4月份以来，在央行紧缩政策频繁打压下，政策累积效应显现，锌价也一路振荡下行。笔者认为，当前期锌市场依然处于弱势当中，主要原因有三：一是美元或将见底，二是央行紧缩政策依旧，三是从锌的供求方面看，过剩局面还将延续。

　　美元或将见底，大宗商品继续承压

　　近期美元指数强力反弹，推动大宗商品期货价格继续走低。市场此前一直关注欧元区加息的步伐，5日在赫尔辛基结束的欧洲货币政策月度会议上，欧洲央行宣称维持主导率1.25%不变，并且会后欧洲央行行长特里谢的声明总体温和，暗示6月份加息可能性大为降低。欧元区加息落空，使得投资者大量抛售欧元。同时，欧元区经济发展不平衡的问题凸显，希腊的主权债务危机四伏，三大国际评级机构轮番下调希腊主权评级，受此影响，投资者并不看好欧元的走势。此外，美国最新公布的非农经济数据显示，美国4月非农就业人数环比增加24.4万人，好于经济学家平均预期的17.5万人，从而提振了市场对美元的信心，美元受到追捧。从目前的情况看，美元指数还有反弹空间，大宗商品还将继续承压。

　　紧缩政策延续，沪锌上涨空间有限

　　5月11日，国家统计局公布4月居民消费价格同比上涨5.3%，食品价格上涨11.5%，工业品出厂价格同比上涨6.8%。此前，由于蔬菜价格明显回落和大宗商品价格涨势初步得到遏制，市场普遍预期4月份居民消费价格将上涨5.2%，结果有些超出市场预期。4月份工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，涨幅比3月份回落0.5个百分点，表明中国经济增速出现了下滑的迹象，但总体来说，还是在经济发展可以承受的范围内。同时，楼市调控政策还将继续，不久前中国社科院发布2011年蓝皮书预测，在当前国内楼市调控效果不明显的情况下，后期可能出台更多严厉调控政策，以防止随时可能出现的楼市反弹。从整体环境来看，国内紧缩政策尚未见顶，中长期内沪锌上涨的空间有限。

　　过剩局面依旧，去库存化道路漫长

　　从4月份开始锌进入传统的消费旺季，但由于目前锌基本面处于过剩局面，消费旺季不旺。国际铅锌研究小组4月26日公布的报告预期，2011年全球精炼锌料过剩20万吨，低于2010年的过剩26.4万吨。2月份全球精炼锌市场供应过剩为19900吨，相对于去年2月份的52000吨大幅收窄。而2月份生产商的锌库存也由1月份的32.8万吨降至32.3万吨。据析，全球消费量全年将同比增长4.4%，随着全球经济的复苏，各大经济体对锌的需求将维持增长，因此过剩幅度较去年将有所减少，去年过剩69.5万吨，2011年预计为55万吨。笔者认为，虽然过剩局面有所改善，但是高额库存逐步流通入现货市场时，必定给市场造成一定的压力，去库存化任重道远。

　　截止到5月10日，LME库存持续创历史新高，目前已经大增到82万吨之上，上海期货交易所库存继续保持增加的态势，目前已经达到40万吨的历史高位，交易所库容呈现饱和状态。从整体社会库存来看，加上一定的社会隐性库存，保守估计当前锌市场的整体库存已经超过了110万吨。全球的锌库存屡创历史高位及锌产量猛增对锌价形成了相当大的压制，也表明了锌需求复苏之缓慢。

　　综上所述，锌价尚不具备条件走出弱势的条件，中长期走势将依旧偏弱。