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需求始终不足 焦炭面临困境
作者:佚名   来源:本站原创   点击数:   更新时间:2011-12-1 11:29:31
关键字:焦炭,价格
亿览网网讯:

    10月份,央行报告提出对货币政策适时适度进行“预调微调”,之后贷款超预期投放开始对这一基调逐步兑现。10月份,国内货币投放高于预期,说明信贷定向宽松已十分明显。但我们认为,短期内货币政策不会再有太大放松空间:首先,货币政策转变是循序渐进的过程;再者,前期物价下行主要原因在于翘尾因素大幅回落,短期通胀风险依然偏高。

    欧美危机不时鞭笞市场。随着意大利“沦陷”,主权债务已经在欧元区核心国家扩散,其不可控性正在逐步增加。但可以确定的是,欧洲经济将面临较长时间调整,并对中国出口产生负面冲击。后期,欧美债务危机仍会不断出现反复,美国原定于23日前需达成协议的减赤谈判失败,意大利10年期国债收益率本周内再度上升至7%以上,德国坚决反对欧元联合债券,葡萄牙和匈牙利等边缘国家评级也遭下调,市场面临的不确定性因素增多。

    行业方面,煤炭市场支撑作用弱化。最新数据显示,环渤海地区港口发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格连续两周下跌。同时,受下游消费需求疲软及国际焦煤价格下跌影响,前期持续走强的国内焦煤价格近期也颓势渐显。焦化行业产能过剩大问题依然严峻,固定资产投资的下行态势,令钢材后期需求端疲软仍将延续。此外,成本焦煤价格的走弱又进一步驱动焦炭价格下行。

    综合看,焦炭价格后市仍缺乏反弹动能,弱势震荡或仍为主旋律。不过,随着焦炭1201交割期的临近,期现价格有回归需求。若以天津港准一级冶金焦平仓价2050-2100元/吨为参考,目前焦炭期货价格贴水70-80元/吨。从这个角度看,不排除盘中会出现价格反弹可能。不过反弹之后,恐又是做空良。

    第一部分 11月份行情回顾

    11月份国内焦炭市场再度重演一波三折。月初,焦炭超跌反弹,小幅回暖。之后受企业限产保价、煤炭行业“十二五”规划出台提振,焦炭逆势上涨,11日收于涨停。但短暂突破之后,期货价格重新掉头向下,迈开下行碎步,呈空头排列走势。目前,煤炭价格整体开始走弱,宏观系统性风险也不时鞭笞市场,此外,钢铁企业自顾不暇也始终掣肘着焦炭走强。

    第二部分 基本面分析

    一、10月份国内焦炭供应平稳

    10月,国内焦炭产量为3573.85万吨,同比增长10.7%,而焦炭8月和9月的产量同比增速分别为22.64%和18.12%,焦炭受限产保价影响产量增速小幅回落。与此同时,我国8-10月份的生铁产量增速分别为12.69%,15.71%以及11.92%,生铁产量增速三个月来首超焦炭产量增速。随着独立焦化企业开工率明显降低,供给明显减少,焦炭供需向弱势平衡转变。不过,在下游不济,整个行业产能过剩背景下,供求弱势平衡不能看作市场反弹依据。

    二、焦炭现货价格跌幅较为明显

    (一)11月份,国内焦炭现货市场整体下跌

    11月初,国内焦炭价格小幅下行,之后虽然钢厂多次要求继续下调焦炭采购价,但焦化企业坚决抵制。据山西商报报道,10月29日,省焦化行业协会针对当前复杂的焦炭市场形势,提出采取企业自救、行业自律的方式,全行业除承担城镇煤气等事关民生的焦化企业按30%的限产幅度之外,其余一律限产50%。这一措施,对稳定市场焦炭市场作用明显,也成为利多市场的最大亮点。

    具体价格方面,截止11月24日,上海二级冶金焦价格报收1980元/吨,与上月下跌80元/吨;邯郸二级冶金焦1855元/吨,较上月末下跌55元/吨;唐山地区焦炭价格1925,较上月末下跌65元/吨;此外,河津、七里河、潍坊及平顶山地区均有不同程度下跌。

