近一个多月来，螺纹钢期货1110合约整体处区间内窄幅振荡，国内粗钢产量高温不退限制反弹空间，而库存的持续回落及期现倒挂又限制下跌空间。进入6月钢市将面临更多不确定性因素，钢价将在振荡中寻求支撑。
 
    首先，继希腊及葡萄牙等债务重症国之后，意大利、比利时也被评级机构发出警告，这令市场担忧欧洲债务危机存在进一步扩大的可能，全球金融市场因此陷入动荡，大型投行机构对后市观点不一。美国债务违约风险等隐患浮出水面，加上纽约制造业指数及美国住房指数等相关经济数据均处在相对低位，使得这一担忧加重；另外，QE2即将到期必将引发市场炒作，一旦继续实行量化宽松政策，通胀程度继续加深或将对世界经济造成极大损害，甚至有再次走入危机的可能。而如果实行紧缩政策，商品价格或将走入下跌通道，从而引导各国通胀水平走低。

    其次，粗钢产量持续创新高，后期产能释放，市场供应压力增大。自3月份粗钢日均产量创新高以来，近两月均处在不断上升的通道，并不断刷新历史纪录，产能压力成为后期一大隐患。另外，从钢材的生产周期看，前期不断放大的产能，近期或将进入终端成品释放到市场，供应压力集中释放的可能性不断加大。

    虽然此前市场预期全国多地区电荒，产能过剩的钢铁行业将受到抑制，但从目前公布的4月份和5月中旬的粗钢产量来看，电荒对钢材产量的影响有限，低于市场的预期。

    再次，需求是支撑价格的主要因素。自3月中旬起，国内主要市场建筑钢材库存已连续13周下降，累计下降幅度近30%，较低的库存对当前价格水平将形成支撑。

    数据显示，截至6月3日螺纹钢库存为547.104万吨，较上周减少15.151万吨；线材库存总量为143.758万吨，较上周减少5.456万吨。整体来看，库存的持续回落，折射出现货市场成交及需求的保证，现货价逐步走高对期价带来支撑。

    此外，今年全国多地区电荒，使得水利部安排部署“十二五”和2011年任务，将采取措施确保今后一段时间大规模水利建设的进度和效益，水利建设的实施将在一定程度上带动钢材需求的回升。虽然，对钢厂的限电措施，市场之前预期能在一定程度上减少钢铁产量的增长，并以此缓和钢市供求矛盾。而4月粗钢产量创下新高的数据，打破了这一期望。真正的挑战还是来自于传统的用电时间段，即6月、7月和8月。

    最后，国内通胀压力不减，紧缩政策不移。4月居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.3%，略低于上月创下的32个月高位；工业生产者价格指数（PPI）同比上涨6.8%，涨幅比3月份回落0.5个百分点，而1—4月城镇固定资产投资同比增幅则高于预期。中国4月通胀数据虽较上月有所回落，但远未给央行停止紧缩政策提供任何理由。

    5月，长江中下游的湖南、湖北、江西、安徽和江苏五省部分地区遭受建国以来最为严重的旱情，作为我国传统的“鱼米之乡”，五省区旱情影响当地百姓生活的同时，对全国物价的影响也逐渐显露。据悉，在CPI的构成当中，食品类权重目前占到CPI的30%左右，而蔬菜占食品权重大约20%，在食品“一片涨声”的背景下，将增加通胀压力，CPI涨幅或将维持高位，5月份CPI就可能在5.4%左右，或将创下34个月来新高。

    预计二季度央行仍将维持目前每月上调一次存款准备金率、每两个月上调一次基准利率的频率来收缩流动性并对抗通胀预期，虽然央行的紧缩货币政策对商品价格带来一定压力，但这也从中体现目前国内的通胀压力依旧，商品价格仍会维持相对高位。

    综上所述，随着欧美经济隐患的显现，无论后期美国政策走向如何，商品价格继续上行所面临的压力将不断加大，但国内螺纹钢价格受库存持续下降、通胀压力及电荒钢厂限电减产预期，又将限制钢价的回调空间。可以说，在基本面变化不大，没有新的炒作题材出现之前，螺纹钢区间振荡的走势还将延续。操作上建议，RB1110合约可在4950—4800区间循环交易。