经过五月的冲高无力以后，随着宏观调控效果的逐渐显现，货币流动性大大收紧，经济增长乏力已经成为不争的事实，在这样的情况下，下游需求始终不能释放拉动钢价，单纯的资金推动型的行情在历史上已经证明不会长久，但又受到通胀因素的顶托，所以五月的钢价就在高位小幅波动，从代表市场心理的期货盘面上观察，在五月的大部分时间是保持一个横盘整理的态势，价格运行在4800-5000的小箱体内运行，量能持续萎缩，在六月份，随着电荒的揭幕和加息预期的再起，钢价能否走出盘局，形成趋势，这是我们值得研究的问题。

    宏观面乱象重生

    中国物流与采购联合会近日发布的数据显示，5月份中国制造业采购经理指数PMI为52.0%，环比回落0.9个百分点，创9个月来新低。该指数虽持续回落但仍保持在50%以上，但从走势上看，今年以来除3月份短暂回升以外，持续小幅回落，显示出经济增速呈平稳回落态势，在各项指标中，订单指数的下降对5月整体PMI的影响最大。5月新订单指数由4月份的53.8%回落至52.1%，是整体PMI回落的主要原因。20个行业中，石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业等13个行业达到50%以上；金属制品业、专用设备制造业等7个行业低于50%。从区域来看，东、中部高于50%；西部低于50%，为48.5%。从产品类型来看，原材料与能源、中间品和生活消费品类企业高于50%；生产用制成品类企业低于50%。5月订单的回落符合历史上的季节波动规律，季节性原因是5月份订单回落的主要原因，其他因素包括企业进行库存调整，从而导致需求回落等也拉低了订单指数。

    库存指数下滑，也表明经济开始“去库存”。5月份原材料库存指数和产成品库存指数均比4月份有所回落。再考虑到当前企业库存已经较多，表明经济开始或即将进入“去库存”阶段。“去库存”的触发因素可能是商品价格出现的调整。5月份国际商品价格出现了新一轮调整，带动5月PMI中的购进价格指数由4月份的66.2%回落至60.3%。未来整体价格的走势将在很大程度上决定“去库存”的程度和持续时间。

    前期影响钢价上涨的电荒还没有解决，随着而来的是长江中下游大旱突发而至，其对钢价的影响需要仔细分析，其一，大旱将促使中央加快推进今年一号文件中提及的加大对水利投入的总量和增幅，大幅度增加中央和地方财政专项水利资金，从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设，2010年我国水利投资是2000亿元，今年高出一倍就是4000亿元，下半年钢材消费将有一定增长，其二，我国平均吨钢耗水量在4立方米/吨左右，南方钢厂由于设备现金等因素，吨钢耗水量基本低于北方钢厂，但是在人畜饮水等正常的生活用水都得不到保证的同时，大旱必然会影响南方钢材生产，而长江中下游钢厂主要生产的就是板材类产品，特别是冷轧，涂镀类的高附加值产品，加之电荒的持续影响，长江中下游钢厂在6月乃至以后的几个月里，肯定会减少低端钢材的生产，保障高附加值产品的生产。这也会对分类别的钢材品种价格走势起到一定的分化作用。

    至于大家关心的保障房的建设，根据国家发改委的最新统计数据，1—4月全国房地产开发投资同比增长34.3%，增速同比减缓1.9个百分点。4月份全国商品房销售额与销售面积环比下滑20%以上，均处于调控以来的相对低点。根据5月24日住建部下发的《关于公开城镇保障性安居工程建设信息的通知》，20个工作日内各地要公开保障房建设信息。依据住建部通报的数据，1—4月份全国大部分省份保障性安居工程开工率超过了去年同期，其中河北省已开工13.1万套，占全年任务的37.4%。而且，河北、安徽、北京等省市保障房开工率已经接近或超过30%。但全国保障房总体开工率应该在30%以下。由于保障房建设是政府调控房价的核心措施，在下半年必然将持续加速推进，螺纹钢等建筑用钢的消费强度必然会逐月提升。

    钢厂无奈硬顶钢价

    5月27日，据中国钢铁工业协会统计，5月中旬76家会员企业粗钢日均产量为166.22万吨，环比5月上旬的163.23万吨上升1.83%；预估5月中旬全国粗钢日均产量为198.38万吨，环比5月上旬的194.67万吨增长1.9%，再创历史新高。

    粗钢产量持续处在高位，接下来的6月份国内钢材市场将进入传统消费旺季，国内市场供需矛盾将会明显加剧。而随着央行持续紧缩政策效应的显现，国内市场资金面已逐步趋紧，尤其是中小企业融资难已成了普遍现象，并且5月份票据贴现率也止跌回升。5月26日沪大额承兑汇票月贴现利率为5.38‰，较5月17日的5.3‰回升1.51%。此外，5月原料价格全面回落，截至5月26日，唐山普碳钢坯价格为4420元/吨，月环比下跌70元/吨；品位63.5%印度粉矿价格为180美元/吨，月环比下跌7美元/吨，成本对钢价的支撑力度明显减弱。在这样的情况下还大幅加大产能投放，并且在钢厂出厂价格上并没有明显大幅降价出现，这反映出钢厂对目前市场的一个整体判断：在各项成本大幅上升的情况下，钢厂并不想“以价换量”，而是一方面对价格维稳，一旦有利好消息出现，就拉高钢价，另一方面，利用目前还没有全面限水限电的情况下，加速生产，为后期可能出现的全面限产情况做好资源上的准备，主要目的是为了维护自身的市场份额，这样就出现了在目前需求不振的情况下，钢厂产能释放反而持续在高位的情况，上个月全国钢铁行业的整体设备利用率已经到了94%的高位。一旦六月出现大旱电荒双碰头的情况，钢厂必然会集中设备检修，依靠前期生产的库存满足需求。所以这也从侧面解释了钢厂为何坚持不降价或者少降价。

    六月钢价走势预测

    从近期期货盘面分析，由于目前期限贴水近300元/吨，这在历史上比较罕见，形成原因主要有如下几个因素：

    1)钢厂出厂价和市场现货价格持续倒挂，导致市场销售不畅，部分贸易商在订货同时直接在期货盘面抛单，加速资金回笼，投向高利润回报的其他用途，钢厂在目前市场需求持续萎靡的情况下，也不敢贸然拉动期货价格，所以往往出现脉冲式上涨后，期货价格就进入阴跌的过程，考验市场的耐心。

    2)期货价格高位整理时间比较长，内在也有突破的动力，但久盘必跌，随着部分资金的撤出观望，盘中资金对目前价位的矛盾不那么激烈，由此也就出现了目前的牛皮市。

    3)随着三季度铁矿石报价出现下滑，基本上和二季度的价格持平，稍微下调了1至2美元。力拓三季度62%的BP粉矿价格到岸价大概在177美元/吨，淡水河谷三季度卡拉加斯品位66%粉矿协议矿到岸价格约为198美元/干吨。而采用月度定价模式的必和必拓，给钢厂6月份的报价约为175美元/吨。一旦原料价格出现下行趋势，要拉动钢价的希望也就放在了需求上。

    钢材期货价格已经整理了近一个月，从时间上和空间上已经具备突破的可能，在6月份，结合下游需求和生产成本等情况分析，钢材期货可能先下后上的局面，打破目前的盘局，而对于现货的走势而言，由于资金面持续偏紧，部分贸易商将加速抛货回笼资金，但目前的社会库存仍然偏少，现货价格的下行空间不会很大。(来源：大方)