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钢铁行业:基本面持久低迷 给予增持评级
作者:佚名   来源:本站原创   点击数:   更新时间:2011-9-19 8:55:59
关键字:钢铁行业
亿览网网讯:

    2011年粗钢产能巨大,产量前高后低。2010年下半年日均产量不到165万吨,扣除进出口因素后留在国内的粗钢资源量不到159万吨。今年6月份日均粗钢产量200万吨,扣除进出口因素后留在国内的粗钢资源量189万吨。假设今年下半年均维持这个产量(实际上新增产能还在不断投产)和出口量,则今年7-12月粗钢产量同比增长21.21%,资源量同比增长19.11%,很显然,下半年需求不可能增加20%。由于目前国内外价差在缩小,因此净出口也将有所减少。

    2011年业绩也是前高后低,一季度业绩最好,二季度和一季度持平,预计第三季度业绩将为全年最差,四季度环比基本与三季度持平。认为今年钢材消费增长不错,但问题是供给太多、成本太高、竞争无序。下半年在供给压力和需求淡季双向压力下,三季度情况变差,四季度是全年淡季,情况将不会明显好转。虽然三季度业绩是全年最低点,但同比要好于去年(2010年上市公司三季度业绩环比下降70%)。

    继续看好建材品种和特钢。虽然建材盈利能力大幅下降,但仍好于板材,特钢是一个中长期看好的品种,但实效较慢。矿石目前盈利不错,但中期会逐步下降。从跟踪的情况看,虽然建材毛利下降,但螺纹钢毛利仍超板材两百元。我们对矿石价格的判断是,二季度的FOB价格(179美元/吨)是未来几年的高点,概率极大,明显迹象将在2012年体现。矿石看淡的主要原因是国内产量增速较快,长协矿石价格比金融危机前高点高了40%,全球经济预期变差。

    未来两年甚至更久,钢铁基本面都不会有较大变化,股价也仅仅随波逐流,有交易性机会但难以捕捉。2011年钢铁期望的保障房美梦已经破灭,整体固投增速会下降,钢需一旦降速,以国内产业分散格局和自律情况看,大家就会陷入困境。产能周期、矿石外控、竞争无序的现状将继续改善但进展缓慢,且钢铁行业仍将有巨大产能投入,使得未来供给压力不容小觑。

    未来六个月维持对行业“增持”评级。主要是从估值、明年春季行情预期、目前盈利来看。其次,虽然整体钢铁景气低迷,但结构性机会仍然存在。综合来看,行业估值已经非常便宜,年初的涨幅完全跌回,具备了另一波交易性机会的估值基础,但仍须耐心等待触发点。

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