受服务价格上涨影响，7月我国CPI较6月出现小幅上涨，而受工业产业供需持续转好，7月PPI同比和环比跌幅都收窄;分析人士指出，三季度通胀压力还未显现，而当前经济改善并不稳固，国家还需出台多种措施降低融资成本。
“7月CPI环比小幅回升，但同比持平，主要是服务价格上涨比较明显，7月进入暑假消费旺季，服务价格环比上涨0.5%创6个月新高，”交通银行金融研究中心宏观研究员刘学智表示，“而7月翘尾因素小幅回落，使得同比数据变得持平。”
某宏观分析师认为，7月通胀数据总体符合预期，“从CPI来讲，食品主导推动价格上涨的特征还是比较明显的，非食品价格还是在低位。”
国家统计局周六最新公布的数据显示，2014年7月份全国居民消费价格指数(CPI)CPI环比上涨0.1%，同比上涨2.3%;7月工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.1%，同比下降0.9%。
对于未来CPI走向，申万李慧勇称，“维持对下半年CPI同比增长2.5%、全年增长2.4%的判断。”
交行刘学智指出，2014年CPI翘尾因素高点出现在5、6两月，从8月份开始翘尾因素逐月回落，且下半年累计翘尾因素明显小于上半年，预计CPI同比也将出现趋势性变化，整体小幅下行的可能性较大。
“维持下半年CPI同比涨幅会低于上半年的判断，预计下半年CPI同比增速将小幅下行至2.2%左右、全年CPI涨幅约为2.2%，”刘学智称。
但也有分析人士认为未来CPI有上行可能。“微观看，受饲料成本和人工成本以及潜在供给的影响，未来猪肉是推动食品价格上涨的主要推动力;此外，受干旱天气影响，非猪肉品也将对食品价格推波助澜。”民生证券研究院副院长管清友(微博)称，“三季度因翘尾因素，通胀同比上升的压力还不会显现，但四季度CPI同比会趋势性上升，节奏上预计年底通胀有触3%的压力。”
稳增长措施效果释放，PPI有望继续反弹
对于PPI的降幅收窄，基本在受访分析人士预期范围之内，稍早前官方制造业PMI数据已经有所体现。
“受一系列稳增长政策效能的持续释放，7月PPI同比降幅连续4个月收窄，增速则创出逾两年新高，表明工业产业供需形势持续好转，生产在持续改善。”交行刘学智指出。
国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，工业生产者出厂价格环比、同比降幅双收窄以及购进价格环比由降转平，表明当前工业品市场供需形势略有好转。
“相关稳增长措施将持续发挥作用，有助于PPI同比增速改善。但是当前我国依然受房地产投资增速下行，部分行业产能过剩依然严重，这会限制PPI同比回升的力度，”刘学智并称，“预计年内PPI同比增速将延续小幅改善，不排除个别月份转正的可能。”
另一分析师指出，“下半年因翘尾因素影响，PPI同比增速将继续抬升。”此前的稳增长政策释放，PMI新订单减去产成品库存合成的供需缺口指标连续走强，只要PPI环比不是太差，未来的PPI就有转正的可能性。
但某宏观分析师则看法相对谨慎，“要注意的是，当前产能事实上并没有完全去化，只是阶段性退出市场，未来随着价格回升，会有新产能陆续释放出来，故而对PPI的回升不应过分乐观。”
定向宽松，降低融资成本持续加码
当前通胀水平远低于年初制定的全年同比上升3.5%的目标，而较低的通胀水平，也为央行提供宽松货币政策提供空间。
“目前来看，降息的概率大于降准。”该分析师也指出，
但是当前我国货币信贷存量较大，增速也保持在较高水平，强调不宜依靠大幅扩张总量来解决结构性问题。今年官方高层已经多次明确指出，不会采取“大水漫灌”的方式，政策基调仍以稳健为主，考虑到债务风险和潜在通胀压力，央行仍会以定向宽松方式为主，以降低社会融资成本。
“三季度经济比二季度会有改善，但改善基础并不牢固，国家还需要采取多种举措来降低社会融资成本，”另一分析师指出，“而目前通胀压力总体比较小，低物价为量化宽松、降低融资成本提供了条件。”
降息也是一种降低社会融资成本的有效方式，其认为，当前降息的概率在上升，“考虑到10月之后面临猪肉价格上升和传统的物价上升的压力，所以如果降息的话，10月之前可能性最大。”
交行刘学智则认为，目前经济企稳的态势比较明确，全面降准降息的可能性都不是很大，下半年可能会稍微控制下M2增速
7月23日国务院常务会议，李克强总理部署多措并举缓解企业融资成本高问题，会议要求继续坚持稳健的货币政策，保持信贷总量合理增长，着力调整结构，优化信贷投向。加大支农、支小再贷款和再贴现力度。
中国央行8月8日表示，当日对部分分支行增加120亿再贴现额度，要求全部用于支持金融机构扩大“三农”、小微企业信贷投放，同时采取有效措施，进一步完善再贴现管理，引导金融机构扩大对“三农”、小微企业信贷投放，促进降低社会融资成本。
另一分析师认为，央行在货币政策执行报告强调了通胀对总需求的敏感性，未来通胀从宏微观上看也确实具备上涨的基础，估计下半年货币宽松力度不会强于上半年。 |
