受美非农就业数据走好以及投资者情绪改善影响,上周五伦铜大涨6.3%。中国去库存步伐加快，SHFE以及保税库降幅接近25万吨，铜价有望继续走高。

　　中国废铜进口量(千吨)

　　精炼铜到岸升水攀升

　　上周五，铜价大幅上涨，沪铜创出142.78万手的成交量新高，并成功收复5万元大关。伦铜受美非农数据利好影响，收盘大涨6.3%至7290美元。上周，铜价暴涨暴跌，一方面是受投资者情绪的波动以及金融属性的转变，另一方面说明铜市场基本面发生了根本变化。

　　中国去库存的脚步加快

　　短短一个月的时间，SHFE铜库存从24.76万吨下降至21.38万吨，降幅达到13.65%。同时，保税区库存总量近一个多月的时间下降了近20万吨，目前保税库在60万—65万吨的水平。但是3月份精炼铜出口量高达6.06万吨，与此同时，LME铜库存在3月份维持增长。这说明中国保税库下降有一部分是因为转口贸易或者是进料加工贸易的升温，但是更大一部分是因为保税区库存流入了国内，或是比值回升，或是直接被用于国内的终端消费行业。SHFE库存连续下降、保税库大幅回落及冶炼企业开工率升至年内高点，这些都说明国内去库存的步伐明显加快。

　　5月份，用于家电生产的铜管以及用于电网建设的线缆需求量都会进入集中释放期，因此，铜市去库存力度还会提速。

　　内强外弱局面打开

　　国内二季度电力投资和铁路投资表现良好，家电产量也保持平稳增长，这些都说明国内铜基本面正在改善之中。外围市场，LME铜库存高居60万吨上方，今年精炼铜长单TC/RC走高也在提振中国来料和进料加工贸易出口，使得外围市场库存雪上加霜。LME现货铜价对三月铜长期维持在30美元/吨左右的贴水，由于外围消费较差，冶炼厂以及贸易商都倾向于将精炼铜进行交割以赚取基差的收益。

　　由此来看，我们更有理由相信国内市场明显好于外围铜市场，特别是在5月3日当天国内沪铜率先走出强力反弹行情，明显带动了铜市场的交易氛围。我们认为，内强外弱的局面已经打开，国内铜价引领市场走向值得期待。

　　市场在憧憬中展开

　　COMEX铜空单为67243手，多单仅为43244手，铜市场依然笼罩在净空之中。但是近一个月以来，COMEX铜空单减少近8千手，这也部分显示了空单获利了结或是出现空头回补，市场总在半信半疑中成长，这是值得关注的一个信号。

　　然而，最终影响铜价的关键，仍然要从LME铜市场基本面的变动来看，由于中国保税库下降，比价回升所带来的进口套利活动以及国内消费回升带动的进口增长会不会重新引发中国对LME铜库存的吸收力?5月2日，LME亚洲新加坡和韩国库存下降近7000吨，同样，国内进口铜到岸升水已经连续一个多月走高，目前报120—145美元/吨。总体来看，随着国内去库存的加快，未来LME库存也有望进入下降通道，支撑铜价的预期可能逐步得到验证。综上所述，5月份铜价继续走高的可能性较大，伦铜有望冲击至7500美元上方。