今天，商业银行将上缴约3600亿元存款准备金，大型银行存款准备金率上调至创纪录的20%。同时，央行在公开市场加力，本周净回笼资金1030亿元，至此央行本周累计“抽血”4630亿元，但资金面未见紧张，银行间市场拆借利率昨天全线下行。

    上调存款准备金率意味着大量资金被央行冻结，金融机构资金面临考验。今年前两次上调存款准备金率后，曾出现“疯狂抢钱”的局面，银行间市场拆借利率飙升。此外，央行昨天加码公开市场操作，本周净回笼资金1010亿元，达近一年高位，再度让资金面承压。

    不过昨天资金市场利率不升反降，银行间市场拆借和回购利率连续第二个交易日下滑，其中隔夜回购加权利率回落了1.66个基点至1.8992%，隔夜到一年期拆借利率均小幅回落，7天拆借利率下行1.33个基点降至2.7%。

    债券交易员称，本周存款准备金上缴，央行还加大回笼资金的力度，表明资金面整体宽裕，统计显示，3月至5月到期央票规模高达1.5万亿元，央行对冲压力加大。此外，近期外汇占款可能增加较多。央行可能将继续通过存款准备金率和公开市场操作等数量型工具对冲流动性。

    第一创业证券分析师王皓宇表示，系列调控政策下，3月信贷季末放量的冲动一定程度上得到抑制，3月信贷投放将不会明显超出预期。在信贷冲动受到压制的情况下，央行大幅推高货币市场利率的必要性降低，银行吸收存款的资金压力会减轻。因此，资金面整体有望维持适度宽松的状态。不过，中金研究报告也指出，央行本周继续实现净回笼，加之季末银行信贷额度提前耗尽，3月末资金面开始趋紧的局面很可能再度出现。

    央行官员撰文剖析存款准备金

    央行昨天发布货币政策司司长张晓慧的署名文章称，存款准备金工具对于成功进行流动性对冲功不可没，目前其对冲作用甚至超过了公开市场操作。

    张晓慧表示，在国际收支持续顺差、基础货币供应过剩的特殊情况下，存款准备金收缩流动性比较及时、快捷，能够长期、“深度”冻结流动性，更适合应对中长期和严重的流动性过剩局面。上调存款准备金率可以锁定部分基础货币并降低货币乘数，进而影响金融机构信贷扩张能力，对于调控货币信贷总量有着更大的效力。