自8月份以来，沪铝便步入漫长的调整期，从最高点的18295元/吨一度探至11月中旬的15500元/吨，跌幅超过15%。

    铝材消费步入严冬

    自第三季度以来，房地产市场铝加工材开工率出现了普遍下滑，与此同时，上海、无锡、杭州、南海四地的现货库存量则出现了明显攀升。

    随着近期温家宝总理和李克强副总理在不同场合纷纷表态要进一步落实2012年房地产调控，笔者有理由相信房地产行业的严冬才刚刚开始。

    终端消费的不济和房产商资金的紧张势必对整个房地产市场的后续开发进度以及新房开工产生较大的影响，因此，房地产市场铝材消费出现回落的概率较大。

    交通运输是我国电解铝的第二大消费行业，占全国铝消费的17%左右。据笔者初步估计，今年国内汽车产销总量约为1900余万辆，同比增速大概在3%~5%的水平，相比2009年和2010年超过20%的增速出现了明显的下滑。由此可见，我国整个交通行业的汽车用铝增量也将非常有限。

    电价上涨成本增加

    发改委近期宣布，从12月1日开始将全国燃煤电厂上网电价平均每千瓦时提高约2．6分钱，销售电价每千瓦时平均提高约3分钱。

    这意味着对华东和华中那些没有自备电厂的电解铝企业来说，生产一吨铝将会平均额外增加420元。

    目前现货铝价仅为16200元/吨，但是许多外购电力的中小铝企业的生产成本高居17000元/吨之上。

    此次电价上调，对这些中小铝企来说将是沉重的打击。当前我国电解铝企业超过三分之一已经处于亏损态势，许多中小企业已经开始出现减产甚至停工，这一点已经从10月份公布的电解铝产量环比增幅明显降低中得到了验证。

    众所周知，电解铝是耗电大户，但是由于铝在生产开工之前会有一个预热的过程，这个预热过程会产生非常昂贵的费用。我国的电解铝企业自2008年以来已经步入低利润率的水平，所以成本对铝企来说影响越来越大。

    之所以当前电解铝并没有出现大面积停产，除了我国西北地区用电成本较低以外，实际上中部的大部分电力成本较为昂贵的电解铝企业都担心一旦停产会造成更多的运营成本支出，所以铝企轻易不碰触停产这条底线。

    但是这并不意味着当前弱势的铝价可以一直维持下去。一旦铝价的亏损超过企业的运营成本或是铝价长期处于亏损局面，电解铝企业出现大面积的减产将会是一个大概率事件。比如2008年金融危机爆发之后，铝价跌幅严重，导致我国电解铝企业大范围停产。这使得铝市在之后的几个月出现了明显的供应短缺，铝价则表现出较为强烈的推动性上涨。

    电解铝因此次电价调整所带来的成本增加，令市场对未来铝价看涨预期增多，对铝价或将形成一定利好。