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调存准飙升银行间货币利率 加息窗口或本月底打开
作者:佚名   来源:经济参考报   点击数:   更新时间:2011-6-16 8:23:20
关键字:加息
亿览网网讯:


    “股市对资金面紧张的反应真慢,7天回购利率可能飙升到6%-7%还买什么股票,全借出去好了,这样的高利率如果维持几天,基金都得被赎回变成银行理财,此时A股已经开始有下跌的苗头了。”平安证券石磊直言。

    6月14日央行宣布,自6月20日起商业银行上调准备金率0 .5个百分点,这意味着6月一整个月,银行间市场资金面将继续维持紧张格局,并且整个市场对政策收紧的预期也会增强,“近期银行间市场收益率易上难下,高通胀加存款准备金率上调无疑给货币市场当头一棒。”业内人士认为。

    在回购利率方面,据W ind数据统计,15日7天银行间买断式回购利率已飙升到6.22%,较前一日上升了1 .4个百分点,创年后4个月以来新高。“资金面紧张局面或将持续到月末,而这几天将尤为突出”。

    受准备金率上调的影响,Shibor(银行间同业拆借利率)也开始攀升。W ind资讯数据显示,15日,一个月Shibor上升至7.16%,一年Shibor上升至4.95%,出现明显倒挂。事实上,自今年5月中旬准备金率上调以来,银行体系流动性就持续紧张,“货币市场资金利率全线走高,带动了收益率曲线短端上行。”民生证券分析师张琢表示。

    从各月均值来看,7天Shibor已经由3月的2.38%上升至4月的2.85%,5月继续攀升至3.92%。而隔夜Shibor方面,也由3月的1 .81%上升至4月的2 .07%,至5月已上升至3.34%。张琢进一步分析称:“本次存款准备金率上调,将进一步加剧银行间市场的资金短缺情况,宏观资金面压力将进一步加大,6月的7天Shibor、隔夜Shibor均值或许会更高。”

    历史情况表明,6月份存准率与公开市场合计回笼的规模几乎都是在1300以内。国信证券分析师张旭分析认为,由于此次存准率上调后,市场冻结资金约为3800亿左右,而公开市场已经发行了1800亿,因此,本月后期公开市场发行量估计很难明显超过1700亿,这意味6月份公开市场最终很有可能是净投放的,并且规模在2500亿附近。

    然而,存准率的上调对于后期公开市场压力会明显减弱,因此,央行在回笼流动性方面或许会给予公开市场更大的空间。“事实上,每次上调存准率后就意味着后期的央票净发行(也就是公开市场净发行)就会越大,包括央票在内的债券净供给就会增加的越多。但由于现在原本资金就比较紧张,本次上调结果最终使得债券承受较为明显的压力。”张旭称。此外,就目前来看,银行业同业资产的占比大约为6%-9%的水平,而债券投资占比在20%左右,而本次上调亦使得银行可以投资债券的资金进一步减少。“在此资产结构下,商业银行会考虑压缩这两部分资产来满足监管要求。”兴业证券分析师张忆东表示,考虑同业资产收益率在2%左右以及债券投资收益率在3%左右,置换0.5%的资产应用,大约影响净息差0.5-0.8个基点,对2011年净利润影响0.4%左右。

    “事实上,央行此次继续动用准备金率是被动的,主要是公开市场操作回笼受限。”业内分析师认为,从全局来看,已达到5.5%的CPI指数以及国有大行21 .5%、中小银行19 .5%的存准率已经濒临市场预期的最高点(国有大行存准率23%、中小银行存准率21%),因此加息是后续央行市场再调控不可避免的工具,“初步判断或将会在本月底或7月初打开加息窗口”。

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