昨天，央行发布2009年第四季度货币政策执行报告。对于今年的信贷投放，央行的目标很明确，概括为12个字：总量适度、节奏均衡、结构优化。要结合2010 年经济增长实际需求、物价变动并综合考虑国内和国际市场流动性状况等因素，合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态水平。

　　央行报告指出，要着力优化信贷结构，落实有保有控的信贷政策，使贷款真正用于实体经济，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。一是信贷资金重点用于支持在建项目，严格控制新上项目贷款。新增中长期项目贷款额中用于新、老项目的比例按2/8开～3/7开安排。二是优化贷款期限结构。新增中长期贷款占各项贷款的比重应较2009年有所回落，掌握在正常年份的平均水平。三是继续加大对“三农”的信贷投入。

　　报告指出，国际社会普遍认为，多数金融危机时期实施的非常规措施将逐步终止。如果维持零利率政策过久，那么未来经济不稳定的程度有可能比近期金融危机严重得多，代价也更高。美国、欧盟、墨西哥陆续终止了部分按约定到期或无必要延续的非常规政策。多数国家还将按照明确的到期日终止临时性存款保险措施。

　　报告认为，由于一国退出战略的实施可能对其他经济体产生溢出效应，一国就某项政策的单独退出还可能引致市场套利行为，因此各经济体在制定和实施退出战略时要加强国际协作与跨境合作，这有利于世界各经济体的经济恢复与增长。但并不意味着同时退出。

　　相比新兴市场经济体，主要发达经济体由于经济总量大，其政策变动对于全球经济的影响更为明显，因此全球更应关注主要发达经济体的退出政策。在主要发达经济体未完全退出非常规政策之前，预计全球市场流动性还将保持充裕态势，并继续推高资产价格。而一旦主要发达经济体开始了“退出”行动，全球资本流动将有可能出现逆转，全球资产价格尤其是新兴市场经济体资产价格可能出现波动。

　　报告披露的数据显示，商业性房地产贷款余额快速增长，但增长结构存在差异。截至2009年年末，主要金融机构商业性房地产贷款余额为 7.33 万亿元， 同比增长 38.1%。其中，地产开发贷款超高速增长，年末地产开发贷款余额 6678 亿元，同比增长 104.1%；房产开发贷款回升相对缓慢；个人购房贷款持续回升，特别是下半年增速明显加快，年末个人购房贷款余额4.76 万亿元，同比增长 43.1%，比上年末高 33.3 个百分点。

　　相关新闻

　　节后可能进行第二次存款准备金率上调

　1月新增贷款果然强劲攀升，但没有超出此前的市场预期。昨天，央行公布了1月份的金融运行情况。1月新增人民币贷款1.39万亿元，广义货币供应量(M2)余额为62.51万亿元,同比增长25.98%。

　　交行研究报告指出，1月贷款余额增速下降主要是因为去年基数较高。居民户贷款多增主要是由去年末累积的按揭贷款需求在年初集中释放所致，而且从住房成交到贷款发放本来就有一段时间的滞后期。

　　1月末，金融机构人民币各项存款余额为61.29万亿元，同比增长27.26%，增幅比上年末低0.95个百分点。交行报告指出，当月居民户存款比上月少增4289亿元，但与股市较好时期相比并不低，表明在股市震荡下行的情况下，居民投资热情有所下降。而企业存款增长较上月多增402亿元，主要受对公贷款增加较多、企业盈利改善的影响。

　　摩根大通中国证券和大宗商品主席李晶认为，尽管2010年可能将从去年大力刺激举措转向货币政策调整阶段，但预计紧缩将以逐步有序的方式进行。近期政策的转移主要通过行政举措进行。预计2010年第二次存款准备金率的上调将在春节后进行，利率将在第二季度进行调整。今年整体贷款增长将从去年的33%降至约17%。尽管整体贷款增长在2010年可能放缓，但放贷活动可能依旧相当强劲，以便为持续的基础设施项目及从政府支持中受益的行业增长提供资金支持。