元月1日至2日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝来到湖南省湘潭市、株洲市，深入企业、建筑工地、居民社区和农贸市场，调研经济运行。

    温家宝强调，新年伊始，从第一天起我们就要坚定地迈好第一步。只要齐心协力，我们完全有信心、有勇气、有能力克服当前困难，保持经济平稳较快发展。

    为进一步了解国内外经济形势对企业和相关产业的影响，温家宝在江滨机器集团有限公司、江麓重工科技有限公司和株洲旗滨集团股份有限公司召开了三场企业负责人座谈会。温家宝说，我和有关部门负责人之所以元旦就来同大家座谈，就是想进一步了解实际情况，以利正确判断形势，及时做出科学决策，请把你们认为最重要的问题告诉我。

    中联重科詹纯新反映，当前工程机械行业的状况是“市场需求有，客户资金紧，企业回款难”，处于产业链中游的主机制造企业应收账款高、资金成本高、负债率高。他建议国家对上游中小配套企业加大信贷支持，对下游重点建设项目加大资金保障力度，使设备租赁商、施工企业有活干也有钱拿。这样，通过打通资金通道，撬动整个产业链，支持实体经济。

    温家宝说，你反映的是一个普遍性问题，从产业链和资金链反映出企业困难。中央已经明确实行稳健的货币政策，并因时因势进行预调微调，要有紧有松，有保有压。资金供给有一个结构性问题，不能一般的谈贷款多还是少、货币流动性大还是小，必须深入行业和企业分析，逐一解决问题。否则，我们就悬在空中，喊了一段时间仍旧不见效果，而且有时争论不休，有的说货币充裕，有的说货币紧张。实际都不能简单地一概而论，关键是钱要用对地方。支持实体经济，支持结构调整，是中央确定的方针。要保国家重点项目，保在建续建项目，压缩产能过剩行业，压缩高污染、高耗能和重复建设。有的地方基本建设规模过大，要加以控制，项目也要有保有压。

    三一集团梁稳根反映，工程机械下游企业客户去年10月份以后资金状况已有所好转，挖掘机开工时间回升，但目前市场仍然偏冷。他建议适当增加基础设施投资。

    温家宝说，你讲了一个重要观点：市场偏冷。这是目前问题的核心。我们正处在经济下行压力和物价高位并存的状况。与2008年国际金融危机来临时相比，还面临外需减少、企业综合成本上升并存的问题。在这种形势下我们要充满信心地去迎接挑战，克服困难，实现中央提出的稳中求进。这里我要强调，稳中求进的稳不是不动，而是要稳定增长，保持物价总水平基本稳定，促进社会和谐稳定，同时还要实现结构调整和经济发展方式转变的进步、技术改造的进步、管理和效益的进步、改革开放的新突破。这才是稳中求进。扩大内需，实际包括两个方面，重点是消费需求，但也包括投资需求。投资需求一定要重视结构，绝不能再搞产能过剩行业，搞一哄而起，必须在科学论证基础上把好投资关。

    湖南华菱钢铁集团曹慧泉说，目前钢铁行业背上有“三座大山”：产能严重过剩，铁矿石被高度垄断，企业同质化竞争激烈。

    温家宝说，钢铁业存在三大问题：第一，产能过剩。必须采取果断措施，实行兼并重组，削减过剩产能，否则的话翻不了身。第二，铁矿石价格高。原料出口商其实是抓住了我们的软肋，就是产能过剩，又缺乏灵活机制，非开工不可，非生产不可，非购买不可。市场是垄断的，企业又竞相抬价，形不成拳头。这么大的产能，购买这么多的铁矿石，但在铁矿石市场上缺乏有力的话语权。第三，归根到底钢铁企业要进行调整重组。结构调整、企业重组、技术升级是钢铁业面临的三大任务。如果不在这三个方面加以根治，小打小闹、小补小修，永远改变不了。这确实是全国性的问题。我国的钢铁业已有很好的基础，有人才，有设备，现在就是需要科学规划，下大决心、下真功夫进行结构调整和企业重组。

    温家宝还到株洲电力机车有限公司和湘潭九华杉山居民安置小区分别看望了企业职工和农民工。

    2012货币政策变调：稳健微调易全面宽松难

    2011年是不平凡的一年。CPI不断上升，通货膨胀的形势比较严峻；国外，美国欧盟等经济体出现债务危机，整个世界经济复苏乏力。在这一年，为了控制物价，管理通胀预期，央行执行稳健的货币政策，多次上调存准率和加息，成功控制住物价涨幅，宏观经济实现健步前行。2012年即将到来，面对更加复杂多变的世界经济，以及国内经济出现的新情况、新问题，稳健的货币政策又该有哪些变化？如何更好地实现货币政策的预调微调？

