从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调离上次上调仅隔一个月，也是央行年内第三次上调金融机构存款准备金率。今年以来，央行已经分别于1月20日和2月24日两次上调金融机构存款准备金率。此次上调后，我国大型金融机构和中小型金融机构的存款准备金率已经分别高达20%和16.5%的历史高位。随着货币流动性的变化，钢材价格也出现剧烈的波动，目前从传统的供需层面来推断钢价走势已经有点落伍，随着钢材期货的逐步渗透，金融属性在钢材价格定价中的作用逐渐显现，所以目前判断钢价走势必须结合宏观面的变化才能得出正确的判断，下面笔者结合当前的宏观金融环境对近期钢价起伏做出简要的分析，才能对当前的钢价是否合理作出正确的判断。

    连调保证金导致资金面偏紧

    这次上调准备金率的主要目的是对冲流动性。尽管央行在公开市场连续两周净回笼近600亿元，但3月剩余两周公开市场资金到期量仍达2400亿元，再加上差额存款准备金率本月到期的2500亿元至3000亿元，央行需要对冲的资金量依然庞大。除此之外，中东局势动荡推高国际油价、日本央行向市场大规模注资也是此次上调存款准备金率的诱因。

    2月末和3月初，商业银行整体超储率回升至1.7%附近，鉴于人民币持续升值和贷款受限，存贷差2月大幅扩大，反映目前市场资金略宽松。综合来看，本次上调准备金率在市场预期之中，预计不会对市场资金面形成较大冲击。不过，恰逢银行季末核算期，有可能会对资金价格形成小幅推升。

    2月数据显现国内经济隐忧。2月投资增速稳定增长，但消费增速明显下滑。2月社会消费品零售额同比增速为11.6%。剔除价格因素，实际增速为6.4%。虽然从历史数据来看，春节效应会造成2月份消费增速下滑，但是今年增速下滑幅度超过往年。其中受限车令、限购令影响，汽车消费和房地产相关消费增速大幅下滑。2月汽车销售126.7万辆，同比增长4.6%，增速比去年同月回落41.8个百分点。今年前2月，商品房销售增长13.8%，比去年同期增速回落25.6个百分点。调查显示，居民消费意愿创十年来新低，在消费增速下滑可能延续的情形下，急于加息显然会进一步抑制消费的增长。

    随着日本地震后对市场流动性的需求，日本的量化宽松货币政策必然急速实施，并且可能是其短期救助危机和地震后重建的主要资金来源，对于中国来讲应当防范，主要防范的理由，这次国际金融危机目前复苏的周期，发达国家都在复苏的阶段，新兴市场国家已经进入了经济的高涨期。所以2010年发达国家整体的通货膨胀率是比较低的，而对于发展中国家来讲通货膨胀率是比较高的，特别是新兴市场国家。那么在这种情况之下，紧随美国之后日本的量化宽松货币政策，可能会推动全球通货膨胀率的上升，因为日本历来是全球流动性的重大来源国和大宗商品的重要进口国。

    近期由于日本大地震导致国际经济环境多变，国内进一步紧缩政策会比较谨慎。目前，局部地区的动荡局势日趋复杂化，如果局部地区动荡在海湾地区蔓延开来，给沙特等石油大国的政局带来影响，那么对世界石油的供应无疑将是重大打击。在当前外部经济面临较大不确定性的背景下，日本地震对全球经济的冲击、大宗商品价格走势仍有待观察，央行进一步紧缩政策将持审慎态度。所以政策调控出现黄灯期，主要将以观察前期政策后续效应为主，近期再度出台紧缩政策的可能性不大。

    原料降价钢厂操作空间加大

    日本地震在短时间内改变了原料市场价格原有的运行态势,整体呈现加速调整的态势.这一灾难使得日本的经济受到重创，对各个行业都产生了一定的影响，钢铁、铁矿石、海运等市场无一幸免。日本地震发生前夕，受南美粮食货盘增加、澳大利亚洪灾平息等因素推动，国际干散货市场曾连续11个交易日上扬，然而震后，BDI指数转而回落，在地震后，日本关闭了所有受损港口，铁矿石、原油、集装箱的运输货量将明显减少，相关航线的运价将出现明显的波动，干散货市场人气变的消极，因担心辐射物可能扩散，很多船主在考虑避免从日本高危险地区经过并可能改变航线。短期内,除非油价再次大幅上涨才能抵消受地震影响而损失的市场信心.

