波兰铜业：当前价格合理看淡铜ETF前景

　　"10000美元铜价的确太高，经过这次修正后，已经趋近于反映供求关系合理的水平了。"全球第六大铜生产商波兰铜业集团上海公司总裁叶迈克表示。

　　今年2月，国际铜价突破10000美元/吨，创下历史新高，但之后便开始震荡下行。最近受美元反弹打压，铜价最低下探到8750美元/吨。为了解生产商对铜市场的看法，记者昨日专访波兰铜业上海公司总裁叶迈克。

　　叶迈克表示，过去半年，伦敦金属交易所(LME)铜价从5000美元-6000美元区间，推升到8000美元-9000美元区间，不简单是供求关系的反应，背后有金融市场投资需求对铜价的推动。因为铜是抗通胀的重要工具，很多时候可以用来仓单融资、金融融资。投资铜的除了传统商品基金外，还有最近兴起的基于铜的交易所交易基金(ETF)。

　　有关数据显示，2003年基金投资商品资金是280亿美元，2004年是550亿美元，2005年是800亿美元，2006年是1400亿美元，2008年金融危机有所下降，2009年又大规模注入达到1700亿的新高。今年第一季度，大约有96.1亿美元资金流入商品基金，去年同期为2.77亿美元。

　　去年10月以来，摩根大通等三家机构向美国证交会申请，推出现货铜交易ETF基金，旨在进一步挖掘铜的投资价值。紧接着，LME去年11月份的交易记录显示，一神秘买家买入价值15亿美元的期铜，对应现货最少17万吨以上，占交易所库存量35万吨的50％至80％。年底，高盛发布报告预计，2011年12月的铜价将升至11000美元。铜市场炒作氛围空前强烈，在今年2月中旬，LME场内铜价创下10160美元/吨的历史新高。

　　"对于生产商，高铜价当然能获得更高利润，是有好处的，但高价同时也是很危险的，因为它不能维持很长时间。"叶迈克说："生产商希望价格长期保持在一个稳定的层面上。"

　　给铜市场带来巨大冲击的ETF，是指交易型开放式指数基金，并非传统的期货合约。铜ETF投资者相当于购买了存放于LME仓库的现货铜，并以追踪LME期铜价格的金融衍生品。

　　叶迈克表示，商品ETF最早是从贵金属发展起来的，如基于黄金和白银的ETF，但铜毕竟不是贵金属，生产商对它的看法是非常谨慎的。一方面因为它的持有成本非常高。ETF需要大量的实物库存来匹配头寸，铜又是需求比较好的金属，流动性比较强，ETF必须不断进行库存更新，成本很大。另一方面，如果未来通胀威胁过去了，商品的投资需求自然减弱，铜ETF前景就没目前这么乐观了。

　　目前，LME铜库存约为45万吨，仓库按照每天每吨36美分的费用征收保管费，ETF基金收取每年0.69％基金份额的管理费，以及每月0.01％基金份额的保险津贴。德意志银行金属研究部门报告认为，铜ETF需求量约为30万吨-40万吨。

　　波兰铜业集团是欧洲最大铜生产商，目前电解铜产量是55万吨，计划到2013年扩张到70万吨-75万吨，公司20％业务在以中国为主的亚洲地区。