    本月渤商所焦炭现货结算价弱势下行。截止11月24日,焦炭价格现货结算价收于1870元/吨,较月初高点下跌34元/吨。

    10月份国内钢材市场元气大伤,11月份钢材走势始终没能摆脱“胡同”中震荡前行态势。

    (二)现货持稳是后期主流行情

    11月份的下跌已经八月份焦炭涨幅全部吞噬。虽然近期钢厂降低焦炭采购价的诉求十分强烈,但受到焦炭行业的坚决抵制。

    据市场信息,前期各大钢厂对于焦炭采购价格调整也基本到位。焦化企业迫于目前形势纷纷采取限产保价措施,使得多数焦化厂普遍限产幅度均在40%-50%,近期焦炭产量出现大幅下降。在供求形势转变为若不平衡之后,焦炭产能过剩现象初步缓解,钢厂焦炭库存也持续下降。下游钢厂及铸造企业担忧后期焦炭资源紧张,采购积极性较之前明显提高,限产保价措施已经初显成效。因此,我们预期,后期焦炭现货价格依然持稳。

    三、10月焦炭出口回落明显

    海关总署数据显示,10月份中国出口焦炭及半焦炭10万吨,环比大跌54.55%;今年前10月,全国累计出口焦炭及半焦炭311万吨,同比增加17.7%,完成出口额14.07亿美元,同比增长26.7%。

    五、11月煤炭市场全线走弱

    (一)国内炼焦煤市场涨势终结

    11月国内炼焦煤市场结束前期涨势。从价格上看,截止11月25日,肥煤全国平均价为1565元/吨,较10月末下滑28元/吨左右;焦煤价格为1585全国含税平均价为1585元/吨,较上月末下跌18元/吨。

    受下游消费需求疲软及焦化企业限产影响,焦煤交投清淡,市场稳中趋弱,但后期下行空间有限,对焦炭价格的支撑力度虽有减弱但依然有效。

    此外,在国内煤炭工业“十二五”规划及主产地内蒙、河北等地区兼并重组加速的情况下,焦煤价格将有望获得中长期支撑。

    (二)环渤海动力煤出现拐点

    本月强势上涨的渤海动力煤价格迎来拐点。根据最新公布的数据,截止11月23日5500大卡动力煤综合平均价格为850元/吨,较前一报告期下跌2元/吨,连续第二周下跌。前期的一波上涨态势始于9月7日,终结于11月9日。

    从后期煤炭市场形势看,随着天气逐渐转暖,取暖需求提升,加之用电高峰即将到来,今冬电荒十分严峻,我们认为,四季度国内煤炭价格仍将连续维持高位运行态势。

    (三)国际煤炭市场同步下行

    11月份国际煤炭价格受宏观经济回路拖累弱势继续下行,其中澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格已连续十周保持下滑。截至11月18日当周,澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数降至113.69美元/吨,全月下降整体下降了4.2美元;南非理查德港动力煤价格指数收于106.32美元/吨,为连续第七个报告日下降,本月整体下降了2.12美元,跌幅趋缓;欧洲三港ARA动力煤价格当日报收115.07美元/吨,较上月末下跌3.45美元。

    六、钢铁市场难以摆脱震荡“胡同”

    国家发改委委11月25日公布了10月份钢铁行业运行情况。10月份,全国粗钢产量为5467万吨,同比增长9.7%,去年同期为下降3.8%;钢材产量增长13.4%,加快9.3个百分点。焦钢材出口382万吨,比上月减少39万吨;进口120万吨,比上月减少13万吨。钢材价格继续下滑,10月份,国内市场钢材价格综合指数平均为126.87,比上月回落7.19点,同比提高5.43点。

    11月份国内螺纹钢不瘟不火。月初对前期超大跌幅适度修正反弹,之后,由于下游需求萎缩显著,部分钢厂有复产迹象,螺纹价格再度回落。截止11月24日上海HRB400 20mm螺纹收于4410元/吨,较上月末下跌10元/吨;北京同型号螺纹钢价格下跌较10月末下跌30元/吨,但较本月最高价下降了160元/吨,跌幅明显,疲态尽显;武汉三级螺纹钢24日报4470元/吨,较上月尾端涨90元/吨,守住反弹走势。

    与现货价格类似,钢材期货先扬后抑,整体没能摆脱震荡胡同运行。从期现价差来看,目前螺纹主力合约较上海三级螺纹理价贴水400元左右,贴水现象明显,其期货合约近强远弱,表明市场对钢材远期需求较为悲观。

