5月份以来，由于原油价格大幅下挫，且宏观经济风险再次升温，大宗商品走出一波集体下跌行情，连焦亦由2000一线下探至目前的1800左右。笔者认为，在欧债危机未出现明显好转之前，连焦后市将维持低位振荡。

全球宏观经济风险升温

5月由于希腊组阁失败导致希腊退出欧元区危机不断升温，包括欧盟、中国等均制定应急计划以减少损失，避险情绪不断推动美元指数上涨，同时原油价格持续大幅下行，引发全球大宗商品集体下挫。此后，西班牙银行业危机也浮出水面，其10年期国债收益率一度飙升至6.74%，接近7%红线。受希腊与西班牙问题影响，欧元区5月综合PMI终值降至2009年6月来的新低46，历来经济表现强劲的德国也出现较大的下滑，欧元区前景仍不容乐观。目前市场正等待6月中旬希腊第二次大选结果，若希腊选择退出欧元区，将对金融市场产生新一轮冲击。

产业链弱势格局难以改善

近期焦炭行业维持弱势，国内产能过剩格局难以改善，1—4月我国焦炭产量累计达1.45亿吨，同比增速为7%，4月产量为3763万吨，较3月的历史峰值有所回落，但同比增速仍高达7.35%。而同期下游钢铁行业生铁与粗钢产量增速不到3%，显示出供求矛盾仍突出，焦化行业的限产并未达到效果，全行业亏损局面仍将持续。此外，焦炭成本支撑重心也不断下移，截止到6月1日，CR炼焦煤指数由5月的702.134大幅下跌至656.526，在山西、山东等地大矿大幅下调焦煤出厂价带动下，各地价格均出现一定程度下滑，整体价格重心下跌100—150元/吨。后期山西焦化仍有下调预期。下游钢铁行业受制于高库存与低需求预期，价格亦表现平平，部分企业运行于成本线以下，从而对原料焦炭采购价施加更大的压力。整体看，焦炭基本面仍无实质性利好，价格难以有效反弹。

房地产行业难以回暖

2011年下半年以来，国内已有近40个城市在不触及政策红线前提下陆续对购房进行松绑，中央政府对刺激刚需的微调政策采取了放任态度，尤其是在4月经济数据显著下滑后，部分城市再次意欲放松房地产调控。从统计数据看，5月份全国楼市成交出现了明显好转。在此背景下，住建部于6月5日再次强调坚持房地产调控不动摇，严格执行限购，且要求各地政府公开保障房信息。政策松绑预期将降温。另一方面，由于房地产信贷将集中到期，房企流动性趋于紧张，5月土地市场成交情况与商品房情况截然相反，房地产商拿地动力明显不足，这也预示着未来较长一段时间内，新屋开工面积仍将处于低位，房地产行业难以实质性回暖，钢材需求增速也将维持较低水平。

总之，在欧债危机重燃预期下，近期宏观经济面风险仍有待释放，且目前焦炭基本面仍无实质性利好因素刺激，后期连焦将持续受到压制，期价难以走出低谷。