央行发行10亿元三月期央票，发行量与上期持平，发行利率不变，本期央行没有伴随正回购操作。

    12月1日，央行以价格招标方式同时发行第九十三期央票，本期三月期央票的参考收益率为3.1618%，已连续第十四期持平于该水平，价格为99.22元不变；本期没有伴随正回购操作，央行已(于发行三月期央票同时)暂停七次正回购操作。

    分析人士表示，央行周三(11月30日)公布下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，但执行的时间是12月5日，不会对本期公开市场操作产生影响，但预计近期一年期央票将会暂时退出市场。导致现在三月期央票的发行地量徘徊的因素主要有三，一是现在回购利率的水平比较高，资金面未到宽松的程度；二是3个月央票在一、二级市场的利率仍存在倒挂；三是本周的到期量较少。

    “由于存款准备金率下调，大家对利率品种比较看好的情况下，也不太可能把央票利率打下来。这样一个背景下，大家会优先去抢长期限的品种，对短期限的品种则不会太热衷。”宏源证券债券销售交易部债券分析师何一峰告诉财新记者。

    本次央行下调存款准备金率宣布的时点略超出市场预期，对债券市场构成预期和实质的双重利好。今天是12月第一天，目前回购利率的水平比较高，在3.9%左右，显示资金面还未到宽松的程度。

    三月期央票本来在一、二级市场的利差就较小。从昨天的中债收益率数据来看，一、二级市场的利率仍存在倒挂。今天的三月期央票利率是3.27%，而一级市场收益率一直在3.16%，比二级市场利率低了11个基点，属小幅倒挂。“这个倒挂现象导致机构对三月期央票不热衷的一个重要原因。”何一峰说道。

    本周的到期量只有20亿元，在周二的时候就已经回笼250亿元，12月央票量较小，符合市场预期。

    分析师认为，周三盘中的一年期央票收益率水平是在3.51% ，而今天的水平应该会往下走，可能会低于3.48%(上期的发行利率是3.48%)。周二情况显示，一、二级市场基本上市没有出现利差，保持了利率的稳定。但若一、二级市场的利差拉大，也就是有利可图的时候，收益率会进一步向下走，央行在下调存款准备金率的同时，大幅发行一年期央票去回笼资金的必要性不大，在操作手法上会显示自相矛盾。

    “我们预计，近期内(至年前)一年期央票可能会暂时性退出市场”，何一峰称，“下周的话一年期央票的收益率会下行，若下行幅度较大，一年期央票可能就会退出或暂停发行。”

    前期一年央票的收益率下调过两次，一次下调了1个基点，第二次下调了8个基点，然后又维持稳定。该分析师表示，下周若继续发行一年期央票，利率则会继续下行，因为二级市场的收益率已经下来了，倒挂的情况也不明显了，所以需求会很大。

    何一峰解释称，“需求大的情况下央行会把收益率压低，那么发行利率就往下走，但是央行不希望下行太多，就释放这样一个信号。如果机构报的量非常多的话，他被迫发很多的央票，从当前内、外部的经济以及通胀形势，都不支持大规模发行一年期央票，最后的选择必然是暂停，就退出。”

    据招商银行金融市场部发布信息称，目前市场对存准率下调的解释有两部分：一个是推动信贷；另一个是对冲资金流失。事实上，存准率下调更大的目的在于对冲因外汇占款疲软导致的资金流失。

    12月1日，Shibor利率显示，除1周Shibor呈现小幅上升趋势外，其他各期限均呈下降态势，显示资金面相对宽松。隔夜Shibor下降了44.75个基点，至2.9775%，为当日降幅最大品种。具体数据显示，1周shibor上涨0.75个基点，至3.9717%；2周shibor下降19.92个基点，至4.1675%；1个月shibor下降10.05个基点，至4.7028%；3个月shibor下降6.00个基点，至5.6054%，；6个月Shibor下降2.25个基点，至5.4788%。