    铁矿石:进口铁矿石市场继续加速下滑，各港口现货价格均有小幅走跌，成交冷清并没有打破僵局，外盘跌幅较大，近期63.5/63%印度粉矿价格下跌至170-172美金/吨。日本作为亚洲最大的中高端钢材出口国，此次9级强震所导致的巨大海啸，使新日铁、JFE、住友金属等5大钢企高炉惨遭破坏，市场供需预期偏紧。受此消息影响，近期国内钢材市场现货价格超跌反弹拉动成交稍有改善，各地库存在放大的成交下都有不同的减少，但整体来看钢材社会库存依然保持高位。进口铁矿石市场询盘有所增加，这证明钢厂已经开始在市场寻觅货源，虽然钢厂钢材库存积压严重，严重影响了资金流的运转，但为了高炉的正常生产，必将进行一轮补货。

    焦炭:近期钢铁企业纷纷下调3月份焦炭采购价格，幅度80-100元/吨。现准一级冶金焦采购到厂价格基本为2000元/吨左右，近期钢厂受钢价下跌影响对焦炭采购价格的下调，将弱势调整的焦炭市场带来新一轮的降价。面对钢价波动，钢铁企业采取原燃料的采购价格下调的措施，以达到降本增效的目的，国内原燃料价格一度下滑，煤焦市场亦不例外。河北地区焦炭价格已下调接近100元，现该地区二教焦炭出厂采购价格1950-2000元/吨，面对钢厂采购价格的下调，其价格将进一步得以下调。焦煤市场价格亦下滑50元/吨。面对国内优质焦煤短缺的局面，几大煤业集团价格依然维持高位，主焦煤价格依然在1650元/吨左右的高位。市场焦煤库存普遍偏高，价格下行明显。近日日本强震对钢铁行业带来一定的冲击，日本当地部分钢铁企业的停产，短期内对国际焦煤的采购量减弱，作为国际焦煤进口大国，国际焦煤市场短期趋弱对国内原本弱势的煤焦市场再一次带来噩耗。近期国内煤焦市场依然弱势运行，供大于求的局面对市场依然影响较大，焦炭后期下行概率较大。

    钢坯:在日本地震影响带动下，下游钢材现货市场价格纷纷拉涨，方坯价格略有支撑也积极大幅上调。目前，期螺反弹受压，价格大幅波动，市场心态再次陷入犹豫观望，贸易商降价出货心心理产生，坯料贸易商放量积极，但下游承接略显犹豫。短期内，钢材价格调整预期形成，方坯价格回落调整的可能较大。

    近期钢价起伏的背后

    从钢材期货盘面上看，近期走势比较飘忽，具体表现为价格大幅波动，往往两日合计的波幅都在100元/吨以上，这在以往的期货盘面上比较罕见，这正是从另一个侧面反映出近期的宏观经济形势环境多空交织异常复杂，其中最主要的两个焦点就是日本地震和利比亚战争,日本地震将导致短期内原料需求减弱，而在近阶段的抗震救灾结束后的灾后重建又将需要大量的建材，而且依照目前了解的日本钢厂受损情况看,主要集中在炼铁阶段的高炉，一旦正常恢复再生产，日本钢厂将进口大量的钢材初级产品，如SPHC的热卷和冷轧以供修复的钢材轧机使用，所以从中长期看，钢材需求向好，出口形势优化是必然的。

    但是从近期看，由于春节前后突然增加的大量库存受制于节后的钢价跳水不能得到充分消化，一方面，过快的钢价下跌使得下游强化了”买涨不买跌”的心理，抑制了钢材备货的需求，另一方面，市场的一致看跌又导致市场没有对手，成交受到影响.萎缩的成交又变相的拉长钢价的调整周期，节后的钢材期货剧烈波动就是库存加大压制价格，获利回吐的存量资源加速打压钢价，加之钢厂无法独力支撑钢价，开始顺势调整出厂价格，种种合力导致钢价快速下行，但过快下行的钢价触及成本线后，加之突发因素的影响供需，由此展开一波反弹。

    近期的钢价在多空因素的合力作用下，还是处在一个调整过程中，保障房大规模投建还没有展开，从期货上看，整个价格走势均线系统远未修复，近期的反弹都是技术性的，脉冲式的，到四月中旬，钢价可能出现真正的止跌企稳。(大方)