| 作者：佚名 来源：网络 点击数： 更新时间：2012-5-22 9:25:53 |
5月18日至20日，温家宝总理在武汉市主持召开六省经济形势座谈会，在继续强调“贯彻稳中求进的总基调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通货膨胀预期三者的关系，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策”的同时，明确提出了“把稳增长放在更加重要的位置”，立即引起广泛关注。
5月21日，作为经济数据晴雨表和体制改革晴雨表的中国股市，以小幅高开、下破年线、逐步回升、谨慎收红的四段落来演绎对宏观形势的预期。笔者认为，这“四段落走势”基本反映了宏观经济现状的复杂性，也折射出股市投资者内心的纠结点，更督促监管者继续采取平衡策略推进市场化改革。
我们看到，一方面宏观经济形势新忧来临，高层阐释应对策略，并且接连出台相关政策措施；另一方面，资本市场改革坚定推进，管理层不断释放稳中求进信号。在高层就宏观经济政策表态的同时，证监会投资者保护局回应八大热点问题。与此同时，出现了两个有争议的话题：一是，5月18日，发审委通过了9家公司的新股发行计划，创出单日审核纪录；二是，有网友质疑管理层倡导的蓝筹股投资，根据蓝筹股下跌情况，编制了“蓝筹股砸盘值班表”。
那么，为什么管理层反复呼吁投资蓝筹股，但蓝筹股行情却迟迟不来？新股发行节奏到底该如何掌握，该不该行政性管制？稳定经济增长与股市运行之间有哪些联系，投资方向在哪里？
笔者认为，高层强调“把稳增长放在更加重要的位置”，及时回应了投资者对经济增速下滑加速的担忧。昨日股市在外围市场普遍走弱的情况下，最终收红，已在相当程度上传递出谨慎乐观情绪。在应对经济下滑问题上，我们还是有自己的体制优势；同时国内经济固有的不平衡性有助于实现内部调节，所以，所谓经济硬着陆的可能性基本可以排除。
对于蓝筹股行情，笔者认为启动时机正在成熟。有分析认为，场内资金在抛售蓝筹股，而场外资金也不肯买蓝筹股。投资者编制出“蓝筹股砸盘值班表”，当然是放大了悲观情绪，但蓝筹股的疲弱走势也值得警惕：中国石油以十连阴的姿态示人，四大行的走势也很差。但笔者认为，场内资金和场外资金也并不是一对完全对立的关系，无论场外资金还是场内资金，都是由不同性格的资金构成的。蓝筹股下跌有所放量，说明有接盘；而在持续下跌之后，机会应当正在来临。
管理层反复倡导蓝筹股投资，但蓝筹股的走势却相反，这说明市场内部有分歧。如果一有号召就立即大涨，反倒是新的概念化炒作。现在蓝筹股反其道而行之，很可能是最后一跌。从市盈率等指标看，蓝筹股中的银行、保险以及部分券商股，毫无疑问是具备投资价值的。但是行情会以怎样的方式来表现，还需要继续观察。但笔者对于蓝筹股价格中枢逐步上移是非常有信心的。
对于新股发行与行情走势的关系，要多方面看。新股供应量过大，会对行情造成压力；但新股发行规模适当，也会抑制新股市盈率，对随后的行情有利。越是市场担心行情受压，越不能轻易把行政之手重新伸回市场去，越应当对行政力量的运用保持高度慎重。
从2009年新股发行体制改革之后，证监会多次宣示过摒弃用行政手段调节新股发行节奏的做法，而是要完善询价机制，让各个市场参与者归位尽责。
普通投资者对于行政力量是既爱又恨：当市场下跌时，希望行政之手伸过来，叫停新股发行，甚至叫停限售股的流通或者征收高额的流通税，最好把红利税也免掉；当市场上涨的时候，则希望行政之手远离，希望监管力量不给投机泼冷水，不打击概念炒作。这种心理一直存在。而证监会希望，不要动辄使用行政手段干预新股发行的节奏和规模。5月18日证监会表态只是重申一贯的理念和立场。
通过完善询价机制，得出新股的公允价格，这是坚定的方向。但是，客观来说，目前询价机制仍然不完美，市场还要在一定时期内继续承受这个“痛”。希望经过立体改革，整个资本市场的定价机制能够更加完善。 |
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