    此外，社会融资规模这个新指标，能否取代传统的信贷规模和M2数据，成为宏观调控的风向标？2012年货币政策具体变动的路径怎样？众多专家也表达了自己的看法。

    如果一定要给2011年的货币政策加上一个时髦的形容词，“纠结”可能是最合适的。上半年纠结于高通胀和负利率，纠结于保增长和调结构，而到三季度开始则纠结于中小企业融资难和经济增速陡降的风险。

    到目前为止，2011年央行三次加息，六次上调存准金率和一次下调，种种手段背后，蕴含了央行怎样的调控思路。12月召开的中央经济工作会议已经定调“积极的财政政策和稳健的货币政策”，面对欧美经济体债务危机，外部经济环境持续的恶化，都将给2012年的宏观经济运行带来影响。

    2011年从收紧到微调

    早在2010年中央经济工作会议给2011年货币政策的定调就是“稳健”，而事实上，由于2011年上半年各月CPI不断创新高，央行通过加息和上调存准率等手段实际执行了“偏紧”的货币政策。

    2011年7月6日的最后一次加息后，目前一年期存款利率为3.50%，一年期贷款利率为6.56%。尽管依然没有改变负利率的状态，但是央行在三季度货币政策执行报告中，阐述下一阶段政策思路时，仍表示将合理运用利率等价格调控手段，管理通胀预期。

    12月下调存准率后，大型银行的存准率为21%，中小型银行的为17.5%。

    实际上，数量型工具的使用是2011年调控的主要特点，“2011年更多的是以数量型调控为主。”西部证券宏观分析师刘彦召对《每日经济新闻》记者表示。

    事实上，不少市场人士认为此轮通胀的一大重要原因在于央行从2008年底开始的“超宽松”货币政策和财政刺激计划带来的货币超发、流动性泛滥。为了根治通胀，加之应对上半年流入的境外资金而产生的外汇占款，监管层给“流动性”闸门上了不少安全阀。

    2011年前三季度人民币贷款增加5.68万亿元，同比少增5977亿元，前三个季度中每个季度贷款同比都是少增的。也正是从10月份起信贷投放的窗口率先透露了政策“微调”的信号，10月份新增人民币贷款达到5868亿，同比多增175亿元，11月人民币贷款增加5622亿元，同比多增78亿元。2011年前11个月，共计新增贷款6.829万亿，虽然较年初预期的全年7.5万亿目标还差6710亿，全年新增信贷可能难以达到7.5万亿，但是四季度新增信贷是在银行资金日益紧张、存贷比压力加大的状况下实现的，如果不是有微调的指导，应该不会连续两个月同比多增。

    促使央行作出改变的原因很明显，我国GDP增速呈逐季下滑态势，一季度同比增长9.7%，二季度9.5%，三季度9.1%。为了防止经济在四季度出现快速下滑，央行有必要“预调微调”。同时，CPI指数从8月份以来连续4个月回落，尤其是11月CPI增速创下13个月以来的新低，也给政策微调创造了空间。12月的存准率下调，“他提供的一个政策含义，就是在增长、通胀、结构里面，增长是放在首要位置，现在通胀压力小了，更加关注增长了。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示。

    2012年通胀仍在偏向增长

    尽管近几个月的CPI增速出现了可喜的变化，但想让CPI短时期回到数年前2%左右的水平似乎已不大可能。

    国盛证券研究所首席研究员周明剑在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，前期宽松货币政策会随着货币乘数的放大而放大，资源国的资源品成本和制造国的人力成本都在上涨，并且相互推进。气候异常、自然灾害导致农产品减产，欧洲经济衰退和中东事件对供给端的冲击以及公众的通胀预期等，都导致“通胀是长期命题。”他预计2012年CPI增速在3.5%~4%之间。

    巴克莱资本发布的最新预测认为，未来政府方面会适度放宽货币和财政政策，以稳定经济增长。鉴于2008~2009年过度刺激措施产生不利后果，决策者担心任何不成熟的激进宽松政策会带来同样的不利影响。由于担心出现通货膨胀和负利率，放宽货币政策的可能性也会受到限制。

    “2012年政策可能会向增长偏一点，但不会出现大规模的投资刺激来保增长，随着周期波动偏大，政策操作空间、放松力度都会变得大一些。经济结构的转型还是会保持下去。”刘彦召也表达了相同的观点。