    在需求既有近忧,又有远虑背景下,钢材市场后期缺乏大幅反弹的基础,基本面整体偏空格局决年内恐难扭转,后期偏弱走势将是钢材市场变化的主基调。

    原料市场方面,11月铁矿石价格在连续回升之后再度下跌。截止11月25日,青岛港63.5%印度粉矿继续较月中高点回落10元至1075元/吨,青岛港巴西64.5%粉矿较反弹高点降30元/吨。此外,河北唐山矿也小幅下降至1300元/吨。唐山地区150*150普碳方坯跌至3810元。原料价格下降,对钢价的支撑力度将减弱。

    从目前的钢市情况来看,钢市需求仍处于非常低迷的状态,加上逐渐进去季节性的施工淡季,另外铁矿石价格的再度下跌,使其对钢价的支撑力度减弱。此次PMI跌破荣枯线,反映出工业生产增长很可能将进一步放缓,作为钢铁产业链上重要的下游产业需求减少,整体钢市也将受到影响,后期钢市易跌难涨,弱势盘整格局恐难以改变。

    第三部分 行情展望

    资金面上,10月份,央行报告提出对货币政策适时适度进行预调微调,之后贷款超预期投放开始对这一基调逐步兑现。根据央行公布数据,10月人民币贷款增加5868亿元,同比增加175亿元;10月份工、农、中、建国有四大行新增贷款2380.41亿元,较9月份的1609.1亿元多增逾770亿元,结束了8月份以来的增幅缩减趋势。货币投放高于预期,说明信贷定向宽松已十分明显。但我们认为,短期内货币政策不会再有太大放松空间:首先,货币政策转变是循序渐进的过程,需要时间来实现有序放开;再者,前期物价下行主要原因在于翘尾因素大幅回落,短期通胀风险依然偏高。若存款准备金未被下调,年末市场资金依然偏紧。

    国际方面,欧美危机不时鞭笞市场。评级机构穆迪21日警告称,法国政府的借贷成本近期不断攀升,且该国经济增长缓慢,使得其目前AAA的主权信用评级有可能受到影响。随着意大利“沦陷”,主权债务已经在欧元区核心国家扩散,其不可控性正在逐步增加。虽然欧元区债务问题有诸多不确定,但可以确定的是,欧洲经济将面临较长时间调整,并对中国出口产生负面冲击。欧盟统计局数据显示,9月份欧元区工业生产与8月份相比下降2.0%,欧盟27国工业生产环比下降1.3%。后期,欧美债务危机仍会不断出现反复,美国原定于23日前需达成协议的减赤谈判失败,意大利10年期国债收益率本周内再度上升至7%以上,德国坚决反对欧元联合债券,葡萄牙和匈牙利等边缘国家评级也遭下调,市场面临的不确定性因素增多。

    从行业基本面看,煤炭市场支撑作用弱化。最新数据显示,环渤海地区港口发热量5500大卡市场动力煤综合平均价格连续两周下跌。同时,受下游消费需求疲软及国际焦煤价格下跌影响,前期持续走强的国内焦煤价格近期也颓势渐现,市场稳中趋弱。现货市场,在焦化行业集体限产、强力遏制经营环境继续恶化的推动下,价格走势开始企稳。随着限产效应的逐步凸显,加之供求形势转变为弱势平衡之后,焦炭产能过剩现象将初步缓解,钢厂焦炭库存也持续下降。下游钢厂及铸造企业担忧后期焦炭资源紧张,采购积极性较之前明显提高,限产保价措施已经初显成效。焦化行业产能过剩大问题依然严峻,固定资产投资的下行态势,令钢材后期需求端疲软仍将延续。此外,成本焦煤价格的走弱又进一步驱动焦炭价格下行。

    综合看,焦炭价格在大幅走低后,后市仍缺乏反弹动能,弱势震荡或仍为主旋律。不过,随着焦炭1201交割期的临近,期现价格有价格回归需求。若以天津港准一级冶金焦平仓价2050-2100元/吨为参考,目前焦炭期货价格贴水70-80元/吨。从这个角度看,不排除盘中会出现价格反弹可能。不过反弹之后,恐又是做空良机。

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