上半年中国铜进口飙升逾一半。7月10日海关数据显示，中国6月份进口未锻造铜及铜材34.6万吨，环比5月份进口量的41.97万吨减少17.5%;1-6月份未锻造铜及铜材进口总量为250.2万吨左右，累计比去年同期的170万吨增加了47%。

　　月度进口量创新低

　　6月中国铜进口创年内新低达到35万吨以下。该数据一出，市场首先想到的时候质押融资铜的减少，导致进口铜的减少。据媒体报道称，中国企业正减少用铜作为贷款抵押的操作，这在过去一年是国内规避信贷限制的普遍做法，而最近两个月中国连续降息。该趋势将令中国企业今后数月的铜进口减少。铜的融资需求减弱已令阴极铜升水承压，并冲击中国订单。

　　但富宝铜研究小组认为，铜融资需求的降低只是其中一个因素，但并不是主因，据我们了解目前融资铜操作更多的是走“转口”通道，在之前的分析文章中我们也多次提到保税区转口贸易的活跃，因此，很少有企业会通过进口方式套现融资。

　　或许，国外价格比值才是最直接影响因素。以下是沪伦比值及进口盈亏变化图，从这张图上我们可以看得出来，虽然近期进口亏损幅度有所缩小，但是4月或者5月亏损情况仍较严重，而进口货物有延迟到港的情况，因此，6月份盈利窗口开启时候的订单或还未全部到岸，这将在一定程度上影响着进口量的情况。

　　如果从价格比值来看，铜的优势反而没有锌、铅明显。据贸易商表示最近锌锭进口很多，锌的盈利空间比铜更大，对于进口商来说或者更愿意选择利润空间更大的锌和铅，那么铜的进口量减少似乎在情理之中。

　　累计进口量却飙升

　　另外，我们从累计同比情况来看，上半年我国铜进口增幅将近达一半。众所周知，中国铜进口量大幅增加不能说明下游需求的旺盛，“中国需求”也一度消失于投资者的视野;但是，同样的道理，我们认为进口量的增加似乎也在一定程度上印证了“中国经济并没有下来”。国内江铜交仓，市场货源不足，部分冶炼厂为完成长单从现货市场寻求电解铜，这也是导致6月份铜现货市场一直处于升水的重要因素;时值金属消费淡季，下游铜厂基本维持在较低迷状态，但旺季能否好转，我们可以寄望于中国宽松的流动性和刺激政策的实施。