周三欧美利好消息不断，德国裁定援助希腊“合法”，意大利紧缩案“过关”，奥巴马豪砸3000亿美元刺激就业，欧美股市应声大涨，金价等避险资产则大跌。与此同时，我们也看到，欧洲仍有一系列矛盾等待解决，美国经济也难以轻易“刺激”起来，美国全球竞争力排名连续三年下降，暗示诸多结构性和制度问题，这些都是金融市场后续隐藏的“炸弹”。

　　久旱逢甘霖，德意传来利好

　　德国最高法院周三（9月7日）驳回旨在阻止德国参与援助希腊及其它欧元区国家的一系列诉讼，为德国参与救援扫除了一大障碍。同日，意大利总理贝卢斯科尼赢得有关紧缩措施的信任投票，增加了解决区域债务危机的进展。

　　意大利参议院7日批准了贝卢斯科尼修正后的紧缩计划，并设立了下议院的最终投票，因意大利力图阻止疯涨的债券收益率。最新计划版本节省财政支出和增加税收收入的总规模超过500亿欧元，这比8月份制定的最初计划版本的455亿欧元规模要大。

　　该项计划中，包括将增值税税率从当前的20%上调至21%，对年收入超过300000的人征收3%的“团结税”，上调私营部门女性工作者的退休年龄，自2014年开始，从现在的60岁上调至65岁。

　　经过了上议院的批准，该计划将在9月8日提交下议院，下议院预算委员会在对该计划进行投票前将对该计划进行评估。最终批准实施该计划预计需要数日的时间。

　　金融市场反应积极。在债券市场，意大利10年期债券收益率高于德国基准债券高336基点，为5.23%，相比前一交易日下降了31基点。近期严重受挫的意大利银行股也有所反弹。裕信银行上涨了5%。意大利金融时报MIB指数上涨了4.2%，收报14645.96点。

　　另外，德国宪法法庭7日就欧元区2010年援助希腊的计划以及将利用欧元区援助基金为希腊提供的后续援助计划作出了有利的裁决，扫清了欧元区应对债务危机的障碍，有助于市场的恢复。

　　欧盟于7月份修改了金融稳定基金条款，但是受到德国宪法法庭的质疑，理由是该基金向希腊提供金援，实际上违反了德国宪法中所谓“不援助”条款。之前市场一直担忧，若德国联邦宪法法庭裁定欧盟金融稳定基金违宪，则正亟待救援的希腊将首先受到影响，并将欧债危机引致不可收拾的地步。

　　受一系列利好刺激，欧洲股市周三大涨超过3%；其中希腊ASE综合指数上涨了8%，收报929.45点。希腊国家银行暴涨近23%，EFG Eurobank Ergasias上涨近15%。美国三大股指同样收高，道指上涨270余点，标普500指数上涨2.9%。10年期美债收益率上涨6个基点至2.04%，而昨日刚刚触及纪录低位。

　　奥巴马砸3000亿，美联储“大礼包”整装待发

　　在经济持续疲软、失业率屡创新高等多重利空压顶的环境下，为挽救市场信心，奥巴马计划向经济注入3000亿美元的刺激，以提振就业市场。

　　据外电报道，刺激就业的3000亿美元的具体措施包括：减税、基础设施开支、直接救助地方和州政府。此次刺激有一半源于减税。据悉，奥巴马将在9月8日的国会演讲（北京时间周五早间）中提出该计划。

　　美国劳工部的最新数据显示，今年8月份，美国非农业部门失业率与7月持平，保持在9.1%的高位；新增就业岗位为零；私营部门新增1.7万个就业岗位，而公共部门削减1.7万个岗位，两者抵消。

　　当前美国的经济局面对于奥巴马明年的总统竞选相当不利，奥巴马在5日的集会上发表了具有挑衅意味的演说，他表示，“华盛顿的游戏时间已经结束，现在是时候采取行动了。”

　　美联储9月20-21日会议日渐临近，“大礼包”赠送市场几无悬念。美国芝加哥联储主席埃文斯周三就表示，目前美联储需要采取强有力的行动，应严肃考虑大幅放宽政策。埃文斯表示，高失业率令美联储有必要实施更多刺激政策，更多刺激政策或推高通胀率，但不会有太大影响。

