镍价格低于预期　库存成为市场最大的利空因素

　　2015年3月，中经有色金属产业景气指数显示为43.1，较上月回落0.6点，景气指数连续8个月回落，目前降至“偏冷”区间中部偏下。但该指数降幅逐月收窄，说明有色行业呈缓中趋稳态势。

　　通过与有色金属产业景气指数构成指标进行比较可以得出，2015年前3个月镍价重心继续下移，与LMEX指数表现一致，尽管上期所镍期货交易上市，也没有带来预期的提振镍价的效果。

　　一、一季度我国镍工业运行情况

　　1、镍生铁产量大幅缩减，电镍产量呈现增长态势

　　预计2015年一季度我国原生镍(含原生镍铁)产量为14.38万吨，同比下降20.8%，环比下降11.2%。其中镍铁产量8.37万吨，同比下降38.6%。进口量环比增长45.5%，同比降低1.6%。预计2015年一季度我国镍表观供应量19.66万吨，同比下降17.8%。

　　镍铁产量的下降主要是两方面原因，一是新环保法的执行，导致山东、内蒙和福建一带的镍铁企业停产整顿。二是红土镍矿的供应不足，据了解2015年初国内镍矿库存约1665万吨，但是其中能够有效使用的约占一半。

　　2、镍钴企业效益保持增长

　　据中国有色金属协会初步统计数据显示，2014年规模以上镍钴采选企业实现产品销售收入59.7亿元，同比增长13.8%，实现利润3.5亿元，同比增加了22.3%，同期规模以上镍钴冶炼企业实现产品销售收入2827.3亿元，同比增长17.7%，实现利润34.8亿元，同比大幅上升了28%，主要得益于镍板块的利润增加。但是由于2015年一季度镍价低于预期，且全年价格有可能低于2014年，镍钴采选冶企业的效益好转缺乏可持续性。

　　3、冶炼投资增长较快，海外项目取得进展

　　2015年1-2月份，我国镍钴采选业施工项目有4个，投资额为615万元，同比下降89.1%;镍钴冶炼施工项目有18个，投资额为7.4亿元，同比增加73.1%。

　　中国在印尼投资镍铁项目取得进展。其中青山印尼项目一期已经有2.2万吨镍铁运回国内，二期、三期预计将于2016年和2017年投产，此外青山与山西中濠镍业的合作、德龙、义联在印尼的投资项目也正在筹划中。

　　4、供需形势不乐观，去库存压力依然较大

　　国际镍业研究小组(INSG)数据显示，2015年1月份全球原生镍产量为16.1万吨，同比下降1%，消费量为15.6万吨，同比增加0.4%，供应过剩量缩减至5200吨，2014年同期为过剩7400吨。尽管中国原生镍产量下降，世界其他国家并没有停止增产的脚步。原生镍产量增加最明显的是马达加斯加、缅甸、印尼、日本、韩国、危地马拉和巴新;消费量增加的是美国、中国、西班牙和印度，其他国家几乎持平或下降!

　　5、印尼禁止出口红土镍矿的影响仍在延续，镍矿进口继续减少

　　海关数据显示，2015年1-2月我国共进口镍矿196万吨，同比下降82%，全部从菲律宾进口，预计一季度的进口量为270万吨。考虑到镍价涨幅低于预期，菲律宾低品位镍矿和中高镍矿的出矿比大致保持在3:1的水平，而国内环保主要影响对低品位镍矿的需求，而因此预计2015年我国镍矿进口量将近为3500万吨，菲律宾的中高镍矿大约占2800-3000万吨。

　　6、多因素影响，价格继续下滑

　　受累与疲软的消费、较高的LME镍库存，以及美元强势升值等多因素影响，2015年一季度镍价节节下降。2015年一季度LME镍三个月期货均价为14495美元/吨，同比下跌1.4%;长江现货镍均价10.7万元/吨，同比上涨10.7%，环比降低2.5%。安泰科现货镍均价10.6万元/吨，同比上涨10.6%，环比降低2.5%。

　　二、二季度镍工业运行形势展望

　　1、不锈钢冷轧产品的反倾销将对国内镍消费产生影响

　　从2015年3月26日起，欧盟对来自中国的不锈钢冷轧产品征收24.3～25.2%的反倾销关税，对中国台湾的产品征收10.9～12%的关税。由于海关数据没有区别钢种，估计300系的出口占80%的份额，对欧盟304冷轧的出口量约在24万吨，占国内主要不锈钢厂304冷轧产量的6.7%。所以欧盟对我国冷轧的反倾销对我国不锈钢300系的冷轧市场还是有一定的影响。另外3月份，印度接连对中国冷轧、热轧不锈钢产品发起反倾销调查，甚至裁定对中国热轧不锈钢征收反倾销税，这将加大中国不锈钢产品的出口压力，对不锈钢出口带来不利影响。

　　2、二季度镍价有望比一季度出现明显的回升

　　随着二季度消费的逐渐恢复和产量进一步幅缩减，加之上海期货交易所将吸纳一部分镍板库存，镍价有望比一季度出现明显的回升。但是不排除社会游资在2014年年底和2015年初投机性采购的镍又回流向市场，压制价格上涨的幅度。