到具体煤矿产能公告。假设中煤山西产能只增加东露天的2000万吨,则其产量将下降为10240万吨,较2013年的产量15132万吨下降32%。

  永泰能源共有14个煤矿,设计产能975万吨。此次国家能源局公布了永泰能源11个煤矿,核定产能675万吨,2013年产量1081万吨,按照最新的核定产能计算,超产量406万吨,超产幅度60%。假设三个未见公告产能的煤矿能够及时补办证照,则公司产能为975万吨,超产幅度11%。未来假设公司产量回归到核定产能975万吨,较2013年产量下降10%。

  重构供求平衡表

  经过测算,全国煤炭产能36.6亿吨,超产量4.5亿吨,超产幅度12%。假设2015年回到核定产能水平,那么既有煤矿产量为36.6亿吨,较2013年产量下降11%。

  此外,考虑2015年新建煤矿投产,测算2015年煤炭产能增长3.9亿吨。与压缩的4.5亿吨对冲完负增长0.6亿吨,即2015年煤炭产量较2013年增长-1%,2014年后四个月供给增速为-3.4%,2014年全年增速为0.3%。

  需求端,2014年前8个月为1.2%(8月宏观经济不好,水电冲击,煤炭需求增长-4.4%)。扣除水电冲击,我们可以大致合理假设煤炭需求增长在2%左右。

  煤炭行业将从此前的严重供过于求恢复到供求均衡,略微偏紧状态。

  价格方面,环渤海价格将从目前的每吨482元上涨到610元。

  随着用煤旺季、煤炭限产的双重叠加,煤炭行业从严重供过于求恢复到供求均衡,煤价预期看涨,恢复到合理利润价格涨幅高达27%。

  煤炭股估值有望修复行情。预计行业估值从1.2倍P/B上升到1.6倍P/B,空间大约30%。

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