上周国内外商品市场重头戏不断：上海铅期货隆重登场、纽约原油价格创两年半高点、黄金白银比翼齐飞等，但国内相关品种走势较为平稳，各品种互有涨跌，大豆、豆粕表现略强，棕榈油、棉花和ＰＴＡ等跌幅居前。黑色金属方面，上周螺纹钢期货先跌后 涨，但明显看出期货反弹力度有限，上涨减仓下跌增仓，但上周五多空大幅减仓，令周ｋ线走出较长下影线，收盘价靠近五周Ｋ线，显示短线跌幅缩减有短暂企稳迹象，从中期走势来看依然弱势偏空。

　钢市旺季难“旺”

　工业和信息化部公布“十二五”期间和今年我国工业节能减排四大约束性指标。明确２０１５年我国单位工业增加值能耗、二氧化碳排放量和用水量分别要比“十一五”末降低１８％、１８％以上和３０％，工业固体废物综合利用率要提高到７２％左右；明确今年这四项指标同比要分别降低４％、４％以上和７％左右以及提高２．２个百分点。如此，今年节能减排还是会影响到后期的钢产量。

　同时，“国八条”要求地方政府一季度公布房地产调控目标，４０城市亮控房目标未见降字。今年２月，国务院发布史上最严厉的“国八条”房地产调控措施，要求各地方政府在一季度前向社会公布当地房价调控目标。离这一大限还有一周，全国目前只有近４０个城市公布了自己今年的房价调控目标；而已公布的调控目标中未见降字绝大多数城市将当地的房价涨幅定在１０％左右。这样的话，不排除后期还会继续出台楼市调控政策。

　国家统计局网站消息，钢铁行业１－２月份利润同比增长２６．１％。商务部日前发布预警，经过半年的调查，加拿大边境服务署终裁决定对我国输加钢格板征收最高８５％和１３０６４元／公吨的反倾销及反补贴税，加之美国商务部已经于去年终裁对我国钢格板征收高达２００％“双反”税，钢格板出口北美市场遭遇阻力，专家建议积极应对和开拓新兴市场。

　据中钢协数据，全国粗钢３月中旬日均产量为１９４．４８万吨，环比上升２．１８％，再创旬度产量新高。据西本新干线的数据，国内建筑钢材自３月下旬以来连续三周减仓，３月整体跌幅接近４％，较年初高点下跌超过５％。且在全月下行过程中，仅有一次短暂反弹，市场呈现出典型的易跌难涨特征。资金压力和需求释放不如预期，贸易商纷纷抛货兑现。从本轮钢价调整的时间、深度以及当前宏观环境和供给力度来看，４月钢价整体应该仍处于下行通道，尚难以实现真正反转，但仍有可能出现阶段性反弹特点。

　多因素促钢厂利润回升

　未来２周海运指数可能震荡运行。国际干散货运输市场受日本地震因素影响，下调海运费运价格。受日本大地震影响，国际干散货运输市场大部分航线运价结束了维持两周的上行走势开始下调。截止到３月２４日ＢＤＩ指数跌破２０００关口。日本是全球铁矿石进口大国，每年消耗１．５亿吨铁矿石，短时间可能中断１５００－１８００万吨铁矿石需求，这对海岬型船市场带来冲击，再加上该船型新造船运力不断交付，而大韩海运被扣押船舶中至少有１０艘海岬型船进入现货市场，海峡型指数可能陷入盘整阶段。成品油轮运输市场ＬＲ１型船成交减弱，ＭＲ型船成交略显活跃，运价小幅波动。预计未来数月，日本原油进口港并无停顿，但由于炼油厂无法快速消化进口原油，油轮因卸油不畅而压港。另外，由于市场对印度尼西亚煤炭需求高涨，货盘集中涌入，大量大灵便型船已被租，市场上大量运力被吸收，运价延续上涨趋势。

　４月份螺纹钢去库存化或将正式开始。上周全国各主要城市库存量变化相对较为明显的城市具体如下：其中北京以５．２３万吨左右的减量位居第一，武汉、杭州的下降量分别在２．８５万吨和２．６５万吨，而出现上升的城市中，西安的增量在２．７７万吨。从各城市的环比幅度变化来看，与前一周相比，贵阳１４．２２％的减幅为最大。按螺纹钢的正常季节性规律，３－４月份应是项目集中开工的时点。尽管有建筑工程项目陆续开工，但与往年相比偏弱，整体上，贸易商库存自上月以来始终偏高，库存消化速度可能将会放快，去库存的脚步料将临近。

　钢厂利润有望回升。国产铁矿石市场整体呈平稳运行态势，部分地区报价止跌企稳，成交略显清淡。短时间内钢厂答复采购的可能性不强，市场成交难出现明显好转，如钢价后续企稳，可能产生一定的链带效应。进口矿的采购市场环境略好于国产矿。63.5/63%印粉主流在171-173 美元/吨，53/52 印粉80-82 美元/吨。焦炭市场平稳，受上市的预期，成交量较前一周环比增加。近期尽管钢厂焦炭库存不高，但是采购依然相对谨慎，导致焦化厂库存堆积严重，不得不继续妥协降价。按原材料的现货价格运算，我们下调对４月份螺纹钢成本的预期，预计钢厂三级螺纹钢的不含税成本在３８９０—３９５０元／吨。钢厂已处于可能盈利状态，环比增加２．５％左右。

　螺纹钢可能维系震荡趋势

　由于中国钢铁产量的持续高位以及日本未受灾钢厂的加大生产都会对铁矿石价格产生一定的支撑，另外４月份又将进入澳洲的台风季，对力拓和ＢＨＰ的铁矿石生产造成不利影响，短期内成本因素对螺纹钢的冲击相对有限。今年１０００万套保障性住房资金来源和筹集资金的方式成为市场关注焦点—保障性住房在４月份能否如期开工。对此我们持谨慎乐观的态度，后市螺纹钢期货可能维系震荡趋势。

　对此我们建议：前期４９００位所建的空头头寸减持，注意控制风险，切勿盲目追涨杀跌；买入保值的企业可在４７００左右尝试建立８％－１０％套保头寸，逢低买入防止后市补涨；卖出保值企业建议暂且观望，不建议急于保值。短线投资者可采用波段式操作，止损２０－３０个点，止盈５０－６０点，区间在４６５０－４８００之间。