| 作者：未知 来源：文华财经 点击数： 更新时间：2011-9-8 8:37:17 |
| 关键字：有色,金属,企业,期货,市场,共成长 |
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自上世纪90年代初推出有色金属期货以来，很多有色金属企业纷纷参与到期货市场中来。作为国内商品期货市场中最为成熟的产品系列之一，现货企业和有色金属期货市场经历了“共同成长”。
近日，记者走访中发现不少有色企业是参与套保的“老兵”，拥有丰富的套保经验，并形成了自己独特的套保体系；同时也有不少套保“新手”企业跃跃欲试，参与套保兴趣渐浓。
据江西铜业(600362,股吧)贸易事业部首席分析师胡剑斌回忆，1992—1994年期间，国内企业间“三角债”盛行，而江铜通过期货市场的履约担保功能保证了交割货物的货款及时回收，从而实现了百分百的合同履约率、贷款回笼率和银行贷款归还率，从那以后江铜开始了套期保值的历程。
“1998年金融危机铜价从32000元/吨跌至20000元/吨。911事件后，铜价跌至14000元/吨，为5年来的最低点。”胡剑斌表示，在面临大的市场风险的时候，江铜利用期货市场套期保值的功能，对自有矿产锁定目标价格，规避现货市场价格下跌风险，从而有效控制了价格的不确定性，实现了企业平稳快速的发展。
胡剑斌告诉记者，自2003年以来，基本金属金融属性的增强使得铜价波动更加剧烈，江西铜业开始从信息流、物流、资金流全方位利用期货市场，为企业经营决策服务。“冶炼企业是以赚取冶炼加工费为利润来源的，冶炼产能的持续扩张导致国际市场加工费持续下滑，而目前铜精矿加工费用占铜价比例不足4%，冶炼加工费基本处于微利。而不进行套期保值，尤其是不对外购原料进行套期保值的话，价格的剧烈波动可能使得微薄的加工利润瞬间消失殆尽。”胡剑斌表示，完善的风险识别是套保成功的关键，产业链上不同位置的企业、不同的原料品种和来源、不同产品种类和市场、不同的业务模式和作价方式甚至是企业关注的着眼点不同，现货业务的风险点就不一样。企业应该根据自身的业务特点，针对期货风险点“量体裁衣”，选择适合自己生产经营特征的保值模式，设计符合企业自身的保值方案，才能实现企业保值目标。
作为期货市场套期保值的另一“资深”企业，西部矿业(601168,股吧)于2005年获得境外套期保值资格，开始在外盘进行铅、锌、氧化铝保值，锁定加工利润。2007年下半年西部矿业正式开始参与国内期货市场的套期保值操作，开始积极探索运用期货市场。
据记者了解，西部矿业参与期货市场进行套期保值最大的特色是均价概念。也就是说，无论市场行情如何振荡，企业并不会追求以市场价格的峰值出售产品。只要当期货市场价格高于产品销售的现货市场平均价格，就入市进行套期保值操作。按照这一操作原则，在期货市场套期保值后，综合考虑期货和现货两个市场，只要企业产品销售平均价格高于现货市场的年均价格，就说明套期保值操作是成功的。
“我们对不同的原材料来源采取不同的保值比例，并且自产矿、换矿和纯加工保值的比例都是不同的。”西部矿业独立董事张宜生介绍，自产矿的成本是已知的，市场价格离成本越远，保值比例越低；市场价格离成本越近，保值比例越大。对于换矿而言，西部矿业的富矿的出售价高于其他矿的采购价，已经实现了一次对冲，也是成本已知，可以设定比较低的保值比例。而冶炼产品的保值比例大于自产矿和换矿的保值比例。因为冶炼产品的加工利润很薄，市场价格的波动很容易导致亏损的出现，及时利用期货市场锁定冶炼产品加工费有利于回避市场价格波动的风险。
“2008年西部矿业营销系统开展了10.8万吨铝、2.3万吨锌、2.9万吨铜的国内贸易，贸易中全部现货进行了百分之百的保值操作，同时还利用换月等操作获取期货不同月份之间的基差，从而扩大了利润，最后取得了毛利3500多万元、净利润1300多万元的良好业绩。”张宜生说，还有贸易类的保值要百分之百做到采购和销售与期货头寸的开平仓对应。期货市场套期保值业务帮助西部矿业锁定了经营成本和预期利润，保证了企业贸易的顺利进行。
记者在这次走访中还发现了不少参与有色套期保值的“新兴力量”，成立于2007年的黄河鑫业有限公司就是其中之一。
“目前我们正在积极申请上海期货交易所的交割品牌，现在我们套期保值的规模在1万吨左右，通过套期保值为公司盈利500多万。”黄河鑫业副总经理薛文朋告诉记者。另外，有色产业中参与期货套保的企业比例非常大，近年来金属价格的波动日益扩大，上海期货交易所的价格已经成为了重要的参考指标，期货也成为现货企业规避风险的有效工具。他预计，明年企业会将期货套保的规模扩大到20万吨，并在着手以上海期货交易所的铝价为依据建立一套新的生产、销售考核体系。 |
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