作为最上游的能源行业，煤炭行业在高通胀环境下往往有较好的表现。今年上半年，国际煤价、国内冶金煤和动力煤现货价格都有不同程度的上涨，其中国际炼焦煤和动力煤二季度环比上涨105美元/吨和32.1美元/吨，涨幅分别达到了47%和33%；而国内冶金煤、动力煤等的价格在二季度也有两位数的环比涨幅。

    上半年煤价的走高，推升了煤炭公司的中报业绩。招商证券在报告中指出，出口煤较多的公司、价格上涨业绩弹性大的冶金煤公司、动力煤现货公司等三类公司中报业绩增长最快，根据其对重点跟踪的18家煤炭上市公司二季度业绩和中报业绩的测算，重点公司2011年二季度平均EPS为0.36元/股，环比增长18%，其中环比增长20%以上的公司包括恒源煤电、神火股份、山煤国际等；而中报平均EPS为0.67元/股，同比增长18%，其中兖州煤业同比涨幅有望超过100%。

    业内人士表示，虽然作为强周期行业，大盘近期低迷对于板块的负面影响不容小视，但是目前盈利平稳增长的特征，使下半年煤炭行业盈利增长下调的概率较小，而政策转向、流动性宽裕等催化剂，使得下半年业绩超预期的概率加大，再加上目前煤炭行业整体估值在17至18倍左右，具有一定的估值优势，一旦大盘企稳，煤炭股极有可能率先成为反弹急先锋，下半年煤炭板块有获得超额收益的机会。

    从具体品种来看，进入7月份之后，动力煤和焦煤价格开始出现分化，并且这种分化迹象越来越明显。爱建证券表示，由于避峰补库效应，大部分电厂在经历二季度末的大幅度补库之后，目前库存基本维持在正常水平，电力企业用煤需求有所减弱，使得动力煤价格基本保持平稳。而最近钢材价格继续稳步回升，螺纹钢和高端线材连续领涨，社会库存再次大幅下降，螺纹钢期货价格也继续维持在高位。

    种种迹象表明，作为炼焦煤的下游，钢铁行业已经出现明显的复苏和回暖迹象，同时从下半年开始，保障房的加速开工将成为拉动钢材消费的重要保障，因此预计炼焦煤将会替代动力煤成为三季度的领涨煤种。

    而从更长期的角度看，光大证券表示，目前炼焦煤储量严重不足，而新建扩建矿井要到2012年底才能陆续释放，2011年的供应量仅增长5.75%，2012年下降到2.4%。而从需求的角度看，钢铁行业占炼焦煤需求的85%，预计2011年粗钢产量增长6.0%，同时焦炭出口量达到750万吨，扩大国内炼焦煤需求，预计2011年炼焦煤需求同比将增长6.8%。

    而2012年，由于保障房建设加速，生铁产量将持续增长，预计全年炼焦煤需求增速将达到4.6%，均快于供给增速。因此，2011年和2012年，炼焦煤将分别出现2240万吨和2041万吨的绝对缺口，炼焦煤价格将出现持续上涨。光大证券认为，考虑需求增长超过预期，目前行业估值严重低估，未能反映行业盈利能力和增速，因此给予行业买入评级。（来源：上海金融报）