    进出口增速双回落

    2012年通胀的余威犹在，但无论如何“增长”开始逐渐走向更重要的位置。

    2011年，欧债危机全面爆发，希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利相继陷入泥潭。1月14日，惠誉将希腊国债降为垃圾级；而在标准普尔针对欧元区各国的最新评级中，希腊的主权信用评级已经垫底，降无可降。

    11月初，意大利10年期国债收益率快速攀高，在市场恐慌情绪推动下，意大利10年期国债收益率当月9日突破7%大关，外界纷纷担忧意大利会步希腊后尘。意大利的债务总额高达1.9 万亿欧元，超过了希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰的总和。

    “欧洲债务危机导致金融市场动荡与实质面经济恶化，2012年欧元区可能出现零增长。”巴曙松预计。

    欧洲经济动荡和美国经济疲软，对中国经济最直接的影响体现在外贸上，11月我国进出口增速双双回落，其中进口增速较上月回落6.6个百分点，出口增速回落2.1个百分点，这是出口增速连续第三个月下滑。

    周明剑预计，伴随着外部需求下降和进口压力加大，2012年的进出口增速剪刀差预计在5%以上，贸易顺差在2011年基础上继续缩减500亿美元。

    2011年前11月，我国投资增速呈现回落趋势，其中1~11月份，固定资产投资26.9万亿元，同比增长24.5%，增速较1~10月回落0.4个百分点，11月当月增长21.2%。数据显示，1~11月，全国房地产开发投资5.5万亿元，同比增长29.9%，其中11月当月增长20.1%。

    海通证券报告指出，国家对房地产的调控政策最终体现在了投资上，房地产投资回落使得总体投资增速下滑。

    “问题在于，政策放松的话，房地产调控是否会受到影响？因为市场的钱是流动的，房地产行业的高利润率，会导致只要资金一缓解，投机马上就会开始。”刘彦召认为，货币政策的放松与房地产行业调控之间的关系还需理顺。并且，保障房建设并不能完全代替商品房开发萎缩的部分。

    不会出现全面放松

    此次中央经济工作会议，强调2012年“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。”“稳健”的用词和2011年一样。

    央行在落实中央经济工作会议对2012年政策安排的相关会议上称，将继续实施稳健的货币政策，进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性，准确把握好调控的力度、节奏和重点，按照总量适度、审慎灵活、定向支持的要求，运用多种货币政策工具，调节好货币信贷，保持社会融资规模合理增长。

    随后，央行行长周小川也在内部会议上再次强调，2012年将继续实施稳健的货币政策，进一步增强政策针对性、灵活性和前瞻性。同时，要按照“有扶有控”的原则，着力引导和促进信贷结构优化。

    由于各种因素交错，接受采访的业内人士对2012年货币政策的一致观点是：政策仍稳健，但呈中性，既不会再收紧，也不会出现类似金融危机时期的全面放松。

    社科院经济学博士付立春在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，2012年的稳健和2011年很不一样。2012年的主要目标是稳增长，与2011年的目标不一样。稳健的具体操作也会很不一样。2012年相对2011年宽松，货币信贷增速和利息率可能不会有大的动作。现在这个情况下，通胀退到次要的位置。2012年的通胀会在4%以上并维持比较长的一段时间。但相对2011年会小一些，相对保增长的压力也会小一点。

    中国银行高级经济师周景彤对《每日经济新闻》记者表示，现在经济下行风险在显著增大，考虑到2012年经济增速下降，保增长压力增大，2012年政策会放松一些，但不是全面的放松，基调还是稳健，不会发生大的变化，存准率还会继续下调，但利率还看不准是上调还是下调。

    刘彦召也认为，今年的货币政策将是确定无疑的转向，但是一种平缓地下降，总量和结构性地调整。

    “从去年底开始，中国的货币M2超过美国、日本、欧洲，成为世界第一大货币发行国。我们的GDP总量只有美国的三分之一，但是M2的发行量比他要多一些。”巴曙松提出了更具体的期望，他认为短期内为避免GDP回落幅度过大，2012年会实施积极财政政策和稳健货币政策的组合。

    周明剑预计，2011年信贷投放估计为7~7.5万亿元，2012年应高于这个水平，需要保持经济平稳。

    中国国民经济研究所所长、前央行货币政策委员会委员樊纲对媒体表示，目前通胀水平已回落，今后一两个月政策宽松到什么程度取决于通胀降到什么程度，如果今明两年中国经济增长可以实现“软着陆”，那么今后几年就不会出台大的刺激政策，中国经济将迎来一个稳定增长的时期。