价格与市场价格价差略高于历史平均水平，倒挂严重，下行空间依然存在

　　不出市场意料，在本月初素有行业风向标之名的宝钢率先下调7月钢材出厂价格之后，包括武钢、鞍钢、首钢等在内的国内龙头钢企也纷纷下调钢价，且下调步调基本一致。

　　分析人士表示，本次龙头钢企的下调价格政策符合市场预期，主要原因在于国内真实需求依然低迷，同时产量仍处于历史高位，供求矛盾凸显。

　　事实上，这种严峻的供求矛盾也反映在了钢材社会库存上——虽然已经连续17周下降，但去库存的速度依然缓慢。钢材社会库存与去年同期相比，仍居高不下。

　　钢价下行空间仍存

　　钢企业绩下滑概率大

　　从公布的7月价格政策来看，各大钢企下调步调基本一致。其中。此次宝钢钢材价格的普遍降幅在200-300 元/吨；武钢降幅在150-200 元/吨；鞍钢普遍降幅在130-200 元/吨；首钢的降幅则在80-200元/吨之间。

　　此外，据悉，为鼓励订货，上述钢厂在大幅下调钢材产品出厂价格的同时，还给出了不同度的优惠政策。如鞍钢和首钢对部分客户在一定时间段内提前订货、连续订货开出了不同程度的订货优惠或补贴，同样，两大钢厂的部分订货客户还能享受承兑贴息上的优惠政策。

　　这些措施都反映了国内钢厂目前面临的订单压力和库存压力。长江证券钢铁行业分析师刘元瑞指出，此次三大钢厂出厂价均有一定幅度的下调，一方面是受制于制造业淡季需求的逐渐回落；另一方面则释放了部分前期现货下跌导致的价差倒挂风险，有利于稳定现货市场和终端厂商的情绪。

　　来自申银万国的分析报告则称，5月主要宏观经济指标继续下行，工业增加值与PPI 合计增速接近08年低点，下游房地产新开工增速、汽车销量增速等指标也显颓势。同时，5 月国内日均粗钢产量虽小幅回落但仍处高位，产能的释放使得钢价支撑力度有限，价格疲软短期内难以改观。

　　不仅如此，据申银万国测算，2010-2011 年宝钢热、冷轧价格与市场平均价差分别为1172、879 元/吨；武钢为1453、707 元/吨；鞍钢为27、35 元/吨。而目前宝钢、武钢、鞍钢的出厂价格与市场价格的价差相比，绝大多数品种仍然小幅高于前两年的历史平均值，出厂价价格倒挂严重，但差价的逐月收敛也反映下游真实需求依然没有强力支撑，因此下行空间依然存在，价格企稳仍需要需求复苏的支持。

　　而钢价的下滑也为钢企本就低迷的业绩蒙上了又一层阴影。以鞍钢股份为例，这家上市钢企刚以2011年年报和2012年一季报分别为21.46亿元何18.88亿元的巨额亏损在华菱钢铁之后成为上市钢企里的新任亏损王。“公司（鞍钢股份）于4 月中旬与鞍钢集团及攀钢钒钛签订了原材料关联交易的新采购协议，方案仍需获得股东大会通过。按照我们的假设，矿石定价制度改革后公司1 季度将大幅减亏，但即便如此，在7 月出厂价有所下调后，单月盈利下滑还是较为确定的事。”对此，刘元瑞在分析报告中预计。

　　产能居高不下

　　库存消化艰难

　　“为什么钢价这么低迷，很大程度是产能压制行情。”行业分析师日前在接受本报记者采访时表示。来自中钢协的最新统计数据显示，大型钢企的产量目前依然居高不下：6月上旬重点钢铁企业粗钢日均产量168.47万吨，旬环比增长4.5%；全国预估粗钢日均产量199.94万吨，旬环比增长2.03%。

　　分析指出，从历史数据来看，美国、日本及欧盟都是在粗钢生产能力超过需求50%后，才开始产量增长停滞。2011年我国的粗钢表观消费量6.5亿吨，假如就按我国目前的粗钢产能为9亿吨来算，还没有超过50%。

　　“当然，50%只是历史经验数据。在现在的钢材市场惨淡的大环境下，即使还达不到50%，也早都该缩减产能了，”分析称：“如果每个钢铁企业都主动减产20%，那钢价自然就走到良性循环。而现在则是谁也不愿意先减产，要耗到最后都支撑不住才被迫减产。”

　　同样居高不下的还有钢材社会库存。据调查统计数据，截止到6月15日，全国26个主要市场五大钢材品种（螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板）社会库存量为1543.8万吨，较前一周下降6.1万吨，库存连续17周下降，降幅继续收窄。

　　然而，虽然钢材社会库存此轮下降周期已与2008年出现的连续最长的“去库存”周期持平，但库存下降幅度仍然相对偏低：2008年库存连降十七周，降幅达到26.2%，而今年仅下降18.7%；自2006年以来，这一降幅也仅高于2010年的库存降幅（17%），但当时库存仅连续下降八周。而与去年同期相比，今年钢材社会总库存高出110.2万吨，螺纹钢和线材总库存比去年同期高出162.2万吨。

　　“虽然全国重点城市钢材库存已经连续下降，但降的很缓慢 ，跟去年相比，还是高出很多 。”北京某钢贸商对此指出，在产能严重过剩、供大于求和无序竞争无明显改观的情况下，“只有在市场库存明显下降后，市场才可能出现明显改变。”