本周受日本地震和海啸影响,海运各细分市场都受到不同程度影响。不过在灾后,应急供应品、水、食品和建材等需求会上升,反而将刺激部分新增需求;此外,部分日本损耗产能可能转移,比如钢铁、汽车、电子等,海运运输格局会发生一些新的变化。我们认为,短期地缘政治局势及自然灾害不会阻碍全球经济继续恢复增长的大趋势。集运和特种船运输需求上升趋势仍将维持不改变;不过短期油价高企对盈利构成压力。

　　中远航运:(1)日本区域业务占公司总收入比重接近10%,不过后续中国、韩国等国家钢材、汽车、设备可能对日本损耗产能形成替代,特别中国本土,反而有利于公司揽货,可以更大程度受益。(2)中国过去15年是享受普通人口红利的时代,未来15年是享受工程师的人口红利。工程师红利带来的是中国制造产业的升级,推动中国设备出口,未来多用途船需求将呈现稳定上升甚至阶段性的爆发增长。(3)半潜船市场滞后于经济复苏,高涨的油价以及新一轮钻井平台维修、更替高峰的来临,将推动半潜船市场迎来下一个高峰。公司5万吨半潜船初期仍以打品牌为主,积累超大型平台运输经验,为市场全面复苏打基础、做准备。(4)公司在2010-2012年发展重点在于低价造船,优化船型。

　　未来公司船舶结构明显优化。未来单艘船的载重吨明显提高,单位载重吨成本降低,单位载重吨收入增加。盈利能力及抗市场波动风险的将明显提高。(5)短期的扰动(日本地震、利比亚)不会也不可能改变中国经济结构转型的大趋势,公司从事的运输业务同经济全球化以及中国未来产业发展的方向完全契合,全球基建、能源的建设和开发将随着经济的复苏和增长持续旺盛,特种船大周期向上。短期负面因素对股价的冲击提供长期买入机会。

　　上港集团:(1)1月公司吞吐量创历史单月新高,虽地震影响短期吞吐量,但之后很快恢复正常,预计3月份吞吐量可增长约10%。(2)吞吐量的自然增长及提价可覆盖收购洋山2-3期对利润的摊薄;公司丰富的土地和地产储备可为业绩提供弹性,业绩超预期概率大。(3)公司向控股股东定向增发价格为4.49元,该价格为股价提供足够安全边际。

　　中海集运:1季度全年运价低点及油价高点,1季度全年业绩低点,预计盈亏持平。2011年市场总体供需平衡,但结构变化,总体上运价难以在2010年基础上上涨。不过我们预期2011年供需改善,行业大周期向上。