　　美联储主席之前给过四种备选方案，除了已使用的“更明确的指示，超低利率会保持多久，资产负债表会保持多久”及“减少支付给银行的超额准备金利息（目前0.25%，空间也不大）”外，最后两大法宝就是国债资产的“扭转操作（Operation Twist）”及推出QE3，这将推动短期内风险资产和冒险意愿，但对实际经济作用并不令人乐观。

　　金融市场暂获喘息，但远未转“晴”

　　受德国法院裁决提振，欧美股市7日大幅上扬，一些投资者选择卖出黄金等避险资产，买入高风险资产。美国股市7日结束连续三个交易日跌势，道指收盘飙升2.47%，标普500指数涨2.86%，纳指涨3.04%。欧洲三大股指涨幅均超3%。国际现货黄金价格则大跌近60美元，收报1，818.30美元/盎司，近两日累计下跌逾100美元。

　　德国联邦宪法法庭裁定倾向于希腊金援，认定欧盟金融稳定基金（EFSF）对希腊金援合法。但宪法法庭同时裁定，德国国会应当在未来的欧元区金援行动中拥有更大话语权。即政府若要参与拯救行动，需要事先获得预算委员会批准。这一系列的流程走下来，将进一步拖延欧洲对债务危机的反应速度，而之前市场最大的质疑，就是欧洲政府的反应速度太慢。而默克尔执政联盟近日在地方选举中连丢六城，也可能加大德国政府参与救援的阻力。

　　希腊救援方面，和德国总理默克尔谈判未果后，芬兰总理Jyrki Katainen7日称，芬兰“仍有可能”撤回第二轮对希腊的援助，“这取决于抵押问题”。斯洛伐克总理Radicova认为：希腊“看起来没有”满足援助的条件。受此消息影响，希腊十年期国债收益率一度突破20%，达到20.08%；一年期国债收益率逼近100%大关。

　　另据希腊报纸Imerisia匿名消息源称，私人部门参与希腊债务互换的比例为75%，低于此前希腊政府90%的目标比例。

　　此前希腊股票交易所声明称，如果参与的私人部门债券持有者不足所有相关债权者的90%，对第二轮援助极为重要的债务互换就不能进行。

　　总体而言，尽管德国与意大利方面传出利好消息，但希腊债务担保谈判仍未取得进展，欧债危机忧虑仍将持续。而各国经济数据整体表现依然暗淡，加上欧洲和英国两大央行的政策立场可能趋于温和，市场任何的利空消息都可能导致市场情绪再度降温。

　　美国方面，美联储（FED）周三发布褐皮书经济报告（Biege Book）称，疲弱的美国经济复苏近几周未出现任何加速的迹象，而部分地区经济成长出现转弱。褐皮书一如既往的“温和”态度再度证实美国经济正走下坡路。

　　马萨诸塞州前州长、共和党最有希望的总统候选人之一罗姆尼6日则抢在奥巴马之前，给出了自己的59条针对美国高失业率的具体建议。

　　尚未听到新计划的共和党人也已经向奥巴马“开炮”，批评奥巴马在公布新的就业促进计划前，并没有同共和党人商量。控制着众议院的共和党人还暗示，任何就业计划都将很难在国会通过。

　　“我毫不怀疑，总统将提出很多建议，有一些可能听上去还不错，或者总统会称它们都是两党合作的成果。”共和党参议员麦康奈尔称，“但我很确定，从整体来看，它们将是失败的建议。”

　　共和党众议院领袖甚至还单独给奥巴马写信，敦促他取消“破坏就业法规”的措施，同时开发一些两党有希望达成共识的领域，比如失业制度改革和自由贸易协定改革等。

　　摩根大通美国经济学家Michael Feroli也发布报告认为，奥巴马提案的大部分效力会被明年财政对经济增长的拖累抵消。无论如何，国会的共和党人不可能轻易被奥巴马的提案打动。即使最终会通过某项方案，也只会经过艰难的协商在今年年末通过。

　　近日世界经济论坛（简称WEF）公布的一份“2011年全球竞争力评估报告”显示，美国竞争力排名退至第五位，连续3年后退。WEF研究指出，美国竞争力下滑，主要因该国公共债务担忧与对政府决策者的信心恶化，从而损害了该国经济复苏效能。美国当前最紧要的是促进宏观经济稳定，并制定出确切减债计划。