行业洞察

　　如果你仍对2010年的稀土行情记忆犹新，那么千万不要错过焦煤。昨日盘中煤炭股集体爆发，虽然尾盘冲高回落，以焦煤生产为主的煤炭企业涨幅依然居前，其中煤气化[26.30-1.65%股吧]上涨2.93%、盘江股份[36.78-0.41%股吧]上涨2.02%、美锦能源[16.60-1.19%股吧]上涨1.88%，近日国家能源局表示将对炼焦煤等特殊和稀缺煤种实施保护性开发，另焦炭期货上市在即，都将对焦煤企业产生利好。

　　焦煤或成下一个稀土

　　对于我国焦煤储量和生产，国都证券分析师刘斐认为，目前市场存在一个误区，认为“中国富煤贫油、煤炭同质性强、未来煤炭将产能过剩”，其实是将国内稀缺的焦煤与动力煤混为一谈。

　　刘斐认为，国内煤炭储量的34%为焦煤，其中占焦煤储量21%的焦精煤和13%的焦肥煤是炼焦的主要原料，分别占焦炭原料的34%和19%，也是最稀缺的煤炭品种。而随着国内特别是山西的优质焦煤资源已经被过度消耗，预计目前焦精煤储量实际值应为100亿吨、焦肥煤为54亿吨，按照现有的耗用速度，预计在50年内，国内优质焦煤资源将被耗尽。

　　“目前国家能源局表示正在研究制定特殊和稀缺煤种管理办法，对炼焦煤等特殊和稀缺煤种实施保护性措施”，齐鲁证券分析师刘昭亮在研报中称。目前优质炼焦煤作为特殊和稀缺煤种在澳大利亚、美国、加拿大等国家都得到了战略性保护，成为战略性原料品种，国家能源局的举动寓意非常明显。

　　回想2010年包钢稀土[83.31-2.34%股吧]之所以受到市场追捧，主要原因就是政府将保护稀土资源提上日程，出台准入限制、出口限制、环保等政策。刘斐认为，除下游行业发展前景外，焦煤与稀土在政策层面基本一致，因此稀土的高估值可以复制到焦煤。焦煤或许是下一个稀土。

　　焦炭期货上市在即

　　本周四，铅锌期货将正式上市，而据记者从成都期货公司了解的情况来看，下一个上市的品种极有可能是焦炭，时间在今年6月前。近两年来，国内钢价持续下滑，作为主要生产原料的焦炭价格波动较大，对焦炭和炼钢企业都形成了较大冲击。

　　2002年以前，国际市场焦炭价格维持在每吨80美元左右，在2003年5月份最高达到每吨450美元，短短数月又缩水至120美元。在2007年—2008年间，焦炭价格波动也相当大，从150美元/吨的低点迅速涨到2008年超过700美元/吨的历史高点。

　　记者此前就此采访东北证券[22.480.99%股吧]分析师王师，他认为，焦炭期货上市之后，首先有望改变焦炭定价机制。

　　目前，由于国内独立炼焦厂规模小，价格主要由各地行业协会组织企业进行协商，然后出台指导价格。焦炭期货推出后，其价格发现功能会稳定焦炭价格。其次，由于焦炭类上市公司业绩弹性较大，焦炭价格上涨较快，上市公司利润提升就很明显，在焦炭价格低迷的情况下，上市公司业绩也难以景气。而焦炭期货推出后，各上市公司可通过套保形式来规避焦炭价格的大幅波动，板块估值水平有望得到提升。

　　他认为，焦炭期货推出之后，对上市公司的影响可与钢铁期货进行类比。去年3月，钢铁期货推出后，资本市场对钢铁板块的投资热情有所提高，板块估值水平也得到提升。

　　整合预期利好大型企业

　　除了焦炭期货箭在弦上之外，焦化行业的整合预期也非常强烈，并被视作大型焦炭企业更为直接的利好。

　　据焦炭协会数据估算，全国2010年总体焦炭产能过剩约为0.81亿吨，2010年全国产能利用率约为83%。数据显示，作为国内的产煤大户，山西焦炭总产量占全国的1/3以

　　上，而根据近日下发的山西焦化行业兼并重组指导意见：“十二五”期间，通过兼并重组，到2011年底独立焦化企业保留150户左右，总产能控制在1.4亿吨，淘汰落后产能2000万吨，到2015年汰落后产能4000万吨。而独立焦化企业的数量也将大量减少。

　　大同证券煤炭行业分析师于宏则指出，从整合要求来看，几家规模较大的企业无疑将受益，如美锦集团、山西焦化集团、太原煤气化集团、太化集团等。

　　相关个股：

　　煤气化(000968)

　　第一创业认为，未来煤炭业务的大发展将成为公司业绩反转的基础：随着公司技改的华苑煤矿及华胜公司煤矿在2012年底的技改完成，以及龙泉矿在2012年的投产，公司煤炭业务在2013年将出现大发展，煤炭产量可在目前基础上翻一倍。而煤炭业务又是公司目前业务板块中，盈利能力最强的，届时公司业绩将出现明显反转。预计公司2011年、2012年、2013年将分别实现每股收益0.95元、1.22元及2.10元。

　　盘江股份(600395)

　　招商证券[18.770.11%股吧]认为，盘江股份迎来黄金发展时期。贵州省提出“十二五”期间建成1个5000万吨的煤矿企业，公司是当然的唯一首选。预计公司2010-2015年煤炭权益产量分别为1127万吨、1193万吨、1584万吨、1772万吨、2231万吨和2477万吨，同比分别增长21%、15%、23%、12%、26%、11%。通过自身建设可达到3000万吨，另外公司通过贵州省的资源整合2000万吨以达到5000万吨的目标。未来三年的业绩年度复合增速高达25%，建议投资者选择合适的价位长期持有。