信用等级：AA+

　　受评主体：包头钢铁(集团)有限责任公司

　　评级展望：稳定

　　主要财务数据和指标 (人民币亿元)

　　评级观点

　　包头钢铁(集团)有限责任公司(以下简称“包钢集团”或“公司”)主营铁矿开采及钢铁、稀土产品的冶炼加工等业务。评级结果反映了公司面临国家振兴钢铁产业和西部大开发带来的发展机遇、公司产能结构逐步优化、钢轨等钢材产品具有较强规模和技术优势、稀土资源储量丰富和铁矿石自给率相对较高等优势，同时也反映了钢铁行业竞争激烈、公司销往东部地区市场的钢材产品运输成本较高、铁矿石和钢材价格波动对公司盈利影响较大、公司自产矿生产成本高以及存货周转效率较低等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。

　　预计未来1～2年，随着公司对钢铁产业的调整升级以及对稀土产业的整合，加之各级政府的大力支持，公司盈利能力将保持在较好水平，大公对包钢集团的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•近年来国家相继制定了西部大开发战略和钢铁产业振兴规划等政策，公司作为西部地区大型钢铁企业，未来经营面临良好发展机遇;

　　•公司经过多年发展实现了产能结构优化，钢材品种规格齐全有利于根据市场形势变化及时调整生产结构;

　　•公司高速铁路钢轨、高速线材等钢材产品具有较强规模和技术优势;

　　•公司稀土资源储量丰富，近年来稀土产业盈利能力的提高有利于增强公司整体抗风险能力;

　　•公司铁矿石等原材料自给率相对较高，周边地区煤炭、电力资源丰富，有利于生产成本控制。

　　主要风险/挑战

　　•目前全国钢铁产能结构性过剩导致行业竞争日趋激烈，公司生产基地位于西北地区，销往东部地区市场的钢材产品运输成本较高，同时原燃料输入和产品输出的运输瓶颈不利于公司生产规模的扩大;

　　•近年来铁矿石和钢材价格波动较大，不利于钢铁企业的稳定发展;

　　•伴随我国铁道工程建设需求的改变，公司的盈利能力可能受到一定的影响;

　　•公司自产铁矿石中氟等不利于冶炼元素含量较高，吨钢综合能耗等指标落后于全行业平均水平;

　　•公司资产负债率高于行业平均水平;

　　•受冬季原燃料储备较多等因素影响，公司存货周转效率较低。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一二年三月二十九日