公开市场操作已经暂停两个月多。

　　12月25日，央行在公开市场未开展任何操作，这已经是今年11月25日以来，连续第九次暂停操作。

　　也正是由于公开市场操作暂停，本周无正回购、逆回购及央票到期，为连续第二周实现资金零投放/回笼。

　　但是，中短期资金价格则在下跌。

　　截至12月25日9：30，上海银行间同业拆放利率(shibor)短期限品种均呈现下跌，其中，隔夜、7天、1个月、3个月期限shibor分别下跌5.70、18.0、5.90、1.10个BP;相对应的，银行间市场质押式回购利率短期限品种也均呈现下跌，其中隔夜R001、7天期R007分别下跌55、56个BP。

　　实际上，资金面的逐渐改善从本周就已经开始。

　　上周中期，由于受到季节性因素、新股IPO冻结资金等因素影响，12月18日，隔夜shibor从前一交易日的2.766%上涨至3.13%，随后两日分别跳升至3.606%、3.702%，为今年2月13日以来的最高值。7天期shibor也在12月22日达到5.782%，为年内次新高。

　　而随着12月23日新澳股份申购完成，本轮IPO正式“收官”，“打新”冻结资金陆续解冻，同时伴随着年底财政存款集中投放，流动性紧张的情况一定程度得到缓解，货币市场利率整体向下回归，7天期shibor更是连续三日下行。

　　部分银行线下同业存放利率也大幅走低。12月25日，部分股份行金融市场部人士介绍，中信银行当日吸收线下同业资金价格是7、14天期均为4%，1月期4.8%;平安银行对应的7、14天期均为4.1%。

　　不过，整体上，受到年底季节性因素影响，资金价格仍相对处于高位。

　　例如，12月25日，隔夜shibor回落至3.5490%，但是相较于此前两个多月2.5%左右的利率水平，仍要高出约1个百分点;7天期shibor连续三日下跌至5.005%，但是相较于此前的3.5%左右，仍处于高位。

　　此外，对于“将非银行金融机构同业存款与同业借款纳入存贷比，存款准备金初步定为零”，理解为“相当于降准150BP，从而缓解短期流动性”，并不准确。

　　某券商银行业分析师介绍，将非银行金融机构同业存款与同业借款纳入存贷比市场早有预期，如果缴纳存款准备金则预期需要降准150BP左右来对冲，并不能理解为初步不缴纳就相当于降准150BP，只是增加了银行可供放贷的资金，但是目前银行普遍是“惜贷”。而且，本身最终如何界定，还需要一定时间，并不会对短期流动性带来实质性影响。