时隔7年，华银电力的大股东大唐集团终于想起要履行早在2006年许下的“积极促成其在湖南地区的优质电力资产逐步注入上市公司，减少公司与大唐集团之间的同业竞争”的股改承诺。

　　对于迟到了7年之久的股改承诺，有华银电力内部人士向《证券日报》记者解释称，大股东承诺注入上市公司的资产在此前一直亏损，因此未能注入上市公司，直到去年实现盈利后，才会想到要注入上市公司。

　　投资者质疑溢价收购不值

　　10月24日，华银电力发布重大重组预案公告称，华银电力拟向控股股东中国大唐集团公司(以下简称：大唐集团)、湖南湘投地方电力资产经营有限公司(以下简称：地电公司)、大唐耒阳发电厂(以下简称：耒阳电厂)等交易对方非公开发行股份，购买大唐集团所持大唐湘潭发电有限责任公司(以下简称：湘潭公司)60.93%股权、大唐华银张家界水电有限公司(以下简称：张水公司)35%股权，地电公司所持湘潭公司39.07%股权以及耒阳电厂全部经营性资产(包括相关负债)。

　　经初步预估，截至2014年6月30日，拟购买资产的预估值为26亿元，较其未经审计账面净资产价值9.01亿元，预估增值16.99亿元，增值率为188.57%。

　　对于上述重组预案内容，有华银电力投资者提出异议称，“这次注入的资产，只相当于上市公司的65%，能换取的股份，只能是4.26亿股;而不是多了一倍8.52亿股。”此外，该投资者还质疑，“这次注入的资产，机组已经接近报废，所谓的盈利也是由于折旧完毕，又等待报废而产生的。考虑到机组已经接近报废，能注入的对价应该再打折扣，也就是2亿股左右”。

　　此外，根据重组预案显示，公司拟向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金，配套融资总额不超过本次交易总额的25%。有投资者质疑公司为何不向所有投资者配股，觉得这种决定损害了中小股东的利益。

　　投资者质疑火电资产前景

　　对于此次重大资产重组，中投顾问能源行业研究员宛学智向《证券日报》记者分析道：“一方面，华银电力定增收购资产的盈利能力较强，公司可持续发展状况良好，并不存在较大的系统性风险，该资产注入上市公司后必然能够推动公司营收状况进一步改善;另一方面，此次收购能够避免与控股股东同业竞争，是大股东资产注入、央企内部调整的重要举措，电力巨头内部的整合序幕由此拉开。”

　　重组预案显示，从财务状况来看，标的资产均具有良好的盈利能力。但仍有投资者不放心，鉴于对火电资产盈利水平低下的担心，投资者认为，上述资产注入上市公司后仍有可能持续亏损。

　　事实上，上述投资者的顾虑并非空穴来风。众所周知，在电力行业中，相比水电公司的低成本，火电公司往往因为煤价的涨跌而变动，甚至在煤价高涨之时，火电公司往往难逃亏损命运。而如果参考华银电力的话，公司近几年的盈利水平确实堪忧。

　　据记者采访了解，华银电力火电业务在公司占比高达95%—98%，而近几年，公司的净利润表现并不理想。除去2011年全年亏损外，华银电力2012年和2013年前三季度的净利润皆为亏损，此后，皆在第四季度扭亏，才保证公司在2012年和2013年没有报亏。此外，公司在2014年上半年也宣告亏损。

　　不过，对于火电行业的前景，中投顾问能源行业研究员宛学智有着不同的看法，其认为，火电行业是成熟度较高的领域，营业成本主要受到煤炭价格的影响，在煤价下挫、其它能源方式尚无法发挥中坚力量的前提下，火电行业的稳健性和投资价值仍将被业内人士所看好，未来火电公司的发展前景值得期待。

　　可是，鉴于有华银电力投资者对于火电资产盈利水平的质疑，有投资者还是认为公司披露的26亿元预估值过高，水分太多。

　　对此，华银电力内部人士向记者表示，这个价格并非最终的评估价格。“由于评估还未完成，因此，最终的评估价格还未确定。”该人士还表示，等最终评估结果出来后，公司将再次召开董事会审议通过，此后，还将召开股东大会进行投票。

　　然而，当记者询问何时才会评估完成并召开股东大会时，上述公司内部人士表示“还没有具体时间表”。