策略评论：

    铜：

    本周铜价处高位上方，继续稳步上涨。迪拜危机缓解后，资金避险需求更加旺盛推高金属价格。国内废铜供应量严重受限，精铜需求被动强拉。资金仍将主导金属走向，短期内供需已非能决定价格走向，关注原油、美元等焦点。前期多单继续持有。

    本周居高位，稳步上扬。LME3 月铜上涨 2.84%，沪铜合约 1003 上涨 4.52%.

    国内精铜现货贴水转为升水。由于废铜供应严重受限，精铜消费被动拉升。接近年末，各大冶炼厂为了抬高明年长单的签订升水，纷纷惜售。目前广东市场大冶已经将近 2 个星期没有大量放货，云铜此前 11 月由于设备维修已经减产，同时江铜、铜陵方面也有类似的动作。目前广东现货市场上已很难找到好铜。进口到岸升贴水回升至 60-70 美元/吨，进口量受现货带动增加。

    CFTC 基金净持仓增持 84 手，其中基金多头增持 381 手，基金空头增持 297 手。LME 铜库存周内增加 11000 吨，COMEX 增加 5603 吨，上海增加 3433 吨。LME 铜取消仓单周内增加 225 吨，取消仓单占库存比例为 0.36%。LME 持仓量仍居高位，资金势力不减。

    本周铜价处高位上方，继续稳步上涨。迪拜危机缓解后，资金避险需求更加旺盛推高金属价格。国内废铜供应量严重受限，精铜需求被动强拉。资金仍将主导金属走向，短期内供需已非能决定价格走向，关注原油、美元等焦点。前期多单继续持有。

    铝：

    外强内弱，本周伦铝上涨幅度达到 6%以上，沪铝尽管有所上涨，但涨幅相对伦铝较弱。现货市场本周拉动影响明显，下游加工商采购积极性明显提高。厂商销售保持持续旺盛局面。

    由于之前期货价格的上涨给现货层面带来的提振开始显现出来。本周现货开始摆脱区间震荡局面开始上涨，长江均价较上涨了 1.39%，南储均价上涨了 2.03%。从现货市场情况来看，明显下游采购需求开始增长。因担心未来价格上涨，加工商开始积极入市采购。

    有贸易商反映今年以来的下游订单总体而言要好于往年。往年同期到年底的时候他们的订单都有所减少，但今年至8月以来下游订单一直保持较旺的水平。他们反映今年的需求确实较往年更加强劲。

    厂商方面的销售保持良好。河南、山东是中国两个产铝大省，通过对豫港龙泉、中孚实业、神火铝电、信发铝电、魏桥等大型铝厂的了解，总体可以知道目前现货供给非常紧张。下游订货量非常大，如信发铝电，下游消费商已经预订到后天的货。但神火铝电对于库存的高企仍旧保持较大的忧虑，担心外盘回调会重新引起国内铝价的下跌。 豫港龙泉反映 11 月份成本的上升（电价、氧化铝价格、预焙阳极）推动了铝价的上涨。铝价的上涨也使得电价不再享受优惠区间。目前对于大多数铝厂而言 1000 元/吨的利润是较为正常的空间。

    欧洲电力成本高企给欧洲铝冶炼企业带来巨大困难。欧洲铝业协会周三表示，欧洲逾 2/3 的原铝冶炼商或于近期内关闭，因其面临高额电力成本威胁。其长期电力供应合约已到期或即将到期。西欧铝冶炼产量约在400万吨。截止到目前，法国、瑞士、英国已有不少铝冶炼厂在长期电力供应合约到期以后被迫停产。欧洲地区铝冶炼产能的减少将加剧铝市场的供应紧张局面。对于伦铝的上涨将有巨大的推动作用。

    铝价上涨的链条此次顺序分别是外盘->期货->现货。现货价格的上涨完成了整个上涨的传递过程。也更进一步奠定铝价上涨的基础。从目前的局势来看，到年底之前铝价完成 16000 元/吨的突破并非神话。目前由于产能利用率已经逼近极限，下游消费还未见颓势，沪铝未来保持看好。

    锌：

    锌价本周走势最为强劲，与铜共同受货币政策主导。偏空的基本面，已不是市场主要担心的焦点。继续关注美元、原油的动向。

    本周沪锌走势较为突出，LME3 月锌上涨 6.31%，沪锌合约 1003 上涨 4.87%。与铜共同受货币政策主导。LME 锌库存增加 3675 吨，上海锌减少 241 吨。全球总库存持续增加，而国内现货仍旧低迷。与铜现货升水相比，锌现货严重滞涨。但目前偏空的基本面，已不是市场主要担心的焦点。

    继续关注美元、原油的动向。