8月份宏观数据即将公布，我们预测认为，8月PMI止跌回升可能性较大；8月份CPI在食品和工业价格上涨的双重推动下，预计将再破年内前期高点3.3%，达到3.4%左右。

　　PMI止跌回升概率大

　　一方面，8月季节性因素推高PMI读数。从月度的季节性特征来看，与7月不同，8月的季节性扰动将有助于推高PMI读数。从单项数据看，8月一般是新订单、生产量反弹的月份，特别是生产量，从2005年以来8月均高于7月。另一方面，7月PMI回落速度已经趋缓，而高频领先指标也已经反弹。从PMI读数来看，7月下滑0.9，跌幅较6月份缩小0.9。从PMI季调后的周期趋势项来看，7月下滑0.15，已经是连续第5个月缩小跌幅。而显示经济增长前景的高频数据如BDI 指数、国内工业品价格指数等，也出现一定反弹，可能对PMI 指数具有一定支撑作用。综合以上信息，我们预计，8 月PMI 将反弹至50.9-52.9的区间内，中值51.9，较上月上升0.7 个百分点。

　　预计8月份工业增加值同比为12.7%-14.1%，中值13.4%，与上月持平。一方面，8月季节性规律不强。与7月较好的季节特性相比，8月未经季调的工业增加值环比没有呈现一致的单向运动，而且出现1996年和2008年这样的异常值。另一方面，7月工业增加值环比季调后的周期趋势项下降速度再度扩大。6月，工业增加值的环比趋势项延续2010年年初以来的下降速度减缓的趋势，但是7月一反常态，出现了下降速度再度扩大的情况。在当前政策仍处于观望的情况下，8月的工业增加值可能仍然难有起色。综合以上信息，我们预计，8月工业增加值同比增速可能落入12.7%-14.1%的区间内，中值13.4%，与7月份持平。

　　CPI有望创年内新高

　　各部委数据显示，8月主要工业品价格将出现反弹。商务部数据显示，主要工业品价格出现了一致的反弹，其中前期跌幅较大的矿产品和黑色金属的反弹幅度较大，而权重最大的能源价格反弹乏力，因此工业品价格总体表现为反弹。统计局旬度数据显示，8 月上旬，多数工业品价格出现明显的反弹，其中各类钢材、铁矿石和有色金属的价格涨幅居前，总体同样呈现反弹态势。综合以上信息，并考虑基础原材料价格变动在下游加工工业品价格中反应存在时滞的因素，我们预计，8月将在7月的基础上反弹，环比约在0.4%-0.8%的区间内。由此，8月PPI同比预计会落入4.5%-4.9%区间内，中值4.7%，较上月下行0.1%个百分点。

　　预计8月食品CPI环比将继续为正。统计局50个城市主要食品旬度价格变动数据显示，8月上旬食品CPI环比延续7月的上涨态势：受天气和俄罗斯暂停小麦出口等因素的影响，面粉价格出现明显上涨；猪肉延续7 月的上涨态势，但是幅度有所减小；同期，部分蔬菜价格继续大幅上扬。商务部周度数据显示，8月前半月，粮食和猪肉价格继续上涨，蔬菜价格出现交替上涨的现象。因此，从各部委数据来看，8月食品CPI环比继续为正。

　　从历史数据看，除2008年外，8月食品CPI 环比均高于7月。综合以上信息，预计8月食品CPI环比在1.3%-1.7%之间，中值1.5%。2005年以来，8月非食品环比均不高于7月。尽管2000年以前的数据显示，8月的非食品环比明显高于7月，但是自2005年以来，8月非食品CPI环比均低于或持平于7月。据此，预计8月非食品环比将在-0.1%-0.3%之间，中值为0.1%。根据以上食品价格和非食品价格信息，我们预计，7月CPI环比可能在0.4%-0.8%之间，中值0.6%；同比落入3.2%-3.6%的区间内，中值3.4%，较7月上行0.1个百分点。