继公布1月汇丰PMI后，汇丰中国首席经济学家屈宏斌2月1日再次发布研报认为，鉴于外部市场走弱、国内需求疲软，预计一季度制造业生产活动仍将继续放缓。因此，稳增长仍然是政策焦点，政策有必要进一步宽松，预计2月准备金率可能再次下调。

　　汇丰2月1日公布的1月份中国制造业PMI终值为48.8，较去年12月微升0.1个百分点，但该指数值已连续3个月低于50.0临界值，显示收缩状态持续。

　　屈宏斌指出，鉴于外部市场走弱、国内需求疲软，预计一季度制造业生产活动仍将继续放缓。12月工业增加值增速超预期反弹(12.8%)更多反映了春节前加紧生产的短期影响，预计增速可能在1-2月间下滑至11%左右。而一季度GDP增速可能回落至8%左右。

　　他表示，2012年全年外部需求走弱的基本态势决定了国内需求是保证经济能够软着陆的基础。但国内需求方面，受房地产调控政策影响，投资增速已明显放缓，12月单月增速19%，而且这一放缓的态势可能在未来几个月持续。

　　消费需求方面，尽管目前仍然相对强劲，但也应考虑春节因素对于这一期间消费的季节性提振效果。

　　此外，经济活动的放缓已经开始影响就业市场。新增就业量从三季度的339万大幅减少到四季度的227万，这可能进一步拖累国内消费需求。

　　汇丰认为，要稳定国内需求并应对未来出口增速继续放缓的影响，需要政策层面继续宽松。预计货币政策方面，以准备金率下调为主的数量型宽松仍将继续。

　　尽管1月可能再次出现资本净流出或者资本流入减少的情况，准备金率下调仍有必要。屈宏斌指出，2月央票以及逆回购到期量可能从市场上抽走1700亿流动性，而之前四年平均每月流动性注入为5780亿。