欧洲已经避免了金融崩溃,但是欧盟的未来和欧元的命运仍然悬着。如果欧洲不能找到重新复苏的途径,它将注定会萎靡很多年,而且互相之间会陷入指责。经历了2009年的比美国更严重的经济深度衰退后,欧洲经济正缓慢复苏。IMF估计欧盟今年只会增长1%,2011年将增长1.5%,而自1990年代以来美国是3.1%,日本是2.6%。
    欧洲增长被债务问题所限制,并且,希腊的偿付能力以及其他成员的高债务都令人担忧。私人部门杠杆效应减少,消费和投资需求下降很厉害,产出也下降得厉害。
    实际上,它进入了一个残酷的循环。一个经济体的增长前景越是渺茫,越是需要更大的财政偿付能力的市场信心。但是财政偿付更大,也就具有较坏的增长前景。最好的摆脱债务的方法是扩大债务。
    因此,欧洲需要一个短期的增长战略去补充其财政,以及巩固其财政联合。但是,巨大的障碍是欧盟最大的经济体和普遍认为的火车头德国。
    德国的财政和外部盈余很强大,因此德国已经抵制了进一步的经济刺激。它的财政政策虽然实施了扩张,但是怎么都不比美国的水平,自从2007年以来,德国的结构性财政赤字已增加到了GDP的3.8%,而美国是6.1%。
    德国拥有着一个巨大的经常账户盈余,估计在2010年是GDP的5.5%,紧随中国的6.2%之后。因此,德国不得不感谢赤字国家比如美国,西班牙以及希腊。这些国家令其避免了失业率上升。一个富裕的经济体应该有助于全球经济稳定性,但德国不仅仅没有承担其义务,反而是搭了其他国家经济的便车。
    对于财务危机的国家来说,传统的方法就是货币贬值,这样短期可以提高竞争力,但是欧元区不可能让这些国家这么做。还有其他一些方法,就像有的学者所说的“结构性改革”,这意味着增加一些公司的竞争力以使他们有能力去雇佣更多的工人。这在短期难以看到成果,但是长期会带来好处。仅仅减少雇佣工人的成本是不会增加雇佣需求的。
    德国不愿继续实施国内经济刺激并减少其外部盈余,与ECB的保守的通胀目标相一致,但这只会削弱欧洲繁荣的前景和统一,最终让希腊、西班牙这些国家被宣告有罪并进入高失业率。
    如果德国要其他欧洲国家吞下财政节制这个苦果,那么它最终将会换来其他苦果。它必须刺激其国内需求,减少外部盈余,接受比ECB通胀目标更高的通胀水平。德国做一点事,大家都会好。