由于基数原因使得发电量同比增速维持高位。11年9月全国发电量3861亿千瓦时,同比增长11.5%(7、8月同比增速分别为13.2%、10%),依然处于高位,我们认为主要是由于10年四季度开始的节能减排造成低基数原因所导致。11年1-9月全国累计发电量34540亿千瓦时,同比增长12%。受日本福岛核事故影响,国内核电项目大幅放缓,9月核电发电量增速回落至15.1%,而水电发电量负增长格局延续,火电发电量增速19.5%,是9月全社会发电量增速主力。

    西部省份9月用电量增速较高。9月用电量同比增速前五名的省份分别是宁夏、河南、青海、新疆和重庆,除河南外基本都属于西部地区。其用电量增速分别为46.2%、29.6%、27.7%、23.7%、22.9%。

    一、二产业用电量增速上升,第三产业和居民生活用电量增速下降。11年9月全社会用电量同比增长12.2%,其中三大产业用电增速分别为2.5%、14.4%和9.7%,居民生活用电量同比增长5.4%。第一和第二产业用电量增速分别同比上升0.4和5.0个百分点,第三产业和居民生活用电量增速分别下滑0.1和2.7个百分点。

    利用小时数继续回升。11年1-9月全国发电设备累积利用小时为3603,同比增长1.8%。其中火电、水电分别为3986和2388,同比增速分别为4.8%和-10.2%。就单月利用小时看,9月利用小时同比上升15小时。

    关注电价调整带来的交易性机会。按照往年电价调整经验,结合今年以来的国家经济情况,我们预计今年的11月以及明年的4月份是电价可能调整的时间窗口。如果11月份CPI回落到一定数值以下(比如5.5以下),电价调整的可能性还是存在的。同时“十二五”期间,继续推进要素价格改革依然是重要任务之一,电价机制的完全理顺也将会提到议事日程。目前时点可以关注电价调整所带来的交易性机会,以此主题建议关注华能国际、华电国际、大唐发电的交易性机会。同时我们强调尽管有电价调整预期,但发电企业盈利能力的彻底好转,还需要等待电价机制的完全理顺,这还需要等待。从长周期角度看,我们建议关注业务转型初见成效,成功开辟新增长点的发电企业,看好国电电力、申能股份、上海电力。